投资组合再平衡

本书讨论了投资组合再平衡这个非常细节但十分重要的问题，揭示了量化分析工具在组合投资中的强大威力。本书的目标，是为再平衡操作对投资组合的风险收益特征的影响提供一个数学分析和实证分析。数学分析的结果回答了这样一个问题：固定权重组合在什么情况下会在风险收益特征上优于买入并持有组合，原因是什么。在数学分析的帮助下，实证分析将帮助我们评估资本市场中的投资组合再平衡产生的影响，本书讨论的投资组合包括资产配置组合、股票组合、债券组合和大宗商品组合。

李腾，清华大学数学系本硕。现任北京棱镜私募合伙人、投资总监。曾任国信证券基金评价中心负责人、国信证券金融工程部量化投资组负责人、银华基金量化投资部投资经理。

目录<br />译者序<br />前　言第1章　导论/11.1　风险管理/1<br />1.2　再平衡Alpha/3<br />1.3　分散化收益和波动率效应/4<br />1.4　序列相关性和再平衡Alpha/5<br />1.5　组合再平衡中的新课题/7<br />1.6　全书概述/8第2章　组合投资理论速览/92.1　算术平均和几何平均/9<br />2.2　收益波动率/11<br />2.3　算术平均与几何平均的关系/13<br />2.3.1　解析近似/13<br />2.3.2　实证检验/15<br />2.4　组合收益与波动率/20<br />2.5　多期收益的序列相关性与波动率/24<br />2.5.1　单资产多期波动/25<br />2.5.2　投资组合多期波动/26<br />习题/28第3章　组合再平衡/303.1　简单例子/30<br />3.2　纯多头组合的再平衡/33<br />3.3　多空组合的再平衡/37<br />3.4　再平衡Alpha/43<br />3.4.1　资产配置组合的再平衡Alpha/45<br />3.4.2　定期再平衡对比阈值再平衡/48<br />习题/49第4章　波动率效应和收益效应/514.1　两种效应的定义/52<br />4.2　纯多头组合的正收益效应/54<br />4.2.1　詹森不等式/54<br />4.2.2　纯多头组合的收益效应/55<br />4.3　纯多头组合的正波动率效应/56<br />4.3.1　柯西不等式/56<br />4.3.2　两资产两周期的情形/57<br />4.3.3　M资产两周期的情形/60<br />4.3.4　一般情形/61<br />4.4　正向和负向再平衡Alpha的几种情形/64<br />4.4.1　正向再平衡Alpha的情形/64<br />4.4.2　负向再平衡Alpha的情形/65<br />4.5　两资产多空组合/66<br />4.5.1　两资产多空组合的负收益效应/66<br />4.5.2　两资产多空组合的负波动率效应/68<br />习题/69第5章　波动率效应分析/715.1　“分散化收益”/71<br />5.1.1　两资产的“分散化收益”/73<br />5.1.2　“分散化收益”的成对分解/75<br />5.1.3　“分散化收益”的另一种分解/76<br />5.2　最大化“分散化收益”/77<br />5.3　多空组合的分散化收益/80<br />5.3.1　两资产多空组合/80<br />5.3.2　反向ETF和杠杆ETF/82<br />5.3.3　杠杆“纯多头”组合/84<br />习题/87第6章　收益效应分析/886.1　纯多头组合的收益效应/88<br />6.1.1　两资产收益效应/91<br />6.1.2　收益效应的成对分解/93<br />6.2　横截面序列相关性对收益效应的影响/94<br />6.3　多空组合收益效应的近似估计/98<br />6.3.1　两资产多空组合/99<br />6.3.2　一般多空组合/101<br />习题/105第7章　再平衡Alpha分析/1067.1　两资产组合的再平衡Alpha/106<br />7.1.1　成对t统计量/107<br />7.1.2　再平衡Alpha为正的概率/109<br />7.1.3　再平衡Alpha的期望值和标准差/114<br />7.1.4　再平衡Alpha的分布/116<br />7.2　一般组合的再平衡Alpha/120<br />7.2.1　再平衡Alpha的成对分解/120<br />7.2.2　再平衡Alpha的另一种分解/122<br />7.2.3　组合再平衡Alpha的期望值/122<br />7.2.4　再平衡Alpha——标普500行业组合/123<br />7.2.5　行业组合的横截面序列相关性/130<br />7.2.6　不同投资期限的再平衡Alpha/132<br />习题/135第8章　资产配置组合/1368.1　传统60/40组合/136<br />8.2　风险平价组合/143<br />8.2.1　无杠杆的风险平价组合/144<br />8.2.2　带杠杆的风险平价组合/147第9章　资产类别组合/1529.1　股票组合/152<br />9.2　债券组合/158<br />9.3　大宗商品组合/164第10章　再平衡Alpha和均值回归/17010.1　两个资产、两个周期的情形/170<br />10.2　多个资产、两个周期的情形/172<br />10.3　两个资产、三个周期的情形/174<br />10.4　多个资产、三个周期的情形/179<br />10.5　一般的情形/180<br />10.6　不完全再平衡/184<br />习题/188第11章　再平衡效果的风险和收益/18911.1　最终财富/189<br />11.2　最终财富的期望/191<br />11.2.1　预期收益率相等的情形/192<br />11.2.2　一般的情形/192<br />11.3　最终财富的方差/194<br />11.4　两种方差的比较/197<br />11.5　两个资产的一般情形/205<br />11.6　序列相关性的影响/210<br />11.7　多空投资组合的最终财富/215<br />附录11A　两个资产的纯多头组合的风险调整财富/222<br />附录11B　序列相关性条件下的预期最终财富和方差/224<br />习题/229第12章　阈值再平衡/23012.1　收益或权重的偏离作为阈值/231<br />12.2　阈值再平衡的数值模拟/233参考文献/239