基础设施投资策略、项目融资与PPP

本书是一本关于基础设施的全面指南，介绍了基础设施投资、项目融资和公私伙伴关系（PPP）的主要问题，为投资者提供必要的理论知识和背景信息以及实例。它回答了这样的问题：如何定义基础设施？它们是如何分类的，有什么区别？投资于基础设施的基本的选择是什么？机构投资者的一个很好的出发点是什么？基础设施基金是如何评价的？本书讨论了不同目标和参与各方的期望和条件，使这些群体能够克服沟通问题达到共赢。本书还详细阐述了项目融资的方法，帮助基础设施投资者，构建一个适合的投资组合。

芭芭拉·韦伯博士，BIBS资本管理公司的创始合伙人，该公司是一家专注于机构股权投资与资产组合管理的投资顾问机构，擅长基础设施与能源行业，为机构客户提供诸多战略与资产配置专业服务。她在上述领域有超过12年的直接投资和基金管理经验，曾在安联旗下的DrKW与多元技术公司工作，2003年起创办BIBS。之前在世界银行俄罗斯分部的私营机构拓展团队工作。芭芭拉是欧洲商学院的讲师，经常发表学术论文及非学术性的随笔。芭芭拉在哈佛大学与圣加仑大学的经济系完成博士论文，持有华威大学商业管理专业的硕士学位、曼海姆大学靠前关系专业的学士学位。
汉斯·威廉·阿尔芬教授，博士，工科经济学本科及硕士学位，是德国魏玛大学建筑经济学科的负责人，阿尔芬顾问公司的总经理和创始人以及BIBS的合伙人。他在基础设施开发与投资领域有超过20年的工作经验，在非洲、亚洲、欧洲、拉丁美洲超过25个国家有研究与教学经验。在入职魏玛大学之前，在建筑与咨询行业从事高层工作。阿尔芬教授作为研究人员与专业顾问，在德国PPP标准化过程中发挥了重要作用。他在靠前外公开发表了很多研究成果。
罗桂连，现任陕西金融控股集团有限公司总经理助理（挂职）。清华大学管理学博士，伦敦政治经济学院访问学者。2000年以来一直在基础设施项目投融资及资产证券化领域从事实务、研究与政策制定工作,组织了上海老港生活垃圾填埋场靠前招商等标杆性PPP项目。近年来在中国保监会资金部工作，参与研究制定债权投资计划监管政策，牵头制定资产支持计划监管政策，研究制定保险资金信用风险监管政策。

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前言
致谢
导言
第1章 基础设施概况
1.1 基础设施投资需求
1.2 基础设施的定义及特点
1.2.1 基础设施行业划分
1.2.2 基础设施公司的分类
1.2.3 私营部门及PPP的角色
1.2.4 价值增值及价值链
1.2.5 绿地项目与褐地项目
1.2.6 收入及融资来源
1.2.7 竞争及规制
第2章 基础设施投资
2.1 基础设施作为目标资产
2.1.1 基础设施投资者
2.1.2 基础设施资产的风险与收益特征
2.1.3 配置基础设施资产实现投资组合分散化
2.2 基础设施投资机会
2.2.1 上市基础设施投资工具
2.2.2 非上市基础设施投资工具
2.2.3 直接投资或间接投资
第3章 实施基础设施项目的组织模式
3.1 私有化模式
3.1.1 形式私有化
3.1.2 职能私有化
3.1.3 实质私有化
3.2 合作模式
3.2.1 纵向或纵向/横向伙伴关系的PPP
3.2.2 横向伙伴关系的部分实质私有化模式
3.3 商业模式
3.3.1 财政付费模式
3.3.2 使用者付费模式
3.4 PPP合同模式
3.4.1 社会基础设施的PPP合同模式
3.4.2 道路及高速公路的PPP合同模式
3.4.3 小结:多样化的“私有化路径”
3.5 融资模式
第4章 部分基础设施行业及子行业的特征
4.1 交通运输
4.1.1 行业整体特点
4.1.2 公路运输
4.1.3 铁路运输
4.1.4 航空运输
4.1.5 水路运输
4.2 供水与污水处理
4.2.1 特征及组织
4.2.2 收入来源及价值增值
4.2.3 竞争及规制
4.2.4 私有化、私营公司参与及PPP
4.3 垃圾处理
4.3.1 特征及组织
4.3.2 收入来源及价值增值
4.3.3 竞争及规制
4.3.4 私有化、私有部门参与及PPP
第5章 项目融资
5.1 项目融资――历史和基础
5.2 PPP与项目融资
5.3 项目融资的基本结构
5.3.1 特征
5.3.2 项目参与方和其他利益相关方
5.3.3 项目参与方的目标和贡献
5.3.4 项目融资典型的合同结构
5.4 结构化项目融资：传统方式及PPP
5.4.1 第一阶段：咨询
5.4.2 第二阶段：项目分析
5.4.3 第三阶段：风险分析和分配
5.4.4 第四阶段：融资
5.4.5 第五阶段：实施和监督
第6章 融资工具
6.1 资本金
6.2 夹层资金
6.3 债务
6.3.1 银行贷款
6.3.2 债券
6.3.3 短期融资
6.4 政府支持计划
6.4.1 国家开发银行
6.4.2 欧洲投资银行
6.4.3 欧洲PPP技术中心
6.4.4 欧盟委员会
6.4.5 政府出口信用和直接投资保险――出口信用机构
6.5 资产支持证券
6.6 售后回租
6.7 衍生品
6.7.1 期货
6.7.2 期权
第7章 现金流测算和敏感性分析
7.1 现金流分析中应该包括的因素
7.2 现值和贴现率
7.3 融资协议的分析
7.4 敏感性分析
参考文献
扩展阅读

前言?在全球范围内，投资者与政府对基础设施项目的兴趣在持续增加，这个领域的投资规模正持续扩大。在此背景下，我们将本书德文版第2版进行了较大幅度的修订，扩充其篇幅。2009年完成的英文版，首次增加了从2007/2008年金融危机中得出的经验与教训，更新了相关经济数据和统计数据。
    在发起和执行政府与私营部门合作伙伴（PPP）项目时，官僚机构/政治与投资者之间的相互关系是最重要的问题之一。本书打通了现有PPP文献之间的联系，之前由政府官员编写的PPP文献往往忽视了金融方面，而由金融专家编写的金融文献只是附带讲PPP。据我们所知，本书是第一部将基础设施投资、项目融资及PPP等进行综合介绍的著作，介绍了有关理论知识，为行业、金融机构及公共部门等不同领域的从业者系统性地阐释了这些知识。同时，我们使用诸多说明性案例，尽可能增加其实践指导性。本书讨论基础设施投资相关当事方在目标及预期方面的差异，以及公共部门与投资者在合作条件方面的差异，旨在帮助相关当事方克服巨大的文化差异所导致的“语言体系”差异。
    本书不仅力求满足资深专业读者的需求，还希望满足刚入行从业者的要求，后者可能正在考虑将基础设施领域作为潜在投资目标。本书将回答以下热点问题：
    何为基础设施？哪些行业可归于基础设施，如何分类及不同类别之间有何差异？不同国家及项目有何不同特点？基础设施是不是独立的资产类别？如果是，有何特点？基础设施投资的主要投资方式有哪些？机构投资者从哪个方面开始投资为宜？基础设施投资基金如何估值？单项基础设施投资如何归类及估值？私营部门参与基础设施项目融资有哪些组织模式、商业模式或合同模式？这些模式涉及哪些风险，如何确认及评估这些风险？这些模式如何结构化，以实现风险分配的最优化？不论是直接投资还是通过投资基金进行间接投资，除了各相关领域的背景知识和最新发展信息，特别是关于基础设施作为一项投资资产，以及基础设施各子行业的知识，本书对基础设施类资产的投资决策及评价，提供了有针对性的指导与可借鉴的具体方法，具体包括项目融资的分析、结构化及执行，这些是进行各类基础设施投资必须面对的核心问题。
    本书的内容不仅建立在理论知识之上，还建立在本书作者在相关领域丰富实践经验的基础之上。
    致谢?我们感谢魏玛包豪斯大学的安德雷斯·利奥波德，他为本书内容的修订提供了很多帮助（就像在前两个德文版本中一样），以及魏玛包豪斯大学的安德雷·弗兰克博士及容贝克硕士，他们两人为英文版的重要修改提供了全面的支持。
    我们感谢Stefan Maser——本书德文第1版的第三作者，感谢他在本书准备过程中，在提供项目融资材料方面的重要贡献。
    同时，我们要感谢我们的德文版出版商Bank Verlag，慷慨支持英文版的出版，还要感谢我们优秀的、密切合作的翻译者，随时准备将这本书前后反复逐行翻译，期间德文文本还在不断修改。
    最后但同样重要的是，我们要感谢所有业内同仁，包括养老基金和保险公司的代表、承销商及记者，他们慷慨地提供各自公司的信息，以及基础设施市场的最新及历史发展情况。他们的贡献是本书提高质量，确保紧跟潮流，成为精品的重要保障。