公司治理:热点透视与实证分析

公司治理，简单地说，就是关于企业组织方式、控制关系、利益分配等方面的制度安排和制衡机制。它界定的不仅仅是企业与其所有者之间的关系，还包括企业与所有相关利益集团之间的关系。中国的公司治理实践，雷声大，雨点稀；举措不少，收获却一般。为什么会这样?一个重要的原因，在于对公司治理改革的理论与实践研究不够深入，太注重借鉴国外公司治理的形式，而不知其存在的理由。结果，在形式上越学越像的同时，一切还是老样子，在有些方面甚至还出现了新的更难解决的问题。所以，现在是到了该认真反思的时候了。 公司治理是许多国家共同关注的关于公司战略导向的问题。许多经济发达国家把建立良好的公司治理结构当作增强经济活力、提高经济效益的基本手段。由于经济、社会和文化等方面的差异以及历史演进轨迹的不同，不同国家和地区的公司治理结构存在较大差异。大体说来，英国和美国的资本市场比较发达，企业资本结构中股市的地位举足轻重，采取的是“股东至上”公司治理模式。而在德国和日本，企业资本则主要来自并受控于银行和财团，采取的是多方利益者“共同治理”模式。两种模式的本质差别是不同利益集团在企业目标结构中所占地位不同。就我国国情而言，公司治理既不能完全采用英美“股东至上”模式，也不能照搬德日“共同治理”模式。实践证明，建立一个运行良好的公司治理制度能够为提高企业经济效益和社会公平做出贡献。在这一过程中，我们当然可以吸收英美模式、德日模式的优点，但更要透彻理解各种模式的土壤环境，在一个制度结构有着根本差别的国家忽略这一点，而刻意模仿甚至照搬某种模式是非常有害的。构建适合我国企业的公司治理模式，除了面对国际化外，还必须面对一个本土化的问题，唯有如此，理论创新才有可能为中国企业改革实践做出原创性的贡献。 近年来，以重庆大学为主的一群青年学者在公司治理领域做了一些探索性的工作，在国内外学术刊物上发表了约五十篇论文。这些论文在国内外学者对公司治理问题研究成果的基础上，对公司治理的概念及基本功能、公司治理的理论基础及治理机制进行了较为全面的研究。同时，借鉴中国上市公司的实践，抓住公司治理机制的主要问题，如股权结构、董事会、盈余管理与融资结构、经营者激励、利益相关者等，实证分析了中国公司治理亟须解决的问题，本书的出版就是部分研究成果的汇总。我们期待这些研究成果能为中国企业的公司治理改革提供具有一定价值的理论与经验证据。 最后，特别鸣谢欧盟委员会通过其“中国?欧盟小项目便捷基金”对我们给予的资助，感谢项目中方主任顾文忠先生、欧方主任安赫先生以及项目助理孙宁女士等人对本成果的出版给予的关怀与指导。 重庆大学 张宗益 二○○六年三月于重庆

序言 第一章 欧洲视角   公司治理和公司绩效   解雇公司管理者可以提高公司业绩吗？??捷克私有化后管理者的更换和激励   管理者激励的新对策??基于人力资本与激励互补性的研究   中国行业治理的变迁：以纺织业和服装业为例 第二章 董事会及监事会   国内外独立董事制度实证研究综述   对构建适合我国国有企业公司治理模式的思考   独立董事制度与监事会制度对比分析及借鉴   “内部人”控制、国有股减持与“三会”建设??基于伊利股份的案例分析   公司治理制度国际比较分析   上市公司经营者能力与公司绩效实证分析   我国独立董事制度存在的问题及政策建议   公司治理：外派监事会制度??制约与改进 第三章 管理者激励   经理持股与公司绩效：中国上市公司的实证研究   深化分配制度改革完善国企经营者激励机制   信息不对称下我国上市公司经营者激励机制实证分析   经营者激励两种方式的比较及在我国的应用   上市公司经营者股权激励的影响分析   管理激励和最优技术转让方式的选择问题   经理股票期权激励的理论与应用 第四章 股权结构   所有权安排与绩效研究文献述评   改善股权结构、提高上市公司治理效率的对策与方法   股权分置改革的背景和试点上市公司的特征研究   上市公司股权结构与公司绩效实证研究 第五章 盈余管理和融资结构   中国上市公司配股后投资收益的实证研究   中国上市公司首次公开发行股票中的盈余管理实证研究   中国上市公司配股中的盈余管理实证研究   融资效率、公司治理及金融风险   融资结构、公司治理与银行商业化改革   中国企业国有产权转让监督失效探源 第六章 利益相关者   治理主体利益失衡与利益相关者权益均治   中外股东与管理者利益冲突对比分析   公司治理效率与投资者保护：一个理论分析框架罗本德   公司治理复杂性研究 邓莉   国有企业职工持股制度??从社区利益到公司治理结构   国有企业与社区研究 第七章 跨国企业经营   竞争优势、公司治理和中国企业跨国经营??资源基础论的视角