日本央行的光与影：央行与失去的三十年

本书回顾了日本央行从1998年开始历时四任行长的长达25年的金融宽松化政策。日本泡沫经济崩溃于1990年，而真正意义上的通货紧缩出现在1998年前后，房价与股价的崩溃大量消耗了企业与居民的元气，企业不再敢投资，居民不再敢消费，储蓄率居高不下。为此央行系统开始了zui早的零利率政策，希望来提升投资，拉动消费，但zui终的结果却是资金开始在金融系统中空转，而且还直接导致了多家金融机构的破产。 在经历了次贷危机和白川方明的负利率后，日本的通货紧缩以及与其伴生的经济停滞收入下降，并没有好转，此后黑田东彦上台，以更为激进的安倍经济学开启了新的刺激方式。 作者在书中将安倍经济学成为“一场世纪实验”，但这并非溢美之词，日本使用了其他经济体前所未有的宽松政策，在一定程度上拉高了股市，但是却没有将日本经济带出停滞与失落。 对于这25年，现任的日本央行行长，和日本朝野都有所反思。用作者的话来说就是“央行行长并没有wan neng的魔法杖”，一味靠央行的政策不能挽救实体经济。长期的金融宽松政策只是在为那些本来就应该死去的僵尸企业续命，使经济无法正常地进行新陈代谢，日本经历了泡沫崩溃，但是却没有出现美国的大企业的倒闭潮与裁员潮，代价却是全体民众的收入增长低下与停滞的状况下，维持高就业率，同时也断送了新企业成长与发展的土壤。这种救济性的经济政策，zui终所带来的只能是共同贫穷。 所以从日本的教训来看，作者认为，央行与金融手段是有极限的，真正挽救经济的，还应当是结构性的经济改革。

日本经济新闻社 金融、市场部 金融部长<br />1972年生人，1995年加入日本经济新闻社，先后在金融机构、日本央行、财务省担任采访记者，曾经担任过美国哥伦比亚大学客座研究员，2015年担任日本经济新闻社华盛顿分局特派记者，负责美联储与特朗普政府的相关采访。2021年起担任金融部长，整体负责国内外金融政策、金融行业板块的报道。曾经著有《瑞穗银行，迷失的二十年》

目　录<br />序　章　日本央行与传统观念的破坏者1<br />学士会馆内2<br />真正原因在于泡沫时期的处理方法4<br />安倍经济学之父8<br />宇泽门生雨宫11<br />货币政策报道中的疑惑15<br />痛苦的根源在于新《日本银行法》16<br />日本经济长期停滞及通货紧缩的原因19<br />第一章　首位经济学家央行行长的诞生22<br />1.意外的人事任命之谁是植田23<br />黑马亮相23<br />雨宫力推植田27<br />顺利的第一天32<br />残留于市场和政界的岩浆37<br />2.告别史上任期最长行长40<br />黑田的自卖自夸40<br />罗斯福般的决心43<br />留英期间醉心于经济学47<br />候选人之一山口51<br />3.阔别18年的圆桌会议53<br />突如其来的华盛顿之行53<br />摆在黑田面前的三大量化宽松政策56<br />第二章　安倍经济学之跨世纪的实验62<br />1.不采取逐步刺激的战术63<br />安倍重返政坛与日本央行行长63<br />少数派支持的量化宽松主张68<br />四位行长候选人73<br />批判日本央行的声音日积月累78<br />重操设计的雨宫81<br />2.“火箭筒”发射84<br />“110分的量化宽松政策”84<br />令人存疑的两年达到2%89<br />3.触手可及的2%94<br />第二年便陷入绝境94<br />出人意料的第二轮宽松97<br />黑田支持消费税上调吗99<br />4.崭露头角的负利率103<br />无可购资产103<br />从超宽松到三维度宽松108<br />为何负利率政策未见成效112<br />5.“直升机本”118<br />第三章　最长任期行长黑田的懊悔122<br />1.骇人听闻的资本外逃123<br />日元汇率创32年新低123<br />最后的机会？127<br />修正宽松政策129<br />取消YCC政策的要点在于出其不意134<br />黑田失言的真实情况137<br />2.“出其不意”142<br />日元贬值已不再有利142<br />宽松政策的突然修正144<br />3.卡尔·波普尔思想150<br />第四章　多灾多难的行长：白川方明155<br />1.雷曼危机156<br />白川方明的两大信念156<br />美元流动性枯竭159<br />2.不只是“被蜜蜂蜇了一下”那么简单163<br />3.成为政权之争的人事任命169<br />4.与美联储伯南克之争174<br />降息到底174<br />沉睡的企业融资178<br />5.意料之外的通缩宣言180<br />6.诞下了通货再膨胀派的宽松之争188<br />杰克逊霍尔之变188<br />全面量化宽松政策190<br />7.东日本大地震195<br />日元升值带来的困境195<br />已经麻木的公众201<br />8.来自永田町的阻碍203<br />民间舆论的抬头203<br />自民党大胜207<br />日本央行微弱的抵抗212<br />第五章　通货紧缩的开端：速水、福井214<br />1.新《日本银行法》下的独立纪念日215<br />毫无心情庆祝的初次见面215<br />20世纪90年代前期的一大转折点220<br />严重的金融危机浮出水面223<br />2.日本长期信用银行冲击226<br />3.通货紧缩来袭228<br />4.主要经济体中的首个零利率政策235<br />零利率的矛盾235<br />取消零利率政策，祸根残留240<br />5.量化宽松政策的开端246<br />6.日元套利交易的现身251<br />福井王子的登场251<br />日元套利交易的幻想257<br />7.安倍晋三，反日本央行的原点260<br />第六章　苦闷之中的美联储鲍威尔266<br />1.特朗普总统与新冠疫情267<br />“普通先生”大显身手267<br />对YCC政策的抗拒271<br />2.意料之外的大通胀274<br />被低估的通胀压力274<br />吸引通胀的结构性变化281<br />3.金融市场躁动不安286<br />硅谷银行破产286<br />同时应对通货膨胀与金融不稳定288<br />4.与艺术大师的对话289<br />“货币政策的影响正在逐渐减弱”289<br />大波动时代294<br />第七章　没有魔法棒296<br />1.日本经济为何停滞297<br />2.为何只有日本陷入通货紧缩301<br />3.长期的量化宽松政策是否有效308<br />4.日本经济能否回归增长313<br />结语319<br />参考文献323<br />日本央行历史年表326