债券收益率曲线手册

以收益率曲线为中心对债券市场进行分析和定价，是优选债券市场的通行做法。作为优选范围内专享一本解析债券收益率曲线的著作，本书清晰描述了什么是收益率曲线，详细解释了收益率曲线能够告诉我们哪些信息，全面展示了收益率曲线的种类与形状，细致讲解了应该怎样利用收益率曲线，重点分享了如何进行收益率曲线建模、如何根据市场利率拟合收益率曲线，很后特别介绍了根据收益率曲线进行利差交易的技能与案例。本书是一本兼具教材性和实用性的很好金融工具书，能满足读者培养和提升债券分析、定价及投融资决策能力的需要。

莫德·休亨瑞，博士，现任苏格兰皇家银行优选金融市场部执行董事兼同业资金处处长，伦敦比联金融产品公司（KBC）原资金部主任。此前先后就职于摩根大通银行、汉姆布鲁斯银行和荷银浩威证券公司。 休亨瑞博士担任伦敦城市大学客座教授、雷丁大学靠前资本市场协会中心（ICMA）的客座研究员、优选风险协会（GARP）理事、注册证券投资学会（CSI）理事以及注册银行家学会（CIB）会员。

第一篇债券收益率与收益率曲线
第1章债券收益率
1.1当前收益率
1.2简单到期收益率
1.3到期收益率
1.4零息债券的收益率
1.5修正债券收益率
1.6债券收益率之间的转换
1.7计算赎回收益率时的似设
1.8持有期收益率
1.9内嵌期权的债券
1.10指数关联债券
1.11浮息票据
1.12债券组合收益率的度量
1.13价格／收益率关系
1.14小结
附录
参考书目
第2章收益率抽线
2.1收益率曲线概述
2.2到期收益率曲线
2.3附息债券的收益率曲线
2.4平价收益率曲线
2.5零息债券（或即期）收益率曲线
2.6零息贴现系数
2.7远期收益率曲线
2.8年金收益率曲线
2.9收益率曲线解析
2.10拟合收益率曲线
2.11市场上的即期利率和远期利率
2.12案例练习
2.13案例研究：推导贴现函数
2.14案例研究：零息（即期）利率曲线的理论推导
附录
参考书目
第3章即期利率和远期利率
3.1基本概念
3.2连续时间的债券价格
3.3远期利率
3.4在实践中计算即期利率
3.5使用连续时间内的即期和远期利率进行债券分析
附录
参考书目
第二篇收益率曲线建模
第4章利率建模（Ⅰ）：基本概念
4.1收益率曲线的动态过程
4.2期限结构建模
4.3建模方法
4.4单因素模型、双因素模型和多因素模型
4.5短期利率与收益率曲线
4.6无套利模型和均衡模型
4.7相关数学基础知识
附录
参考书目
第5章利率建模（Ⅱ）：资产价格的动态演化
5.1资产价格的习性
5.2随机微积分模型：布朗运动与伊藤微积分
附录
参考书目
第6章利率模型（Ⅰ）
6.1引言
6.2利率模型
6.3利率过程
6.4单因素模型
6.5无套利模型
6.6拟合模型
6.7小结
参考书目
第7章利率模型（Ⅱ）
7.1引言
7.2背景知识
7.3跳跃模型
7.4期限结构模型的选择
参考书目
第8章指数关联债券的收益率曲线
8.1指数关联债券与实际收益率
8.2实际利率期限结构
8.3估计实际期限结构
参考书目
第9章长期债券收益率的分析
9.1长期债券收益率理论
9.2长期债券的定价
9.3对长期债券收益率的进一步分析
参考书目
第三篇收益率曲线拟合
第10章估计和拟合收益率曲线（Ⅰ）
10.1收益率曲线平滑
10.2使用立方多项式
10.3非参数方法
附录
参考书目
第11章估计和拟合收益率曲线（Ⅱ）
11.1引言
11.2债券市场信息
11.3曲线拟合方法：参数法
11.4估计和拟合收益率曲线的立方样条法
11.5安德森—思利斯模型
11.6对安德森—思利斯模型的评价
附录
参考书目
第四篇根据收益率曲线进行相对价值交易
第12章收益率曲线与相对价值
12.1政府债券收益率的决定因素
12.2收益率利差交易
第13章收益率利差交易例解
13.1引言
13.2收益率的决定因素
13.3收益率利差交易的风险权重
13.4构建收益率利差交易
13.5票面利息利差
13.6蝴蝶型交易

前言    本书是一本兼具教材性和实用性的工具书。据我所知，这是全球范围内唯一一本讲解债券收益率曲线解析知识的著作。在本书快要出版之际，简单地写几句话来介绍本书还是有必要的。    在拙作《债券和货币市场》（The Bond and Money Markets）中，我曾试图初步解释全球债券市场的重要性，并介绍债券市场中相互关联的各种参与者。鉴于全球债券市场的重要性，有关知识掌握得再多也不为过。然而，本书不打算全面介绍债券市场，只介绍其中一个非常具体和重要的部分。在发达国家和相当多的发展中国家中，通常在同一时间有很多收益率和到期期限各不相同的债券在交易。投资者和交易商需要认真分析同种类型不同债券的收益率之间的关系。将到期期限不同（而其他方面相同）的各种债券的收益率描绘下来，就会得到所谓的收益率曲线。收益率曲线代表了债券市场的状况。收益率曲线有时也称为利率期限结构，但正如下文所述，“利率期限结构”一词仅指一种特殊类型的收益率曲线。后面将详细介绍这些曲线。    债券市场中的分析和定价大都以收益率曲线为中心。政府债券的收益率曲线是一个国家资本市场的主要收益率曲线。因此，美国市场中主要的收益率曲线是美国国债的收益率曲线。本书主要（但不限于）关注政府债券的收益率曲线。笔者曾经做过五年多的英国政府债券交易商（或者说是金边债券市场的做市商），因此，本书的大部分案例都取自金边债券市场。尽管如此，本书所讲述的基本原则适用于所有的市场。正是收益率曲线在金融领域的重要性促成了本书的写作，我们的目标是：    描述收益率曲线；    解释收益率曲线能够告诉我们哪些信息；    解释收益率曲线的各种具体形状；    说明应如何利用收益率曲线；    介绍如何进行收益率曲线建模；    讲述如何根据市场利率拟合收益率曲线。    为实现这些目标，本书先介绍债券和债券数学方面的一些基本知识。我们假定读者已具备债券和市场制度方面的基本知识，集中讲解收益率曲线。这个课题虽颇有难度又较为专业，但却值得研究。我们将讲述期限结构理论，介绍模拟收益率曲线时常用的数学方法，讨论如何使用计量经济学方法拟合收益率曲线。债券市场的参与者包括交易商、债券销售人员、基金经理、研究分析人员以及债券发行人等，这些知识对所有这些参与者都非常有用。对收益率曲线的理解有助于更好地认识市场情绪。因此，股票市场的投资者也可从中受益。我们当然应专注于并专门讨论收益率曲线。我们希望条理清晰地展示这些更为专业性的信息，以使其更具可读性。对初学者来讲，有很多教科书可供参考。本书各章末的参考书目中推荐了其中部分书目，还推荐了一些深度阅读书目。    全书共包括13章，分为以下四个部分：    债券收益率、即期利率和远期利率的概念；    利率模型；    使用样条方法拟合收益率曲线。根据收益率曲线进行相对价值交易。    在每一个阶段，我们都会参考一些最重要的文献，并在附录中提供必要的背景知识。读者可在每章末提供的参考书目中找到更专业的背景知识。