期权期货及其他衍生产品(原书第9版)/(加)约翰.赫尔

本书是为商学、经济学、金融数学和金融工程的本科生所写，对于相关的研究生可以作为提高其数量技能的参考书。同时也适合作为衍生品市场的从业人员作为参考。本书对于从业者来说是一本“圣经”。对于高校学生来说，它是一本畅销教材。第9版针对当前金融问题进行了更新和改写，建立了实务和理论的桥梁，并且尽量少的采用数学知识，提供了大量业界事例，主要讲述了期货市场的运作机制、采用期货的对冲策略、远期及期货价格的确定、期权市场的运作过程、雇员股票期权的性质、期权交易策略以及信用衍生产品、布莱克斯科尔斯默顿模型、希腊值及其运用等。

约翰？赫尔（John Hull），加拿大多伦多大学罗特曼管理学院（Joseph L.Rotman School of Management）教授，Bonham金融中心主任。靠前认可的衍生品理论非常不错，发表了多部相关著作。Hull教授与Alan White因为在Hull-White利率模型上的工作赢得Nikko-LOR研究竞赛。他是八家学术杂志的联合编辑，曾任北美、日本和欧洲多家金融机构的顾问。
Hull教授所著的两本书《期权、期货和其他衍生品》与《期货与期权市场基本原理》被翻译成多种文字，并在全世界广泛流行。他曾获得多个教学奖，包括多伦多大学享有盛誉的诺斯洛普弗莱奖（Northrop Fryeaward），并于1999年被靠前金融工程师协会评选为年度金融工程师。
Hull教授还曾在约克大学、不列颠哥伦比亚大学、纽约大学、格连菲尔德大学、伦敦商学院任教。

Contents 推荐序一 推荐序二 译者序 前言 作者简介 译者简介 第1章  引言  /1 第2章  期货市场的运作机制  /19 第3章  利用期货的对冲策略  /39 第4章  利率  /60 第5章  如何确定远期和期货价格  /80 第6章  利率期货  /102 第7章  互换  /118 第8章  证券化与2007年信用危机  /144 第9章  OIS贴现、信用以及资金费用  /155 第10章  期权市场机制  /166 第11章  股票期权的性质  /182 第12章  期权交易策略  /197 第13章  二叉树  /213 第14章  维纳过程和伊藤引理  /234 第15章  布莱克-斯科尔斯-默顿模型  /249 第16章  雇员股票期权  /275 第17章  股指期权与货币期权  /286 第18章  期货期权  /299 第19章  希腊值  /312 第20章  波动率微笑  /337 第21章  基本数值方法  /350 第22章  风险价值度  /384 第23章  估计波动率和相关系数  /404 第24章  信用风险  /422 第25章  信用衍生产品  /444 第26章  特种期权  /466 第27章  再谈模型和数值算法  /488 第28章  鞅与测度  /513 第29章  利率衍生产品：标准市场模型  /528 第30章  曲率、时间与Quanto调整  /544 第31章  利率衍生产品：短期利率模型  /555 第32章  HJM，LMM模型以及多种零息曲线  /582 第33章  再谈互换  /598 第34章  能源与商品衍生产品  /611 第35章  实物期权  /625 第36章  重大金融损失与借鉴  /636 术语表  /646 附录A  DerivaGem软件  /661 附录B  世界上的主要期权期货交易所  /665 附录C  x≤0时N(x)的取值  /666 附录D  x≥0时N(x)的取值  /667 目录    Contents 推荐序一 推荐序二 译者序 前言 作者简介 译者简介 第1章  引言  1 1.1  交易所市场  /2 1.2  场外市场  /3 1.3  远期合约  /5 1.4  期货合约  /7 1.5  期权合约  /7 1.6  交易员的种类  /9 1.7  对冲者  /10 1.8  投机者  /11 1.9  套利者  /13 1.10  危险  /14 小结  /15 推荐阅读  /15 练习题  /15 作业题  /17 第2章  期货市场的运作机制  19 2.1  背景知识  /19 2.2  期货合约的规格  /21 2.3  期货价格收敛到即期价格  /22 2.4  保证金账户的运作  /23 2.5  场外市场  /26 2.6  市场报价  /29 2.7  交割  /30 2.8  交易员类型和交易指令类型  /31 2.9  制度  /32 2.10  会计和税收  /33 2.11  远期与期货合约的比较  /34 小结  /35 推荐阅读  /36 练习题  /36 作业题  /38 第3章  利用期货的对冲策略  39 3.1  基本原理  /39 3.2  拥护与反对对冲的观点  /41 3.3  基差风险  /43 3.4  交叉对冲  /46 3.5  股指期货  /49 3.6  向前滚动对冲  /53 小结  /54 推荐阅读  /55 练习题  /56 作业题  /57 附录3A  资本资产定价模型  /58 第4章  利率  60 4.1  利率的种类  /60 4.2  利率的度量  /62 4.3  零息利率  /64 4.4  债券定价  /64 4.5  确定国库券零息利率  /65 4.6  远期利率  /67 4.7  远期利率合约  /69 4.8  久期  /71 4.9  曲率  /74 4.10  利率期限结构理论  /74 小结  /76 推荐阅读  /77 练习题  /77 作业题  /78 第5章  如何确定远期和期货价格  80 5.1  投资资产与消费资产  /80 5.2  卖空交易  /80 5.3  假设与符号  /82 5.4  投资资产的远期价格  /82 5.5  提供已知中间收入的资产  /85 5.6  收益率为已知的情形  /86 5.7  对远期合约定价  /87 5.8  远期和期货价格相等吗  /89 5.9  股指期货价格  /89 5.10  货币的远期和期货合约  /91 5.11  商品期货  /93 5.12  持有成本  /95 5.13  交割选择  /96 5.14  期货价格与预期未来即期价格  /96 小结  /98 推荐阅读  /99 练习题  /99 作业题  /100 第6章  利率期货  102 6.1  天数计算和报价惯例  /102 6.2  美国国债期货  /104 6.3  欧洲美元期货  /108 6.4  基于久期的期货对冲策略  /112 6.5  对于资产与负债组合的对冲  /114 小结  /114 推荐阅读  /115 练习题  /115 作业题  /116 第7章  互换  118 7.1  互换合约的机制  /119 7.2  天数计算惯例  /123 7.3  确认书  /123 7.4  相对优势的观点  /124 7.5  互换利率的本质  /127 7.6  确定LIBOR/互换零息利率  /127 7.7  利率互换的定价  /128 7.8  期限结构的效应  /131 7.9  固定息与固定息货币互换  /131 7.10  固定息与固定息货币互换的定价  /134 7.11  其他货币互换  /136 7.12  信用风险  /136 7.13  其他类型的互换  /138 小结  /140 推荐阅读  /140 练习题  /140 作业题  /142 第8章  证券化与2007年信用危机  144 8.1  证券化  /144 8.2  美国住房市场  /147 8.3  问题出在哪里  /150 8.4  危机的后果  /151 小结  /153 推荐阅读  /153 练习题  /153 作业题  /154 第9章  OIS贴现、信用以及资金费用  1559.1  无风险利率  /155 9.2  OIS利率  /157 9.3  当用OIS贴现时互换和远期利率合约的价值  /159 9.4  OIS还是LIBOR：哪一个正确  /160 9.5  信用风险：CVA和DVA  /161 9.6  融资费用  /162 小结  /163 推荐阅读  /164 练习题  /164 作业题  /165 第10章  期权市场机制  166 10.1  期权类型  /166 10.2  期权头寸  /168 10.3  标的资产  /169 10.4  股票期权的细节  /169 10.5  交易  /173 10.6  佣金  /174 10.7  保证金  /174 10.8  期权结算公司  /176 10.9  监管制度  /176 10.10  税收  /177 10.11  认股权证、雇员股票期权和可转换债券  /178 10.12  场外市场  /178 小结  /179 推荐阅读  /179 练习题  /179 作业题  /181 第11章  股票期权的性质  182 11.1  影响期权价格的因素  /182 11.2  假设与记号  /185 11.3  期权价格的上限与下限  /185 11.4  看跌-看涨平价关系式  /188 11.5  无股息股票上看涨期权  /190 11.6  无股息股票上看跌期权  /192 11.7  股息对于期权的影响  /193 小结  /194 推荐阅读  /194 练习题  /195 作业题  /196 第12章  期权交易策略  197 12.1  保本债券  /197 12.2  包括单一期权与股票的策略  /199 12.3  差价  /200 12.4  组合  /207 12.5  具有其他收益形式的组合  /209 小结  /209 推荐阅读  /210 练习题  /210 作业题  /211 第13章  二叉树  213 13.1  一步二叉树模型与无套利方法  /213 13.2  风险中性定价  /216 13.3  两步二叉树  /218 13.4  看跌期权例子  /220 13.5  美式期权  /220 13.6  Delta  /221 13.7  选取u和d使二叉树与波动率吻合  /221 13.8  二叉树公式  /223 13.9  增加二叉树的步数  /224 13.10  使用DerivaGem软件  /224 13.11  其他标的资产上的期权  /225 小结  /227 推荐阅读  /228 练习题  /228 作业题  /229 附录13A  由二叉树模型推导布莱克-斯科尔斯-默顿期权定价公式  /230 第14章  维纳过程和伊藤引理  234 14.1  马尔科夫性质  /234 14.2  连续时间随机过程  /235 14.3  描述股票价格的过程  /239 14.4  参数  /241 14.5  相关过程  /242 14.6  伊藤引理  /242 14.7  对数正态分布的性质  /244 小结  /244 推荐阅读  /245 练习题  /245 作业题  /246 附录14A  伊藤引理的推导  /247 第15章  布莱克-斯科尔斯-默顿模型  249 15.1  股票价格的对数正态分布性质  /250 15.2  收益率的分布  /251 15.3  收益率期望  /252 15.4  波动率  /253 15.5  布莱克-斯科尔斯-默顿微分方程的概念  /256 15.6  布莱克-斯科尔斯-默顿微分方程的推导  /257 15.7  风险中性定价  /259 15.8  布莱克-斯科尔斯-默顿定价公式  /260 15.9  累积正态分布函数  /262 15.10  权证与雇员股票期权  /263 15.11  隐含波动率  /265 15.12  股息  /266 小结  /269 推荐阅读  /270 练习题  /270 作业题  /272 附录15A  布莱克-斯科尔斯-默顿公式的证明  /273 第16章  雇员股票期权  275 16.1  合约的设计  /275 16.2  期权会促进股东与管理人员利益的一致吗  /276 16.3  会计问题  /277 16.4  定价  /279 16.5  倒填日期丑闻  /282 小结  /283 推荐阅读  /284 练习题  /284 作业题  /285 第17章  股指期权与货币期权  286 17.1  股指期权  /286 17.2  货币期权  /288 17.3  支付已知股息率的股票期权  /289 17.4  欧式股指期权的定价  /292 17.5  欧式货币期权的定价  /294 17.6  美式期权  /295 小结  /295 推荐阅读  /296 练习题  /296 作业题  /297 第18章  期货期权  299 18.1  期货期权的特性  /299 18.2  期货期权被广泛应用的原因  /301 18.3  欧式即期期权和欧式期货期权  /302 18.4  看跌-看涨期权平价关系式  /302 18.5  期货期权的下限  /303 18.6  采用二叉树对期货期权定价  /304 18.7  期货价格在风险中性世界的漂移率  /305 18.8  期货期权定价的布莱克模型  /306 18.9  美式期货期权与美式即期期权  /308 18.10  期货式期权  /308 小结  /309 推荐阅读  /309 练习题  /309 作业题  /311 第19章  希腊值  312 19.1  例解  /312 19.2  裸露头寸和带保头寸  /313 19.3  止损交易策略  /313 19.4  Delta对冲  /315 19.5  Theta  /320 19.6  Gamma  /321 19.7  Delta、Theta和Gamma之间的关系  /323 19.8  Vega  /324 19.9  Rho  /326 19.10  对冲的现实性  /326 19.11  情景分析  /327 19.12  公式的推广  /328 19.13  资产组合保险  /330 19.14  股票市场波动率  /331 小结  /332 推荐阅读  /333 练习题  /333 作业题  /335 附录19A  泰勒级数展开和对冲参数  /336 第20章  波动率微笑  337 20.1  为什么波动率微笑对看涨期权与看跌期权是一样的  /337 20.2  外汇期权  /338 20.3  股票期权  /340 20.4  其他刻画波动率微笑的方法  /342 20.5  波动率期限结构与波动率曲面  /342 20.6  希腊值  /343 20.7  模型的作用  /343 20.8  当价格预计有大幅度跳跃时  /344 小结  /345 推荐阅读  /345 练习题  /346 作业题  /347 附录20A  由波动率微笑来确定隐含风险中性分布  /347 第21章  基本数值方法  350 21.1  二叉树  /350 21.2  利用二叉树对股指、货币与期货合约上的期权定价  /356 21.3  支付股息股票的二叉树模型  /358 21.4  构造树形的其他方法  /362 21.5  参数依赖于时间  /364 21.6  蒙特卡罗模拟法  /365 21.7  方差缩减程序  /370 21.8  有限差分法  /373 小结  /380 推荐阅读  /380 练习题  /381 作业题  /382 第22章  风险价值度  384 22.1  VaR测度  /384 22.2  历史模拟法  /386 22.3  模型构建法  /389 22.4  线性模型  /391 22.5  二次模型  /395 22.6  蒙特卡罗模拟  /397 22.7  不同方法的比较  /397 22.8  压力测试与回顾测试  /398 22.9  主成分分析法  /398 小结  /401 推荐阅读  /401 练习题  /402 作业题  /403 第23章  估计波动率和相关系数  404 23.1  估计波动率  /404 23.2  指数加权移动平均模型  /406 23.3  GARCH（1，1）模型  /407 23.4  模型选择  /408 23.5  极大似然估计法  /409 23.6  采用GARCH（1，1）模型来预测波动率  /413 23.7  相关系数  /415 小结  /419 推荐阅读  /419 练习题  /420 作业题  /421 第24章  信用风险  422 24.1  信用评级  /422 24.2  历史违约概率  /423 24.3  回收率  /424 24.4  由债券收益率溢差来估计违约概率  /424 24.5  违约概率估计的比较  /427 24.6  利用股价估计违约概率  /430 24.7  衍生产品交易中的信用风险  /431 24.8  违约相关性  /436 24.9  信用VaR  /439 小结  /441 推荐阅读  /441 练习题  /442 作业题  /443 第25章  信用衍生产品  444 25.1  信用违约互换  /445 25.2  CDS定价  /448 25.3  信用指数  /450 25.4  固定券息的使用  /451 25.5  CDS远期合约与期权  /452 25.6  篮筐式CDS  /452 25.7  总收益互换  /453 25.8  债务抵押债券  /454 25.9  相关系数在篮筐式CDS与CDO中的作用  /455 25.10  合成CDO的定价  /456 25.11  其他模型  /461 小结  /463 推荐阅读  /463 练习题  /464 作业题  /464 第26章  特种期权  466 26.1  组合期权  /466 26.2  永续美式看涨与看跌期权  /467 26.3  非标准美式期权  /468 26.4  缺口期权  /468 26.5  远期开始期权  /469 26.6  棘轮期权  /470 26.7  复合期权  /470 26.8  选择人期权  /471 26.9  障碍期权  /471 26.10  二元式期权  /473 26.11  回望式期权  /474 26.12  喊价式期权  /476 26.13  亚式期权  /476 26.14  资产交换期权  /478 26.15  涉及多种资产的期权  /479 26.16  波动率和方差互换  /479 26.17  静态期权复制  /482 小结  /484 推荐阅读  /484 练习题  /485 作业题  /486 第27章  再谈模型和数值算法  488 27.1  布莱克-斯科尔斯-默顿的替代模型  /488 27.2  随机波动率模型  /493 27.3  IVF模型  /494 27.4  可转换债券  /495 27.5  路径依赖型衍生产品  /498 27.6  障碍期权  /501 27.7  两个相关资产上的期权  /503 27.8  蒙特卡罗模拟与美式期权  /505 小结  /508 推荐阅读  /509 练习题  /510 作业题  /511 第28章  鞅与测度  513 28.1  风险市场价格  /514 28.2  多个状态变量  /516 28.3  鞅  /517 28.4  计价单位的其他选择  /519 28.5  多个因子情形下的推广  /522 28.6  改进布莱克模型  /522 28.7  资产交换期权  /523 28.8  计价单位变换  /524 小结  /525 推荐阅读  /526 练习题  /526 作业题  /527 第29章  利率衍生产品：标准市场模型  528 29.1  债券期权  /528 29.2  利率上限和下限  /531 29.3  欧式利率互换期权  /536 29.4  OIS贴现  /540 29.5  利率衍生产品的对冲  /540 小结  /541 推荐阅读  /541 练习题  /541 作业题  /543 第30章  曲率、时间与Quanto调整  544 30.1  曲率调整  /544 30.2  时间调整  /547 30.3  Quanto  /549 小结  /551 推荐阅读  /552 练习题  /552 作业题  /553 附录30A  曲率调整公式的证明  /553 第31章  利率衍生产品：短期利率模型  555 31.1  背景  /555 31.2  均衡模型  /556 31.3  无套利模型  /562 31.4  债券期权  /565 31.5  波动率结构  /566 31.6  利率树形  /567 31.7  建立树形的过程  /568 31.8  校正  /576 31.9  利用单因子模型进行对冲  /577 小结  /578 推荐阅读  /578 练习题  /579 作业题  /580 第32章  HJM，LMM模型以及多种零息曲线  582 32.1  Heath，Jarrow和Morton模型  /582 32.2  LIBOR市场模型  /585 32.3  对多种零息曲线的处理方法  /592 32.4  联邦机构住房抵押证券  /594 小结  /596 推荐阅读  /596 练习题  /597 作业题  /597 第33章  再谈互换  598 33.1  标准交易的变形  /598 33.2  复合互换  /600 33.3  货币互换  /601 33.4  更复杂的互换  /602 33.5  股权互换  /605 33.6  具有内含期权的互换  /606 33.7  其他互换  /608 小结  /609 推荐阅读  /609 练习题  /609 作业题  /610 第34章  能源与商品衍生产品  611 34.1  农产品  /611 34.2  金属  /612 34.3  能源产品  /612 34.4  商品价格模型  /614 34.5  气候衍生产品  /619 34.6  保险衍生产品  /620 34.7  气候与保险衍生产品定价  /620 34.8  能源生产商如何对冲风险  /622 小结  /622 推荐阅读  /623 练习题  /623 作业题  /624 第35章  实物期权  625 35.1  资本投资评估  /625 35.2  风险中性定价的推广  /626 35.3  估计风险市场价格  /627 35.4  对业务的评估  /628 35.5  投资机会中期权的定价  /629 小结  /634 推荐阅读  /634 练习题  /635 作业题  /635 第36章  重大金融损失与借鉴  636 36.1  所有衍生产品使用者的教训  /636 36.2  对于金融机构的教训  /639 36.3  对于非金融机构的 教训  /644 小结  /645 推荐阅读  /645 术语表  646 附录A  DerivaGem软件  661 附录B  世界上的主要期权期货交易所  665 附录C  x≤0时N(x)的取值  666 附录D  x≥0时N(x)的取值  667