投资之狼

乔丹·贝尔福特是热门电影《华尔街之狼》的原型人物。在目睹大银行无情地掠夺个人投资者的财富后，他义愤填膺，并决心弥补自己过去犯下的那个臭名昭著的错误。于是，他精心打造了这本见解独到的投资指南，揭开金融服务业的真面目，将顶级华尔街投资者的成功秘诀公之于众。 从何时买入、卖出、持有和套现，到如何做出更加明智且安全的投资决策，再到如何在短期与长期内积累可观的财富，这本书涵盖了投资实践的方方面面。在这本书中，贝尔福特不仅追溯了华尔街的发家史，揭露了美国金融巨头的交易内幕和圈套，也提供了如何看招股说明书、如何确定股票的内在价值、如何识别危险信号等实用投资建议。 与传统投资图书不同的是，这本书交织着精彩纷呈的故事与深刻的投资原则。在阅读的过程中，你不仅会学到极具价值的投资智慧，还会被贝尔福特的风趣幽默和犀利率真逗得捧腹大笑。 这是一本为普通投资者量身打造的投资指南。贝尔福特将自己多年的经验倾囊相授，手把手带我们掌握明智投资的精髓，让华尔街的丰富资源为我们所用，实现财富的持续增值。无论是投资新手，还是希望将投资组合推向新高度的资深玩家，都能从这本书中获得这位华尔街投资奇才的宝贵经验和深刻见解。

《纽约时报》畅销作家，其创作的两本畅销回忆录《华尔街之狼》和《追捕华尔街之狼》（Catching the wolf of wall street）已经被翻译成18种语言，在40多个国家出版。他的人生经历甚至在2013年被改编为电影《华尔街之狼》，该电影风靡全球，获奥斯卡金像奖多项大奖提名。 贝尔福特还担任了50多家公司的顾问，被包括《纽约时报》《华尔街日报》《洛杉矶时报》《泰晤士报》《福布斯》《滚石》等在内的国际主流媒体报道过。

第2章 莎士比亚笔下的困境 那天晚上的晚些时候，费尔南多问了我一个非常深奥的问题，尽管那时他不可能意识到这个问题的深奥程度。在他的眼中，这不过是他一长串疑问中的一个新问题，是想让我给他指点迷津的。他把注意力几乎都放在他和高蒂塔未来的出路上，却完全忽视了他们以往犯的错误。虽然我对他这样做的动机一清二楚，毕竟逃避痛苦、追求快乐是人的天性，但我断定这个策略不适合他。 说到提供投资建议，我可是有些经验的。 在过去的30年里，一直有人找我，想听听我的投资窍门，而我在反复地试错，吃了数次苦头后才明白的一点是，提供投资窍门但不解释“为什么”完全是白费力气。 要想做出真正的改变，即持续的改变，离不开更深刻的理解。换句话说，人们需要明白为什么这项投资可行，那项投资不可行。否则，他们就会重复那些具有破坏性的模式，要么采用激进的短线交易策略，投进去不少冤枉钱，要么轻信某个极端自私的骗子的建议，最后落得和费尔南多一样的下场：投资赔得精光，投资者一蹶不振。这里只有失败者，没有成功者。另外，还有一张年终的税单有待缴费。 这个结局不仅让费尔南多的问题显得如此尖锐，而且切中业余投资者最常犯的毁灭性错误的要害：他们的资产买入价影响他们做出卖出资产决定的时机。 以费尔南多为例。虽说他最初投资的10万美元现在已化为乌有，但他仍持有几种资产。具体来说，这些资产的价值不足3000美元，这些资产类别为了只垃圾股，4种垃圾币'''',还有两件几乎一文不值的NFT。我尤其讨厌那两件NFT艺术藏品，差点没忍住问费尔南多，他当时决定买下它们时，是不是根本没有思考。在我看来，它们就像是由一只猴子和一台电脑密切合作，创作出的一万件让人作呕的数字藏品中的两件。我觉得它们实在太恶心了，即便是对NFT而言。 如今，如果你不明白像费尔南多这样聪明、有文化、有见识的人，为什么会花钱买下这些一文不值的垃圾产品，那么你不妨看一下这段简短的解答：我敢向你保证，不管他是听了朋友的投资建议，是在网上读了一篇什么文章，还是全凭直觉，在他进行每一项投资时——从一开始买入特斯拉的股票，到涉足加密货币，以及其间的所有投资，就在买入每项资产的那一刻，他认为这项资产的价值正在上涨。 不管是哪种情况，费尔南多的投资组合中总共还剩下9种资产，总市场价值不足3000美元。 他最初花多少钱买下了这9种“宝贝”? 大概4.9万美元。哪种赔得最多? 一只他买了1000股的股票，他以每股18美元的价格买入，现在的交易价是每股35美分。 哪种表现最好? 一种他买了1万枚的垃圾币。他以每枚1美元的价格买入，现在的交易价是每枚40美分。 剩下七种的表现呢? 介于两者之间。其中一种的交易价跟他当时的买入价差不多。 话说回来，费尔南多和高蒂塔现在要做一个决定：卖还是不卖，这是一个值得思考的问题。唯一的问题是，他们两个人的意见不统一。 “因此……\\\\\\\"我们的翻译以一种调解者的口气说道，“你觉得他们应该怎么办?费尔南多根本不想卖，毕竟他买的这些东西都跌得太厉害了。他觉得他们现在先别卖，等一等，看价格能不能回升。他说，那只是，嗯……是——” “账面上的东西。”费尔南多连忙补充说。 “没错!”克里斯蒂娜表示赞同，“我要说的就是这个意思。现在，赔钱只是账面上的事儿。但是如果他们卖了，那么赔钱不就成了现实?他们投的钱也就有去无回了。”说完这句话，她耸了耸肩，似乎不太确信自己最后说的几个词。接着，她的语气变得乐观起来。高蒂塔猛地回过头，眯缝着眼睛，瞪了我一眼。她好像在说：“你最好站在我这一边。你知道，这样对你有好处!”克里斯蒂娜补充道：“但是，高蒂塔认为，他们应该都卖了，然后从零开始。这用英语怎么说?她想要……嗯……把那些都卖了。这是高蒂塔的想法。你觉得呢?” 我沉思片刻，想着该如何回答这个问题。 我心想，这倒挺有意思的……不管价格多低，高蒂塔就是一门心思要把手头的东西都卖了，然后从头再来。我太了解这种想法了。这是一种迫切要结束某段痛苦经历的想法，希望自己能完全摆脱那段经历带来的负面感受和悲观情绪的想法。好多年前，我也有过这种想法。在我被捕后的头几年里，也就是在那段黑暗的日子里，我也有过这种令人窒息的感觉……就像是在慢慢地死去……我的生命慢慢地、痛苦地流逝……那些象征财富的东西……一个接一个地消失了。那种感觉就像是在千刀万剐下死去一样。 我记得自己当时想，如果他们能把那件事了结了……一次性把我名下的东西都收走，把我关到大牢里，让我在牢里慢慢地熬日子，那么我当时的情况会好得多。我感到，那段不堪回首的往事最后残留的每一丝痕迹[汽车、住房、游艇、服装、金钱、妻子、手表、珠宝(对费尔南多和高蒂塔而言，则是垃圾股、一文不值的垃圾币、令人作呕的NFT、经纪账户和加密货币钱包)]完全消失之前，似乎有太多的东西让你不时想起那段经历，根本没法完成那最重要的第一次深呼吸，挺起胸膛，迈步向前，开始新生活。所以，从这个意义上讲，高蒂塔说得很有道理。 另外，我也知道费尔南多的想法究竟从何而来。 他觉得，与一时感情用事相比，彻底处理掉手里的投资品，一种更实用、更合理的方法显然更有利于他们的长期利益。毕竟，那些投资品的价格都已经跌了那么多了，就算都卖了又有什么意义呢?卖完后得到的3000美元好像并不能减少多少损失。有没有这笔钱，其实对他们的经济状况没太大影响。因此，他想，那为什么要卖呢?为什么要把账面上的损失变成真正的损失?那样的话，他们将来根本没机会把本钱赚回来了。 看吧，看似简单的问题其实很深奥。什么时候卖出才合适?决策的依据是什么? 是依据价格涨了多少或降了多少，还是依据你当时的买入价? 我在前面说过，这个看起来无关痛痒的问题却切中要害，也就是业余投资者最常犯的、最致命的错误的要害。 我给你们举个例子。 例如，你以每股40美元的价格买入1000股股票，但几个月后，股价跌至每股10美元。你赔了多少钱? 不用说，是3万美元，对吧? 我们做个数学运算。你最开始买了1000股股票。现在，每股股票的价格比你当时的买入价低了30美元。要算清楚你赔了多少钱，你只需把自己购买的股票数量(即1000股)乘以你每股损失的钱(即每股30美元),你就能算出亏损的总额是3万美元。 也许是这样的。但是，那个数字真的能说明什么吗?你真的赔了3万美元吗? 我是说，账面上的钱显然少了3万美元。这一点是毋庸置疑的。但就像费尔南多想的那样，因为你还没有把股票卖出去，没有真正平仓，所以你真的赔钱了吗?也就是说，难道你不是只在“账面上赔了”吗?就像费尔南多说的那样，好好想想我提的这个问题。 在你真正卖出股票之前，股价回升的可能性始终存在。也就是说，你至少能收回自己投进去的一部分钱，对吧?其实，更乐观的情况是，要是你愿意耐心地等下去，你可能会等到股票价格一路回升，甚至达到自己当初买入股票时的价格，然后再平仓。那样的话，你最后会实现收支平衡，根本不会赔钱。 我这样说没问题吧? 那么,我们现在再深入分析一下。你可以想象自己拥有一个股票投资组合，过去两年来一直用的就是这个策略。 也就是说，当股价下跌时，你坚决不卖股票。 相反，你遵循了费尔南多投资的逻辑，继续持仓，表现得极有耐心，一心想等到股价回升。 等股价上涨后，你卖掉了股票。 换句话说，你再次遵循了费尔南多投资的逻辑(在他刚开始投资的前两周，他好像还没有赔钱),卖出股票，锁定利润，然后继续交易。 当然，你在获利后需要缴税，但你觉得这无可厚非。毕竟，就像本·富兰克林说的那样：“除了死亡和税收，没有什么事确定的。”除了这一事实，你还可以想想人们常说的另一句话，也是股票经纪人常挂在嘴边的一句话，即“落袋为安，永不破产”。这个策略似乎百试不爽，俨然是长期的制胜法宝。 果真如此吗?我们不妨认真分析一下。 要是一个交易策略要求你卖掉所有赚钱的股票，目的是锁定利润，并把赔钱的股票攥在手里，从而避免出现账面亏损，那么这个策略真的有意义吗? 要想准确无误地回答这个问题，我们先分析一下手头这个有两年历史的投资组合，看看这个策略到底是否有效。 先简单分析一下该投资组合的构成。它包含哪些类型的股票?也就是说，整个投资组合是由什么组成的? 答案是所有赔钱的股票。无一例外。费尔南多的投资组合就是如此。这一点在数学上是确定无疑的。 这个策略有两大缺陷，而且都是致命的缺陷。 (1)它基于一种自欺欺人的假象。 (2)在决定是否应该卖出时，它未能触及最核心的问题，不论价格是涨还是跌。

第 1 章？费尔南多和高蒂塔的故事 001 第 2 章？莎士比亚笔下的困境 021 第 3 章？了不起的美式泡沫制造机 061 第 4 章？华尔街的发家史 071 第 5 章？约瑟夫·肯尼迪和做空的疯狂世界 103 第 6 章？强大的组合拳 126 第 7 章？大崩盘与其他重大事件的真相 162 第 8 章？“先知”与华尔街的博弈 194 第 9 章？史上最伟大投资秘诀的试炼之路 214 第 10 章？黄金三要素 227 第 11 章？费尔南多和高蒂塔的反击 255 第 12 章？会一会浑蛋 298 致？谢 327