风险投资网络与企业技术创新

本研究借助暴风科技和柔宇科技的案例为理论模型的构建提供了现实依据，然后借鉴网络资源理论、委托代理理论、社会嵌入理论等，分别从联合投资网络和投资组合网络这两个维度论述了网络嵌入对企业资源获取的影响，随后分别从财务资源获取、人力资源改善和知识资源获取的三个角度分析了企业新增资源对企业技术创新的影响。本研究发现企业的风险投资股东在联合投资网络中的嵌入以及企业自身在投资组合网络中的嵌入均有助于企业技术创新水平的提高，在双重风险投资网络中的嵌入分别通过改善企业财务资源的获取、人力资源的获取以及知识资源的获取来提高企业的技术创新。

曹婷，女，西安交通大学管理学博士，西北大学经济管理学院讲师。以通讯作者、第一作者在Emerging Markets Review，Managerial and Decision Economics，《经济管理》等高层次期刊上发表多篇论文。

目 录

摘 要 ................................ ................................ ................................ ................................ ....... I

1 绪论 ................................ ................................ ................................ ................................ ...... 1

1.1 选题背景及问题提出 ................................ ................................ ................................ ... 1

1.2 研究意义 ................................ ................................ ................................ ....................... 5

1.2.1 理论意义 ................................ ................................ ................................ ................ 5

1.2.2 现实意义 ................................ ................................ ................................ ................ 6

1.3 研究方法 ................................ ................................ ................................ ....................... 6

1.4 研究框架与内容 ................................ ................................ ................................ ........... 7

1.4.1 研究框架 ................................ ................................ ................................ ................ 7

1.4.2 研究内容 ................................ ................................ ................................ ................ 9

1.5 本文的创新点 ................................ ................................ ................................ ............. 10

2 核心概念界定及国内外文献综述 ................................ ................................ .................... 12

2.1 核心概念界定 ................................ ................................ ................................ ............. 12

2.1.1 风险投资网络的概念界定 ................................ ................................ .................. 12

2.1.2 风险投资网络的分类 ................................ ................................ .......................... 13

2.1.3 企业在双重风险投资网络中的嵌入 ................................ ................................ .. 18

2.2 风险投资网络的相关研究 ................................ ................................ ......................... 20

2.2.1 风险投资相关理论基础 ................................ ................................ ...................... 20

2.2.2 风险投资网络对风险投资机构绩效的影响 ................................ ...................... 21

2.2.3 风险投资网络对被投资企业价值的影响 ................................ .......................... 22

2.3 技术创新的相关研究 ................................ ................................ ................................ . 23

2.3.1 风险投资对企业技术创新的影响 ................................ ................................ ...... 24

2.3.2 资源对企业技术创新的影响 ................................ ................................ .............. 26

2.3.3 网络对企业技术创新的影响 ................................ ................................ .............. 29

2.4 网络与企业资源获取的相关研究 ................................ ................................ ............. 30

2.4.1 网络相关理论基础 ................................ ................................ .............................. 30

2.4.2 网络类型与企业资源的获取 ................................ ................................ .............. 32

2.4.3 网络嵌入与企业资源的获取 ................................ ................................ .............. 33

2.5 文献述评 ................................ ................................ ................................ ..................... 35

3 概念模型与研究假设 ................................ ................................ ................................ ........ 37

3.1 模型要素 ................................ ................................ ................................ ..................... 37

3.1.1 风险投资网络要素 ................................ ................................ .............................. 37

3.1.2 企业新增资源 ................................ ................................ ................................ ...... 41

3.1.3 企业技术创新 ................................ ................................ ................................ ...... 45

3.2 概念模型 ................................ ................................ ................................ ..................... 46

3.3 理论分析与研究假设 ................................ ................................ ................................ . 60

3.3.1 风险投资网络与企业技术创新 ................................ ................................ .......... 60

3.3.2 风险投资网络、财务资源获取与企业技术创新 ................................ .............. 64

3.3.3 风险投资网络、人力资源获取与企业技术创新 ................................ .............. 69

3.3.4 风险投资网络、知识资源获取与企业技术创新 ................................ .............. 73

3.4 本章小结 ................................ ................................ ................................ ..................... 78

4 风险投资网络、财务资源获取与企业技术创新的实证分析 ................................ ........ 80

4.1 研究设计 ................................ ................................ ................................ ..................... 80

4.1.1 数据来源 ................................ ................................ ................................ .............. 80

4.1.2 变量选择 ................................ ................................ ................................ .............. 81

4.1.3 描述性统计 ................................ ................................ ................................ .......... 88

4.2 风险投资网络与企业技术创新 ................................ ................................ ................. 90

4.2.1 联合投资网络与企业技术创新 ................................ ................................ .......... 90

4.2.2 投资组合网络与企业技术创新 ................................ ................................ .......... 93

4.3 风险投资网络与企业财务资源获取 ................................ ................................ ......... 95

4.3.1 联合投资网络与企业财务资源获取 ................................ ................................ .. 95

4.3.2 投资组合网络与企业财务资源获取 ................................ ................................ 101

4.3.3 联合投资网络和投资组合网络的作用对比 ................................ .................... 104

4.4 风险投资网络、财务资源与企业技术创新 ................................ ........................... 107

4.4.1 联合投资网络、财务资源与企业技术创新 ................................ .................... 107

4. 4.2 投资组合网络、财务资源与企业技术创新 ................................ .................... 114114

4.4.3 财务资源的中介效应检验 ................................ ................................ ................ 120

4.5 稳健性检验 ................................ ................................ ................................ ............... 123

4.5.1 内生性与Hec Heckman kman两步法 ................................ ................................ ............... 123

4.5.2 网络中心度的其他衡量方法 ................................ ................................ ............ 128

4.5.3 财务资源的其他衡量方法 ................................ ................................ ................ 130

4.6 结果与讨论 ................................ ................................ ................................ ............... 132

5 风险投资网络、人力资源改善与企业技术创新的实证分析 ................................ ...... 135

5.1 研究设计 ................................ ................................ ................................ ................... 135

5.1.1 变量选择 ................................ ................................ ................................ ............ 135

5.1.2 描述性统计 ................................ ................................ ................................ ........ 137

5.2 风险投资网络与企业人力资源改善 ................................ ................................ ....... 138

5.2.1 联合投资网络与企业人力资源改善 ................................ ................................ 138

5.2.2 投资组合网络与企业人力资源改善 ................................ ................................ 141

目 录

V

5.2.3 联合投资网络与投资组合网络的作用对比 ................................ .................... 144

5.3 风险投资网络、人力资源与企业技术创新 ................................ ........................... 147

5.3.1 联合投资网络、人力资源与企业技术创新 ................................ .................... 147

5.3.2 投资组合网络、人力资源与企业技术创新 ................................ .................... 154

5.3.3 人力资源的中介效应检验 ................................ ................................ ................ 159

5.4 稳健性检验 ................................ ................................ ................................ ............... 167

5.5 结果与讨论 ................................ ................................ ................................ ............... 173

6 风险投资网络、知识资源获取与企业技术创新的实证分析 ................................ ...... 175

6.1 研究设计 ................................ ................................ ................................ ................... 175

6.1.1 变量选择 ................................ ................................ ................................ ............ 175

6.1.2 描述性统计 ................................ ................................ ................................ ........ 177

6.2 风险投资网络与企业知识资源获取 ................................ ................................ ....... 178

6.2.1 联合投资网络与企业知识资源获取 ................................ ................................ 178

6.2.2 投资组合网络与企业知识资源获取 ................................ ................................ 182

6.3 风险投资网络、知识资源与企业技术创新 ................................ ........................... 183

6.3.1 联合投资网络、知识资源与企业技术创新 ................................ .................... 183

6.3.2 投资组合网络、知识资源与企业技术创新 ................................ .................... 190

6.3.3 知识资源的中介效应检验 ................................ ................................ ................ 193

6.4 稳健性检验 ................................ ................................ ................................ ............... 194

6.5 结果与讨论 ................................ ................................ ................................ ............... 197

7 结论与展望 ................................ ................................ ................................ ...................... 199

7.1 研究结论 ................................ ................................ ................................ ................... 199

7.2 政策建议 ................................ ................................ ................................ ................... 200

7.3 研究展望 ................................ ................................ ................................ ................... 202

参考文献 ................................ ................................ ................................ .............................. 204