信用债投资笔记：交易策略+基本面分析

本书基于作者长期从事 固定收益投资的经验所成， 是市场上少数基于机构买方 视角的信用债投资策略研究 ，其深入探讨了信用债资产 的投资和交易策略、风险防 控措施，并对城投债、产业 债金融债等几大品类进行分 析，以及对海外成熟市场信 用债投资实践的观察。

胡宇辰，毕业于四川大学、中央财经大学；历任嘉实基金固定收益交易员，建信理财大类资产配置部投资经理、策略组负责人，国泰君安资管多资产策略投资部副总经理、执行董事；长期从事净值型理财和证券资管专户的投资管理工作，为建信理财评选的首批“优秀投资经理”。其2019年以来管理资产组合总规模超过1500亿元，其中主动管理规模逾800亿元。其所管固收+产品2019年获得《上海证券报》颁发的“金理财”年度创新产品卓越奖，2020年被《亚洲银行家》杂志评为“中国区最佳资管产品”，2021年获得《中国证券报》颁发的“金牛奖”。其主要研究领域为混合资产策略，作为公众号“劈柴胡同”主笔人发表相关文章60余篇，部分研究成果刊载于《债券》《中国保险资产管理》《清华金融评论》，2021年被《中国保险资产管理》评选为“最具潜力作者”。

第一章 对信用策略的认识 第一节 信用债投资策略框架概览 与宏观利率分析框架的结合 信用债相对估值和绝对估值的判断 信用基本面分析 信用债风险收益特征概览 信用债投研流程与优化方向 第二节 从含权债看信用策略 含权债基本情况概述 债券市场广泛存在的替代效应 含权债的特殊形式：混合权利债券与浮息永续债 永续债的会计处理 永续债的赎回权选择 第三节 从风险溢价看信用债定价 权益和信用相对风险溢价的再认识 KMV模型中股票与产业债的关联特征 第二章 从理财赎回负反馈看机构行为 第一节 理财赎回负反馈的行情复盘 理财资金对债市影响的体量大概在什么水平 理财的机构行为约束表现在哪些方面 “下跌 赎回”的负反馈路径 本轮负反馈的程度大致如何 对债券类属资产的影响怎么看 2018年的“信用收缩”是否会重现 第二节 机构行为对信用债市场的影响 银行理财的机构行为 保险的机构行为 基金的机构行为 券商的机构行为 第三节 理财资产配置的回顾和展望 银行理财资产配置的内在逻辑 银行理财资产配置的阶段性变化 2024年银行理财资产配置回望 第四节 居民部门投资债券的行为影响 理财赎回负反馈折射的居民行为 柜台债券对理财的替代效应 信息传播的影响方式变化 从学习效应到资本溢价 对细分领域业态的影响 第三章 金融债投资分析笔记 第一节 银行次级债的风险收益特征 商业银行经营模式与资本结构分析 银行股本与债务的估值差异：以2019年为例 银行永续债及二级资本债定价逻辑：以2021年为例 对非金融企业次级债市场的启示 第二节 银行次级债行情复盘及投资思考 银行次级债存量结构分布概览 银行次级债利差复盘：以二级资本债为例 第三节 证券公司债券的信用风险及投资价值 券商债券发行人的基本情况