2024中国宏观经济形势分析与预测年中报告

本报告采取了国际前沿、国内较为独特的基于 准结构模型的情景分析（alternative scenario analyses）和政策模拟（policy simulations）方 法，在对统计数据和经济信息充分收集和科学鉴别 校正的基础上，对中国宏观经济最新形势进行严谨 分析，对未来发展趋势进行客观预测，并提供各种 政策情景模拟结果供决策参考。本报告力求体现三 大特点：一是聚焦中国宏观经济中面临的重大热点 、难点问题；二是基于扎实的数据采集和整理的严 谨计量经济分析、理论内在逻辑分析及历史视野比 较分析，做到分析解决问题所需要的三个维度的结 合：理论逻辑、实践真知、历史视野；三是给出不 同情景下的经济预测与短期政策应对和针对某个方 面或领域给出长期治理建议，实现短期对策与中长 期治理互动互补有机结合。这些特点使得我们的报 告具有“六性”：科学性、严谨性、现实性、针对 性、前瞻性和思想性。这样的“三维六性”的宏观 报告分析方法在国内外都具有独特性。

第一章 2024年中国宏观经济形势分析 一、经济总体复苏，2024年1-5月经济指标基本符合预期 二、供给侧活力得到释放，全球供应链压力增加 （一）服务业全面恢复增长 （二）工业稳中有升、建筑业平稳运行 （三）房地产业持续下滑，处于结构转型阵痛期 （四）国际原油价格小幅波动，食品价格持续回落 （五）全球供应链压力暂行低位 三、需求侧恢复增长，内部结构进一步分化 （一）消费温和复苏，增长不及预期 （二）固定资产投资增速内部分化，制造业投资拉动投资，基建投资平稳增长，房地产投资延续下行趋势，高技术产业投资增速加快 （三）对外贸易稳步增长，外部风险依然处于高位 四、有限空间下的宏观政策持续发挥调节作用 （一）稳健、可持续、防空转的货币政策 （二）财政政策继续发力，但地方财政收支两端承压 第二章 化解通货紧缩风险，助力发展新质生产力 一、通货紧缩压力犹存，内生增长动力不足 （一）CPI分析和预测 （二）PPI分析和预测 二、政策建议 第三章 对外贸易稳中有进，外部风险持续攀升 一、对外贸易稳步增长，外部风险依然处于高位 二、对外贸易面临的风险点 （一）大国博弈环境下，出口产能错配，出口风险增加 （二）全球贸易成本仍处于上升通道 （三）欧盟更加积极地寻求“对华去风险” （四）内部需求仍将成为制约进口增速的关键因素 第四章 货币政策：总量与结构并进 储备充足稳汇率 一、货币政策总体特征：稳健、可持续、防空转 二、结构性货币政策：精准有效、优化信贷结构 （一）根据实施时效，分为长期性工具和阶段性工具 （二）根据工具类别，分为提供再贷款资金的工具和提供激励资金的工具 （三）根据发放对象，分为主要面向全国性银行、专属政策性专业机构和主要面向地方中小银行三类 三、汇率政策：用好储备政策，有序推进金融开放，人民币汇率均衡稳定 第五章 需求侧管理的新思路及房地产市场数据分析 一、房地产市场需求端依旧低迷 二、房地产市场供给端困难重重 三、家庭资产负债表继续调整 四、长期低利率环境使得家庭部门对政策调整产生“钝感” 五、课题组的观点：引入再融资 第六章 警惕地方政府债务扩张风险向影子银行系统传导，助力金融强国建设 一、地方政府债务风险的主要形成机制 二、地方政府债务现状及风险状况 （一）地方政府债务发行规模创历史新高 （二）地方政府债务剩余平均期限明显拉长 （三）新增专项债投向仍是优先支持重大项目 （四）地方债务发行利率稳中有降 （五）隐性债务（城投债）偿付压力增加，违约事件频发 （六）地方政府债务风险分化加剧 三、地方政府债务扩张风险的外溢效应