"对赌协议"的规范结构与法律表达研究

对赌协议因具有无可替代的搁置争议促成交易、重在激励追求双赢、化保障投资方资金安全等独特功能，顺应实践发展需要，在私募股权投资中被广泛使用。本书在全面梳理私募股权投资在国外和国内发展脉络的基础上，研究得出企业估值产生的主要动因在于经济金融环境的推动，这一结论也得到资本市场效率假说、“柠檬市场”理论、不契约理论、“啄食顺序”理论等经济金融理论的有力支撑。本土化的对赌协议在解决信息不对称、代理问题、估值标准分歧等方面极具优势，但经典的“注册资本+资本公积金”的法律结构模式与资本维持强制性规范又产生了不可调和的矛盾，导致对赌协议效力与履行上的司法障碍。经本书研究，只有跳出公司法思维，从投资法的视角设计相关法律规范和交易结构模式才能解决这一难题。

第一章导论
第一节研究意义
第二节文献综述
一、关于对赌协议基本范畴的综合性研究
（一）关于对赌协议概念与分类的初步探讨
（二）关于对赌协议价值的理论解释
二、关于对赌协议合法性的研究
（一）对赌协议具有激励效应
（二）对赌协议对公平原则的挑战
（三）关于对赌协议是国际资本“掳掠我国财富的致命武器”的观点
三、关于对赌协议法律性质的研究
四、关于对赌协议效力的研究
五、关于对赌协议相关法律风险的研究
（一）关于对赌协议所产生法律风险的研究
（二）关于对赌协议风险控制模式的研究
第二章对赌协议的缘起与勃兴
第一节私募股权投资的基本描述
一、私募股权投资的基本界定
二、私募股权投资的基本特征
三、私募股权投资主体的基本组织形式
第二节私募股权投资的兴起
一、私募股权投资在国外的产生与发展
（一）私募股权投资在美国的兴起与发展
（二）日本私募股权投资的兴起与发展
二、私募股权投资在我国的引入与勃发
（一）私募股权投资在我国的发展阶段
（二）私募股权在我国2008~2018年10年间的发展概况
第三节私募股权投资的法律规制演进之路
一、美国私募股权投资的法律规制之路
二、我国私募股权投资基金的法律规制演进之路
第四节估值调整机制在美国私募股权投资中的发展
一、估值调整机制在美国萌发的动因
（一）企业估值产生的经济金融环境推动
（二）企业估值产生的经济金融理论支撑
（三）企业估值产生的实践需求
二、估值调整机制合同文本在美国的成熟与完备
第五节对赌协议在我国私募股权投资中的创衍
一、国外典型估值调整机制运作模式在我国存在的法律障碍
二、企业估值的本土化：中国式对赌协议在我国的应运而生
三、对赌协议在私募股权投资中的功能与价值
（一）信息不对称平衡功能
（二）代理问题矫正功能
（三）估值标准分歧替代功能
（四）激励机制优化功能
四、我国对赌协议运用的一般考察
（一）我国对赌协议经典案例概览
（二）当前我国对赌协议的一般特点
第三章对赌协议的核心条款
第一节国外企业估值调整协议的核心条款
一、国外估值调整协议创设指标的基本类型
二、国外估值调整协议的经典条款
三、Earn-out条款的典型结构解读
（一）Earn-out条款的滥觞
（二）Earn-out条款的应用领域
（三）Earn-out条款的内容设置
（四）Earn-out条款应用的焦点问题
第二节我国对赌协议的核心条款
一、国外经典条款及Earn-out在我国落入非主流的原因
二、我国行业实践中对赌协议的主要类型
三、我国行业实践中对赌协议的主体类型
四、我国行业实践中对赌协议的典型条款
（一）业绩对赌条款
（二）上市对赌条款
第三节对赌协议中创新条款的法理分析
一、投资款的法律结构：“注册资本+资本公积金”模式
（一）资本公积金的法律性质
（二）资本公积金的功能与使用
（三）投资款作为资本溢价的价值剖析
（四）投资款作为资本溢价的法律效应
二、估值调整的最直接方式：业绩补偿
（一）业绩补偿的方式
（二）业绩补偿的主体
（三）业绩补偿条款的法律性质
三、出渠道的对赌安排：股权回购
（一）债权人保护与公司回购股权之权衡
（二）对赌股权回购的实现方式
第四章对赌协议的公司治理条款
第一节私募股权投资运用对赌协议参与公司治理的一般考察
一、创业企业和困境企业公司治理的主要问题
（一）代理问题
（二）信息不对称问题
（三）机会主义行为问题
二、私募股权投资运用对赌协议解决公司治理问题的一般路径
（一）股权结构路径
（二）董事会路径
（三）激励与约束机制路径
第二节私募股权投资中对赌协议涉及的主要公司治理条款
一、股权约束条款
（一）股权优先权条款
（二）反股权稀释性条款
（三）可转换债条款
二、控制权约束条款
（一）董事会席位保留条款
（二）董事会一票否决权
三、财务约束条款
四、直接出条款
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