全球市场的清算服务

尽管清算经常被认作是缺乏吸引力的证券和衍生品市场的管道系统，实际上，清算是一个平稳有效运转的金融市场基础设施的核心部分。一个运行高效、功能齐备的交易后环境是优选资本市场持续成功发展的基础前提条件。清算服务不仅使得个别市场参与者获益，而且市场整体也提高了效率。实际上，金融市场的这一维度对于整个市场的正常运行来说是基本的。事实上，清算是市场的本质，因为清算组成了买卖交换的基本过程。通过研究，作者对于清算相关研究的新领域作出了显著的贡献。研究分析中包含了很多有趣的结论，文笔流畅，能让读者从头读到尾。本书将大大促进对这个金融市场基础设施令人激动构件的理解，并获得广大关注。

蒂纳 P.哈森昔施：目前担任CME欧洲清算所首席执行官。在本书英文版出版时，她在伦敦巴莱资本公司工作。在此之前，她在德国的欧洲商学院以优异的成绩完成银行金融专业的博士学位。蒂纳还曾经在优选靠前的衍生品交易和清算中心Eurex的交易和清算市场发展部工作。她的研究方向和专长领域是证券及衍生品的交易、清算和结算系统。

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总序
推荐序
致谢
第1章引言/1
1.1问题定义/2
1.2文献与研究空白/4
1.3研究目的/7
1.4研究的关注领域/8
1.5研究结构/9
第2章奠定基础：定义与行业设定/11
2.1清算的定义/12
2.1.1过程观点/12
2.1.2功能观点/13
2.1.3结构观点/23
2.1.4机构观点/28
2.2CCP清算的增值/29
2.2.1微观经济观点/30
2.2.2宏观经济观点/32
2.2.3资产类别视角/35
2.3价值提供网络/37
2.3.1价值提供网络的结构/37
2.3.2清算会员类型/38
2.4清算中的相关方/42
2.5当前的清算产业结构/44
2.5.1欧洲/45
2.5.2美国/48
2.5.3比较欧洲和美国/50
2.6小结/52
第3章定义核心问题：效率和网络策略/54
3.1衍生品清算的效率/55
3.1.1一般效率标准/55
3.1.2运营效率和交易成本理论/56
3.2衍生品清算的交易成本/58
3.2.1直接交易成本/60
3.2.2间接交易成本/63
3.3网络策略/71
3.3.1网络策略的分类/72
3.3.21973～2006年的网络计划概述/81
3.4小结/84
第4章收集实证观点：实证研究介绍/85
4.1基础数据/86
4.2数据收集的方法和流程/88
4.3实证研究的结构/89
4.4数据的解释和使用/90
4.5专家咨询的质量/92
4.6实证研究目的和使用的总结/93
第5章衍生品清算成本分析：交易成本研究/94
5.1实证研究结果/95
5.1.1清算成本对清算会员的重要性/95
5.1.2直接清算成本与间接清算成本的对比/100
5.1.3清算会员的核心成本因素/103
5.1.4成本分类的改进/106
5.2交易成本分析/111
5.2.1清算所费率/111
5.2.2清算所清算量折扣方案/116
5.2.32005年欧洲清算业的总成本/119
5.2.4清算会员的平均直接成本与平均间接成本/122
5.2.5清算会员的单位成本/124
5.2.6衍生品清算与其他市场基础成本/125
5.2.7清算会员的成本降低方案/127
5.2.8非清算会员的观点/130
5.2.9非清算会员的成本降低方案/131
5.3研究总结/135
5.3.1实证研究结果/135
5.3.2交易成本分析：清算会员/135
5.3.3交易成本分析：非清算会员/137
第6章探索理论基础：清算的规模效应/138
6.1需求方规模效应/138
6.1.1网络效应/139
6.1.2网络的经济特性/152
6.2供给方规模效应/155
6.2.1规模经济/156
6.2.2范围经济/159
6.2.3清算所成本结构/160
6.2.4规模与范围扩大对成本的影响/162
6.2.5初步结论/165
6.3对结果的总结/165
6.3.1需求方的规模效应/165
6.3.2供应方的规模效应/166
第7章理论揭示了什么：网络策略效率分析的框架/168
7.1规模影响矩阵/170
7.1.1网络策略的供给面规模效应分析/170
7.1.2网络策略的需求方规模效应分析/172
7.2交易成本影响矩阵及效率影响矩阵/180
7.2.1交易成本影响矩阵/180
7.2.2效率影响矩阵/186
7.3商业模式影响矩阵/187
7.3.1区域活跃清算会员的商业模式影响矩阵/187
7.3.2区域辐射全球活跃清算会员的商业模式影响矩阵/188
7.3.3全球活跃清算会员的商业模式影响矩阵/189
7.4初步结论：网络策略对清算效率的影响/192
7.4.1规模影响矩阵/192
7.4.2交易成本影响矩阵/192
7.4.3效率影响矩阵/193
7.4.4商业模式影响矩阵/193
7.4.5各类影响的总结/194
第8章理论的实证研究：网络策略的案例研究/199
8.1清算链接研究/200
8.1.1实证研究结论/200
8.1.2案例研究：欧洲期交所清算公司与清算公司/209
8.1.3小结：清算链接对效率的影响/238
8.2并购研究/240
8.2.1案例研究：伦敦清算所与Clearnet/240
8.2.2调查访问结果小结：兼并收购对效率的影响/256
8.3单一CCP研究/260
8.3.1方案的背景与目标/260
8.3.2实证研究结论/261
8.3.3研究结果小结：单一CCP对效率的影响/268
8.4最终结论：网络策略对效率的影响/269
8.4.1清算链接/270
8.4.2兼并收购/270
8.4.3单一CCP/271
第9章量化欧洲网络策略的效率影响/273
9.1欧洲行业总成本/273
9.1.1清算链接的效率影响/274
9.1.2单一CCP的效率影响/275
9.2欧洲清算会员平均成本/276
9.2.1清算链接的效率影响/277
9.2.2单一CCP的效率影响/278
9.3小结/279
9.3.1欧洲行业总成本/279
9.3.2欧洲清算会员平均成本/280
第10章未来网络经济：清算行业的发展/282
10.1欧洲清算行业的未来发展/282
10.1.1欧洲衍生品清算的建议/283
10.1.2研究结论对股票现货清算的应用/286
10.1.3欧洲清算产业竞争动态/287
10.1.4行为规范与研究结论的一致性/288
10.1.5谁应当与谁链接/289
10.1.6价值提供网络的结构变化/291
10.2全球背景下的欧洲清算/293
10.3小结/293
10.3.1欧洲清算行业的未来发展/293
10.3.2全球背景下的欧洲清算/295
第11章总结、讨论和未来研究建议/296
11.1研究结论总结/296
11.1.1第2章奠定基础：定义与行业设定/296
11.1.2第3章定义核心问题：效率和网络策略/297
11.1.3第4章收集实证观点：实证研究介绍/297
11.1.4第5章衍生品清算成本分析：交易成本研究/297
11.1.5第6章探索理论基础：清算的规模效应/298
11.1.6第7章理论揭示了什么：网络策略效率分析的框架/298
11.1.7第8章理论的实证研究：网络策略的案例研究/299
11.1.8第9章量化欧洲网络策略的效率影响/300
11.1.9第10章未来网络经济：清算行业的发展/301
11.2讨论与未来研究建议/301
缩略语表/305
附录/310
附录A清算相关的交易成本矩阵图（第一部分）/311
附录B清算相关的交易成本矩阵图（第二部分）/312
附录C受访者名单/313
附录D调查问卷/318
附录E清算会员采访示例/335
附录F清算所收费/338
附录05年欧洲衍生品清算成本总计/340
附录H清算链接和单一CCP对效率的影响/345
参考文献/350
译者后记/374