投资还是投机

价值投资，套利交易孰是孰非
共同基金，指数基金孰优孰劣
老牌资管人披露资本市场不为人知的故事

资本市场的沉沦与角逐
前美国证交会 阿瑟？李维特、《漫步华尔街》作者 波顿？马尔基尔、南方基金首席策略分析师 杨德龙 共同推荐

美国的资本市场正沦为赤裸裸的赌场。
在这个市场中，无数的明星基金经理用变幻无穷的方法，在不断上演着暴利的故事。全真正身为资管客户的普通大众，投资各类基金的中小投资者的利益却无人问津。而加剧这一局面的则是美国远谈不上成功的社保制度……
在《投资还是投机(资本市场的沉沦与角逐)》中，我们能看到：
？两种理念，即长期企业价值投资与短期交易套利思想长达半个多世纪的角逐。
？投资理念是如何一步步悲壮地走向落败的。
？机构投资才是如何放弃自己对于公司治理的权力，从而背弃了资本主义的精神。
？美国社保制度如何将无数毫无准备的普罗大众推向残酷的投资市场。
？老牌基金公司惠灵顿几度沉浮的壮阔诗篇。
？作为普通大众，如何在纷乱的资本游戏中保护自己的资产。
《投资还是投机(资本市场的沉沦与角逐)》由约翰？博格著，适合投资、证券等金融从业者、爱好者阅读。

序言
致谢
前言  关于本书
第1章  文化的冲突 …… 1
投机的兴起 …… 3
高频交易 …… 3
失败的任务 …… 4
期货及衍生品 …… 6
华尔街赌场 …… 8
投机如何彻底压垮投资 …… 10
降级的单位交易成本 …… 10
对冲基金经理和其他的投机者 …… 11
并不是没人警告过我们 …… 13
约翰·梅纳德·凯恩斯的智慧 …… 14
投机将会挤掉投资 …… 15
修正社会契约论 …… 16
关于报酬的一些想法 …… 17
创造价值和诈取财富 …… 18
让投资重回平衡 …… 20
建立游戏规则 …… 23
最终目标：建立受监管的资本主义制度 …… 24
第2章  双层代理和愉快的共谋 …… 27
双重代理的发展 …… 29
诊断利益冲突 …… 30
代理费用和管理者行为 …… 31
所有权革命 …… 34
头把交椅的更迭 …… 36
租客和房东 …… 38
公司价值的创造 …… 39
投资期和投资回报的来源 …… 40
“短期主义”和操纵盈利 …… 43
失败的看门人 …… 47
结论 …… 57
第3章  基金的沉默:为什么共同基金必须坦率地表达对公司治理的意见 …… 59
为什么共同基金是公司治理中的消极参与者 …… 62
事情已有所改变 …… 66
公开代理投票 …… 67
动员机构投资者 …… 69
所有权的权利和义务 …… 71
像真正的所有者那样行事 …… 72
“布丁的味道” …… 75
高管薪酬 …… 79
为何发生这种情况 …… 81
齿轮效应 …… 82
我们需要做什么 …… 84
资本成本 …… 85
改革中的少许进步 …… 86
公司政治捐款 …… 87
“公司民主管理的程序” …… 89
第4章  “共同”基金文化的变迁:监管能力让位于销售能力 …… 93
行业的重大变化 …… 94
成本和业绩 …… 100
共同基金行业的集团化 …… 106
第5章  基金经理是真正的受托人吗？关于“管理能力系数”的讨论 …… 123
司法部长斯皮策登场 …… 125
基金投资者应转向何方 …… 126
对判断力的挑战 …… 127
管理能力系数 …… 128
狐狸在鸡舍中吗 …… 147
第6章  指数基金:长期投资之堡垒的兴起和来自短期投机的挑战 …… 149
第一部分 …… 150
第二部分 …… 172
指数基金的未来 …… 189
第7章  美国的养老金体系:太多投机，太少投资 …… 193
写在前面的简要说明 …… 194
美国严重不足的国内储蓄 …… 195
七宗罪 …… 197
美国养老金体系 …… 204
全新的养老金计划 …… 215
我们需要做什么 …… 218
理想的退休计划系统应该是什么样的 …… 225
第8章  惠灵顿基金的崛起、衰落与复兴:一个成于投资败于投机的案例 …… 227
引言 …… 228
第一部分 …… 229
第二部分 …… 232
第三部分 …… 236
第四部分 …… 261
第9章  写给投资者的十项简单投资法则 …… 263
概况 …… 264
买入综合市场指数基金 …… 264
惠灵顿基金和指数基金 …… 265
均值回归（RTM）是肯定会发生的事 …… 267
成功投资的10项简单法则 …… 275
附录 …… 287
附录A  主要共同基金公司表现排名（截至2012年3月） …… 288
附录B  普通股基金年均表现对比标普500指数（1945~1975年） …… 291
附录C  指数基金的发展轨迹——数据和资产（1976~2012年） …… 292
附录D  惠灵顿基金数据（1929~2012年） …… 293
附录E  惠灵顿基金股权比例和风险敞口（贝塔指数）
    （1929~2012年） …… 296
附录F  惠灵顿基金的表现对比平衡型基金（1929~2012年） …… 298
附录G  惠灵顿基金费用比率（1966~2011年） …… 301
译者简介 …… 303