巴菲特投资之道

价值投资是实现财务自 由的一条快捷通路。但如 何理解、如何做到价值投 资，是一门很深的学问。 本书记录了巴菲特对于 公司治理、公司财务与投 资、普通股、兼并与收购 及会计与纳税等内容的看 法，既可以读懂价值投资 的理念，也可以学到一些 实用的操作方法，是一本 了解价值投资底层逻辑的 通俗读物。 你可以不认同甚至不理 会巴菲特，但不要误读了 巴菲特。对于那些想模仿 其投资的人来说，本书会 是一个有效的辅助工具。 并非每个人都能成为巴 菲特，但是对于想从巴菲 特的投资生涯中得到些许 启示，提升自己的投资水 平甚至人生层次的读者来 说，本书是非常适合的选 择。

乔纳森·梅西和詹姆斯· 霍尔德克罗夫特提出了一 个很激进的想法：让上市 公司的股东们可以委托他 人代为在每年的股东大会 上投票，进而指导董事会 更换在任的管理人员或者 将公司挂牌出售。 鲍勃·德纳姆：在有关公 司治理改革的建议中，有 一些是很危险的，就好比 病毒。在我看来，这就是 一个特别有趣的例子。我 之所以说它是公司治理变 革中的病毒，是因为它会 导致权力和责任的分离。 这个提议显然会导致权责 的严重分离。股东们有权 给公司贴上一个“待售”的标 签，却无须承担具体实施 出售行为的责任。 毫无疑问，在很多情况 下，给要出售的公司贴上“ 待售”标签并非最明智的做 法。这显然会让员工和客 户变得惶恐不安。如果股 东们给公司贴上了一个“待 售”标签，必然也不会带来 什么好的前景。如果以这 种方式把权力和责任分离 ，我根本无法想象一个心 智正常的人为什么还要进 入董事会。 霍尔德克罗夫特：事实 上，我们的看法刚好相反— —这么做能够让责任和决策 很好地结合起来。不管董 事会采取什么行动，最终 获益或受损的都是公司的 股东。这种做法赋予了股 东决策权，如果他们觉得 合适，那他们就可以做出 决定。 鲍勃·芒德海姆：我也想 问一个问题，这个问题跟 鲍勃·德纳姆的问题类似。 假设一家经纪公司（即券 商）的股东们给公司贴上 了“待售”标签，那么，在待 售的这段时间内，公司内 部的人会怎么办呢？ 梅西：有些公司会比其 他公司更好卖，每年由董 事会提出是否出售的建议 是完全合理的，如果他们 提出这种要求，而且允许 大家投票，我们可能会说“ 我们建议你不要卖掉公司 ，否则可能会带来很多可 怕的后果”。 如果你的分析是正确的 ，如果你拥有这家经纪公 司，你就会遇到很多可怕 的问题，在公司待售的这 段时间里，很多人都会选 择离开，如果公司最终在 这种情况下出售了，那一 定会大幅贬值。我的意思 是说，如果的确如此，所 有代价都得由决策者来承 担，也就是股东们。 鲍勃·芒德海姆：董事会 可能无法做出这样的声明 ，如果在这段时间内，事 实上董事会的确想把公司 卖掉。我不知道，依据相 关的证券法，他们在股东 委托书中可以说出售公司 是一件很可怕的事情，但 不久之后，他们就会的董事啊。你们的意思是 说这些董事会成员没能代 表股东们的利益吗？ P39-41

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