新常态下中国货币政策调控创新研究

面对复杂多变的经济环境，中央银行政策调控往往面临两难或多难选择，政策发挥作用存在诸多挑战。本书在对文献进行详细梳理和对人民银行调控演进进行深入分析的基础上，聚焦新常态下央行货币政策调控遇到的新情况、新问题，内容不仅包括货币财政政策协调、住房需求冲击下的政策应对、货币政策传导、货币M2增速放缓、资金“脱实向虚”，也包括融资结构变化和通货膨胀惯性对政策调控的影响、国外央行的经验教训，通过采用科学的学术研究框架，理论模型构建与实证研究结合的方式，深入研究这些转型问题，提出改进货币政策调控的建议和思路，为“十四五”时期我国现代中央银行制度建设提供一些有益参考。

第1章 绪论1
1.1 研究背景1
1.2 基本框架和研究内容4
1.2.1 基本框架4
1.2.2 研究内容4
1.3 研究方法、特色及贡献8
1.3.1 研究方法8
1.3.2 突出特色9
1.3.3 研究贡献9
第2章 文献述评12
2.1 货币政策基本理论12
2.1.1 目标12
2.1.2 工具13
2.1.3 操作规则14
2.1.4 传导机制14
2.1.5 理论前沿15
2.2 财政和货币政策配合研究16
2.2.1 研究的两种方法16
2.2.2 财政金融配合相关研究进展17
2.3 房地产与货币政策的关系19
2.4 交叉金融和资金的"脱实向虚" 21
2.4.1 交叉金融与货币创造21
2.4.2 "脱实向虚"的原因、影响及应对23
2.5 研究点评24
第3章 货币政策调控演进及评估：资产负债表视角27
3.1 引言27
3.2 央行资产负债表的规模与结构特征28
3.2.1 资产负债规模分析29
3.2.2 资产负债结构分析30
3.3 央行货币政策调控实施情况34
3.3.1 调控机制34
3.3.2 调控实践36
3.4 央行资产负债表及危机应对的国际比较41
3.4.1 共性分析41
3.4.2 差异分析43
3.5 制约央行货币政策调控的因素45
3.5.1 房地产潜在风险显现45
3.5.2 有效信贷需求不足47
3.5.3 资本回报率下降50
3.5.4 美国货币政策加速回归正常化50
3.6 央行资产负债表的应对空间评估52
3.6.1 规模空间52
3.6.2 结构空间54
3.7 总结及建议56
3.7.1 总结56
3.7.2 建议56
第4章 "稳增长"与"稳杠杆"下财政与货币政策协调58
4.1 引言58
4.2 模型60
4.2.1 家庭部门61
4.2.2 企业部门61
4.2.3 财政政策和货币政策规则64
4.3 参数校准和估计66
4.4 政策取向分析68
4.4.1 脉冲响应分析68
4.4.2 财政货币政策取向分析70
4.5 财政货币政策优化71
4.5.1 泰勒规则与财政支出规则的平滑机制优化71
4.5.2 泰勒规则与财政支出规则的联动机制优化73
4.5.3 很优财政货币政策设定76
4.6 结论78
第5章 房地产需求刺激下中央银行政策调控应对81
5.1 引言81
5.2 我国房地产调控政策的演变82
5.3 模型构建87
5.3.1 家庭部门88
5.3.2 企业部门89
5.3.3 均衡系统91
5.3.4 货币当局92
5.4 参数估计与宏观经济效应分析93
5.4.1 参数校准与估计93
5.4.2 住房需求调控的宏观经济效应94
5.4.3 泰勒规则对住房需求调控效应的影响分析97
5.4.4 宏观审慎与泰勒规则相配合的宏观经济效应分析99
5.5 结论101
第6章 货币政策传导机制的分析与比较102
6.1 引言102
6.2 货币政策传导机制的理论渠道分析104
6.2.1 利率传导渠道104
6.2.2 信贷传导渠道105
6.2.3 资产价格传导渠道105
6.2.4 汇率传导渠道106
6.3 实证分析107
6.3.1 变量和模型107
6.3.2 实证结果108
6.4 结论及建议116
第7章 货币供应量Ｍ2增速放缓研究118
7.1 引言118
7.2 非银机构交易活动对货币创造的影响机制120
7.2.1 非银机构与住户企业交易120
7.2.2 非银机构与商业银行交易126
7.3 结论129
第8章 资金"脱实向虚"情况下央行中介目标选择131
8.1 引言131
8.2 模型构建及数据处理133
8.2.1 模型构建134
8.2.2 数据处理135
8.3 实证分析136
8.4 结论140
第9章 融资结构变化对货币政策调控的影响141
9.1 引言141
9.2 社会融资规模的变迁143
9.2.1 规模视角143
9.2.2 结构视角144
9.3 社会融资规模的国际、省市比较146
9.3.1 国际比较146
9.3.2 分省份比较148
9.4 直接融资的宏观影响及占比较低的原因分析151
9.4.1 直接融资发展的宏观影响分析151
9.4.2 直接融资占比较低的原因分析154
9.5 金融脱媒对货币政策调控的影响机理156
9.5.1 金融脱媒情况157
9.5.2 货币政策传导机制的影响分析158
9.6 实证分析159
9.6.1 变量及模型159
9.6.2 实证结果161
9.7 提高直接融资占比的政策建议165
9.7.1 总结165
9.7.2 建议166
第10章 通货膨胀惯性对货币政策调控效果的影响168
10.1 引言168
10.2 模型169
10.2.1 家庭部门169
10.2.2 企业部门171
10.2.3 货币政策规则172
10.3 参数校准173
10.4 结果分析174
10.4.1 脉冲响应分析175
10.4.2 福利损失分析177
10.5 结论179
第11章 巴西货币政策回顾及资产负债表分析180
11.1 巴西经济运行描述180
11.2 巴西中央银行货币政策简要回顾182
11.2.1 第一阶段，1994-1998年182
11.2.2 第二阶段，1999-2007年182
11.2.3 第三阶段：2008-2015年183
11.3 巴西央行的资产负债表规模、结构、类型分析及挑战184
11.3.1 规模分析184
11.3.2 结构分析186
11.3.3 类型分析188
11.3.4 政策挑战189
11.4 启示191
第12章 疫情背景下美国货币政策应对实践及启示194
12.1 引言194
12.2 启用非常规货币政策的理论背景195
12.2.1 名义利率触及零利率下限195
12.2.2 货币政策传导链条中断195
12.3 政策操作及效果196
12.3.1 新冠肺炎疫情的冲击196
12.3.2 美联储的应对197
12.3.3 非常规货币政策的效应197
12.4 主要经验198
12.5 几点启示203
第13章 总结、建议和研究展望205
13.1 研究总结205
13.2 政策建议209
13.3 研究展望212
参考文献215