股票发行制度、信任与投资者行为 理论及经验证据

随着市场规模的扩展、交易品种的丰富以及家庭参与程度的不断提高，我国股票市场的发展到了一个新的历史阶段，这也意味着股票市场的复杂性和不确定性越来越高，从而为股票市场进一步的改革与开放提出了新的要求。发行制度是整个证券市场制度建设最重要的基础环节，其制度设计的有效性对于投资者的行为以及股票市场的发展都具有举足轻重的影响。上海科创板实行注册制以后，如何推动我国股票市场从核准制全面转型为注册制，是我国证券市场面临的当务之急。 在这样的现实背景下，本书在微观上研究我国股票发行制度改革对于投资者信任水平和行为模式的影响机制，以及作为投资者行为加总的结果，在宏观上研究发行制度改革对于股票市场未来发展的影响。课题研究在构建核准制下存在的市场和监管双重失灵的理论分析框架的基础上，对于信任和投资者行为之间的逻辑关系进行实验研究，从信任对家庭股市参与的影响、IPO定价效率、并购重组事件中信息披露质量的市场反应、定向增发资产注入对上市公司绩效和市场反应的影响、我国ST公司摘帽事件市场反应等涉及到发行制度的各个方面进行实证研究，从而提出通过发行制度的改革和完善提高投资者对于股票市场信任水平、优化投资者长期价值投资行为、更好发挥股票市场功能的政策建议。本书从投资者信任和行为的新视角出发，在股票发行制度、投资者的风险感受与行为、股票市场的宏观表现之间建立了理论联系，把发行制度纳入股票市场的制度演进当中进行全面分析，从而提出了现有发行制度存在监管和市场双重失灵、发行制度改革必须以实现监管和市场的双重有效和重建投资者的信任作为最终目标等新的观点。本书既可作为学术研究的参考，也可为政策制定者提供有益的借鉴。

曹啸，上海财经大学金融学院教授，研究领域是金融制度、金融监管，在《管理世界》、《金融研究》、《财贸经济》等期刊发表文章30余篇。

第一章导论001
第一节研究的意义002
第二节研究的主要内容002
第三节研究的主要观点与创新之处007

第二章文献综述009

第三章股票市场发行制度演进中的博弈均衡：市场与监管双重失灵011
第一节文献综述及研究假设011
第二节证券市场核准制的博弈均衡：理论模型012
第三节双重失灵对证券市场的影响016
本章小结017

第四章信任、风险感受与投资者行为的实验研究019
第一节引言019
第二节理论分析与研究假设021
第三节研究设计023
第四节结果分析028
本章小结037

第五章机构投资者能够发现上市公司信息披露造假吗？
——经验证据038
第一节引言038
第二节文献概览和理论分析040
第三节实证分析043
本章小结060
第六章信任对家庭股市参与度的影响：基于CGSS数据的实证分析061
第一节引言061
第二节文献综述063
第三节信任影响股市参与的传导机制与研究假说065
第四节我国的社会信任和家庭股市参与的现状分析068
第五节数据来源与样本说明076
第六节研究设计077
第七节实证结果080
本章小结085

第七章询价对象的意见分歧与IPO定价效率的研究086
第一节引言086
第二节文献综述089
第三节IPO定价及意见分歧对其影响的理论分析093
第四节IPO定价及意见分歧对其影响的实证检验100
本章小结110

第八章定向增发、资产注入与上市公司绩效的实证研究112
第一节引言112
第二节文献综述114
第三节定向增发与资产注入的理论分析118
第四节定向增发资产注入与上市公司绩效的实证研究127
本章小结140

第九章并购重组事件中信息披露质量的市场反应研究142
第一节引言142
第二节文献综述144
第三节我国上市公司信息披露现状146
第四节实证分析149
本章小结164

第十章我国股票市场ST公司摘帽事件市场反应的实证分析166
第一节前言166
第二节文献综述170
第三节研究方法和模型173
第四节对摘帽事件市场反应的实证检验177
本章小结187

第十一章万科股权之争中被忽视的中小投资者利益：案例研究190
第一节引言190
第二节文献综述191
第三节案例概述及重大事件梳理193
第四节被遗忘和忽视的中小投资者权益197
第五节社会舆论在投资者保护工作中所起的作用205

第十二章政策建议207

参考文献209