金融经济学

本书主要介绍金融经济学理论，包括风险与不确定性、偏好与期望效用理论、风险厌恶型投资者的投资行为、马科维茨投资组合理论、资本资产定价模型、一般均衡与资产定价、信息经济学与资产定价、套利定价模型、单周期市场及连续时间金融理论。同时还讨论了投资模型在我国金融市场的应用，包括投资模型的选择问题、股票-债券投资模型问题、国际化多元投资的汇率风险间题。本书通过深入探讨经济与金融现象的本质，从微观层面对金融资产的价格变动规律进行严谨的分析，揭示金融市场的运行规律。 本书可以作为金融学、投资学、金融工程、管理学等专业高年级本科生及研究生的教学参考用书，也可以作为对金融经济学有兴趣并期望深刻理解资产定价理论的实际金融从业人员的参考用书。

第一章 引言 1
本章目标 1
第一节 金融经济学的定义 1
一、现代金融学的特征 1
二、什么是金融经济学 1
第二节 金融经济学的主要理论 2
一、20世纪50年代以前的金融经济学相关理论 2
二、20世纪50年代后至20世纪80年代前的金融理论 2
三、20世纪80年代后金融经济学的新发展 5
第三节 金融经济学的核心思想 6
本章小结 7
扩展阅读 7
参考文献 7
习题 9
第二章 不确定性与期望效应理论 10
本章目标 10
第一节 风险与不确定性 10
一、风险的定义与度量方法 10
二、风险溢价、投资、投机与赌博 12
三、确定性与不确定性 15
四、投资决策准则 18
第二节 偏好关系与效用函数 20
一、二元关系与偏好关系的定义 20
二、效用函数 22
三、期望效用函数 23
四、期望效用理论矛盾 27
本章小结 28
重要术语 29
扩展阅读 29
参考文献 30
习题 30
第三章 风险厌恶型投资者的投资行为研究 31
本章目标 31
第一节 公平赌博与风险厌恶、风险喜好、风险中性 31
一、公平赌博的定义 31
二、风险厌恶、风险喜好与风险中性 32
第二节 风险厌恶型投资者的投资研究 36
第三节 个体风险厌恶度量 38
第四节 绝对风险厌恶与相对风险厌恶 40
一、绝对风险厌恶系数 40
二、相对风险厌恶系数 42
第五节 一阶随机占优与二阶随机占优 45
一、一阶随机占优 45
二、二阶随机占优 47
三、占优 48
本章小结 48
重要术语 48
参考文献 48
习题 49
第四章 投资组合选择理论：均值-方差理论 50
本章目标 50
第一节 投资组合选择 50
一、证券收益与风险的度量——均值与方差 51
二、多个资产构成的投资组合 53
第二节 均值-方差理论的假设条件 60
一、假设条件 60
二、几点说明 61
第三节 证券投资组合的可行集、有效集与很优投资组合 62
一、可行集 62
二、有效集 62
三、很优投资组合的选择 64
第四节 无风险借贷对有效集的影响 64
一、允许无风险贷出的投资组合 64
二、允许无风险借入的投资组合 65
三、允许同时进行无风险借贷——无风险借入和贷出对有效集的影响 66
四、市场组合、系统风险、非系统风险 67
第五节 不含无风险资产的定价模型分析 69
一、多项风险资产组成的前沿证券组合 69
二、多项风险资产组成的前沿边界图形 72
三、几个重要的性质 73
四、不含无风险资产的定价模型 76
第六节 考虑无风险资产的资产定价模型 77
一、存在无风险资产的证券组合前沿 77
二、含无风险资产的前沿边界的组合 79
三、经典资产定价模型——含无风险资产的定价模型 79
本章小结 80
重要术语 80
参考文献 80
习题 81
第五章 资本资产定价模型 82
本章目标 82
第一节 CAPM标准形式 82
一、分离定理 83
二、市场组合 84
三、资本市场线与证券市场线 86
第二节 CAPM的应用 89
一、系统风险与非系统风险 89
二、投资绩效 90
三、Jensen α 90
四、CAPM的实证检验 93
第三节 CAPM的延展 93
一、不含无风险资产 93
二、仅能贷出不能借入无风险资产 94
三、允许借贷，但贷出和借入利率不等 96
本章小结 98
重要术语 98
参考文献 98
习题 98
第六章 基于消费的资本资产定价模型 99
本章目标 99
第一节 基于消费的资本资产定价模型的推导 99
一、模型的设定 99
二、约束条件和模型的求解 100
第二节 随机贴现因子 101
一、随机贴现因子的定义 101
二、关于随机贴现因子的讨论 101
第三节 风险溢价与风险溢价之谜 102
一、风险溢价与边际效用 102
二、风险溢价的计算 103
第四节 CCAPM与CAPM和多因子模型之间的关系 104
一、CCAPM与CAPM之间的关系 104
二、CCAPM与多因子模型之间的关系 106
本章小结 108
重要术语 108
扩展阅读 108
参考文献 108
习题 108
第七章 信息经济学与资产定价 109
本章目标 109
第一节 Kyle模型的推导 109
一、模型的设定 109
二、模型均衡的求解 110
三、模型的讨论 112
第二节 Kyle模型的应用：股票流动性 113
一、Amihud指标 113
二、回归方法 114
第三节 Kyle模型的应用：公司金融 114
一、模型的设定 114
二、模型的求解 115
三、模型的分析 115
本章小结 116
重要术语 116
扩展内容 116
参考文献 117
习题 118
第八章 因素模型与套利定价模型 119
本章目标 119
第一节 单因素模型 119
一、单因素模型的定义 120
二、单因素模型的一般形式 121
三、单因素模型的两个重要特征 121
四、市场模型 122
五、CAPM与单因素模型的关系 122
第二节 多因素模型 123
一、多因素模型的定义 123
二、双因素模型的主要特征 124
三、因素模型的估计：时间序列法 125
第三节 套利的定义 126
一、套利的概念 126
二、APT的假设条件 127
第四节 多因素套利定价模型 134
一、双因素套利定价模型 134
二、套利组合 135
三、多因素套利定价模型的定义 135
四、APT和CAPM的比较 136
本章小结 137
重要术语 137
参考文献 137
习题 137
第九章 单期金融市场 139
本章目标 139
第一节 单期模型 139
一、模型设定 139
二、模型计算 141
第二节 无套利条件 142
一、占优策略 142
二、线性定价测度 143
第三节 风险中性概率测度 146
第四节 衍生品定价原理 150
第五节 市场的完备性 152
本章小结 157
重要术语 157
参考文献 157
习题 157
第十章 连续时间金融理论基础 159
本章目标 159
第一节 σ-代数与概率测度 159
第二节 信息流 161
第三节 条件期望 163
第四节 离散随机游走 169
一、对称随机游走 169
二、对称随机游走的增量 169
三、对称随机游走的鞅性质 169
四、对称随机游走的二次变差 170
五、对称随机游走的变换 170
六、缩放随机游走的极限分布 171
七、对数正态分布作为二叉树模型的极限 174
第五节 布朗运动 175
一、布朗运动的定义 175
二、布朗运动的分布 176
三、布朗运动生成的σ-代数流 177
四、布朗运动的鞅性质 178
五、布朗运动的二次变差 178
第六节 伊藤积分 182
一、简单伊藤积分 182
二、一般伊藤积分 186
本章小结 189
重要术语 190
参考文献 190
习题 190
第十一章 连续时间金融的应用 192
本章目标 192
第一节 测度变换 192
一、Radon-Nikodym导数 192
二、Girsanov定理 194
第二节 风险中性 196
第三节 期权定价 199
一、投资组合价值的过程 199
二、欧式看涨期权价值的过程 200
三、两个过程等价 201
四、推导Black-Scholes-Merton期权定价模型 202
第四节 鞅表示定理 205
第五节 Feynman-Kac定理 207
本章小结 210
重要术语 210
扩展阅读 210
参考文献 210
习题 211
第十二章 投资组合模型的选择问题 212
本章目标 212
第一节 投资组合模型有“好”有“坏”吗？ 212
一、现有研究 212
二、投资组合模型的介绍 213
第二节 投资组合模型的性质 216
一、相容性 216
二、模型的性质 217
第三节 实证分析 217
一、数据与描述性分析 217
二、很优策略 219
本章小结 222
重要术语 222
参考文献 222
第十三章 股票-债券投资模型问题 224
本章目标 224
第一节 资产配置模型 224
一、MV模型 224
二、绝对偏差模型 224
三、股票及债券收益率的估计 225
四、不考虑摩擦因素的股票-债券投资组合 226
五、摩擦市场下基于MV与MAD的股票-债券投资模型 227
第二节 实证研究 228
一、数据的选取 228
二、无摩擦市场下股票-国债投资组合很优策略的计算 229
三、无摩擦市场下股票与债券组合在考察期内的财富变化情况 230
四、无摩擦市场下股票与国债、企业债的投资策略 231
五、考虑交易费下MAD模型与MV模型投资效果的比较 233
本章小结 235
重要术语 235
参考文献 235
第十四章 国际化多元投资的汇率风险问题研究 236
本章目标 236
第一节 考虑汇率风险的投资模型 236
一、MV模型 236
二、含汇率风险的国际投资风险构成 237
三、汇率风险对冲 238
第二节 实证分析 238
一、我国外汇储备多元化资产配置——美元计价与多元货币计价 239
二、我国机构投资者资产配置策略——人民币计价 243
本章小结 247
重要术语 248
参考文献 248