2021中国宏观经济形势分析与预测年中报告 风险评估、政策模拟及其治理——新格局下的中国经济:变局与应对

本报告采取了国际前沿、国内较为独特的基于准结构模型的情景分析（alternative scenario analyses）和政策模拟（policy simulations）方法，在对统计数据和经济信息充分收集和科学鉴别校正的基础上，对中国宏观经济近期新形势进行严谨分析，对未来发展趋势进行客观预测，并提供各种政策情景模拟结果供决策参考。本报告力求体现三大特点：一是聚焦中国宏观经济中面临的重大热点、难点问题；二是基于扎实的数据采集和整理的严谨计量经济分析、理论内在逻辑分析及历史视野比较分析，做到分析解决问题所需要的三个维度的结合：理论逻辑、实践真知、历史视野；三是给出不同情景下的经济预测与短期政策应对和针对某个方面或领域给出长期治理建议，实现短期对策与中长期治理互动互补有机结合。这些特点使得我们的报告具有“六性”：科学性、严谨性、现实性、针对性、前瞻性和思想性。这样的“三维六性”的宏观报告分析方法在国内外都具有独特性。

上海财经大学高等研究院2009年发起成立“中国宏观经济形势分析与预测”课题组，旨在以一种开放式的科研组织模式，凝聚海内外相关研究力量，对中国宏观经济进行长期跟踪研究，定期发布中国宏观经济形势分析与预测报告，为政府、企业及社会各界提供有参考价值的经济洞见、政策对策及长期治理建议，推动中国经济的长期稳定增长和可持续发展以及国家治理能力和治理体系的现代化。 上海财经大学高等研究院（Institute for Advanced Research）正式成立于2006年7月，现为上海财经大学直属的正处级科研单位，具有独立的人事、财务和行政权，是国家优势学科创新平台项目——“经济学创新平台”建设项目的重要组成部分。

概述/1
一、经济走势及主要问题/2
(一)消费潜力稳定释放/2
(二)投资边际放缓，制造业投资转正，地产投资承压/3
(三)进出口增速持续攀升，贸易顺差较上年同期大幅度上升/3
(四)劳动力市场持续回暖/4
(五)CPI温和上涨，PPI快速冲高，剪刀差迅速扩大/5
(六)灵活精准、合理适度的货币政策/6
(七)外汇储备规模总体稳定，人民币汇率双向宽幅波动增强/6
(八)在数字金融资产领域，公共部门和私营部门应齐头并进/7
(九)农民工提高社会总生产率，但仍需提高流动性/7
(十)劳动力人口素质提升显著，但教育错配现象较为严重/7
(十一)老龄化势头明显，养老形势严峻/8
(十二)家庭部门愈加依赖中长期贷款，债务积压效应逐渐释放，消费需求仍未接近复苏/9
(十三)地方政府偿债压力较大，阻碍银行全要素生产率提升/9
(十四)金融系统整体稳定，但潜在隐患依然不可忽视/10
(十五)长期以来金融资源错配严重，亟待推进金融体系市场化改革，释放经济发展潜力/11
二、主要指标预测及政策模拟/11
三、以高层次国际经济合作助力新发展格局构建/14
第一章 中国宏观经济发展的即期特征与主要风险/18
一、2021年以来中国宏观经济发展呈现的主要特征/18
(一)消费潜力稳定释放/18
(二)投资边际放缓，制造业投资转正，地产投资承压/29
(三)进出口增速持续攀升，贸易顺差较上年同期大幅度上升/36
(四)劳动力市场持续回暖/43
(五)CPI温和上涨，PPI快速冲高，剪刀差迅速扩大/47
(六)灵活精准、合理适度的货币政策/55
(七)外汇储备规模总体稳定，人民币汇率双向波动增强/61
(八)数字货币和数字金融资产监管/71
二、中国宏观经济下一步发展面临的内部主要不确定性/75
(一)农民工提高社会总生产率，但仍需提高流动性/75
(二)劳动力人口素质提升显著，但教育错配现象较为严重/81
(三)老龄化势头明显，养老形势严峻/86
(四)家庭部门愈加依赖中长期贷款，债务积压效应逐渐释放，消费需求仍未接近复苏/95
(五)地方政府偿债压力加大，阻碍银行全要素生产率提升/107
(六)金融系统整体稳定，但潜在隐患依然不可忽视/119
(七)长期以来金融资源错配严重，亟待推进金融体系市场化改革，释放经济发展潜力/128
三、新冠疫情期间中国经济增长与发展面临的主要外部不确定性/132
(一)新冠疫情冲击下，中国出口在全球价值链中地位的提升将面临困难/132
(二)全球主要经济体聚焦景气复苏，新冠短期影响仍不容轻视/134
第二章 基准条件下2021年中国主要经济指标增速预测/142
第三章 不同情景下的主要经济指标预测及其政策应对/145
一、不同情景下的经济预测与政策应对/145
(一)假设情景Ⅰ：新冠疫情冲击和贸易保护主义长期影响下，外部环境面临恶化风险/145
(二)假设情景Ⅱ：大宗商品价格大幅度上涨对经济的影响/146
(三)假设情景Ⅲ：房地产景气度下降对经济增速的影响/147
(四)假设情景Ⅳ： 企业违约风险增加导致银行系统不良贷款率上升对经济增速的影响/148
(五)假设情景Ⅴ： 国外疫苗接种有效率不及预期/149
二、不同情景分析基础上的政策力度选项/150
三、短期经济政策的长期经济影响/155
第四章 以深化制度性改革开放和高层次国际经济合作助推新发展格局构建/157
附录1 项目架构图/161
附录2 上海财经大学高等研究院简介/162