交易对手与融资:两个谜团的故事

美国的次贷危机和欧洲主权债务危机使得交易对手风险的问题凸显。本书提供了动态估值评估及融资约束下场外衍生品合约的双边交易对手风险的定量分析基础。本书以“伽利略对话”的形式开始，通过三个人之间对于金融环境的探讨，对全书的大部分主题进行了介绍，并在之后展开定量分析。在进行定量分析时，本书首先描述了定价和对冲框架下的基本要素，之后给出了简化形式的BSDE建模方法，并在此基础上利用动态Copula模型单独处理了信用衍生品交易对手风险问题，最后提出了信用迁移模型。最后，本书对不同类型的模型给出了统一的观点。通过上述介绍，本书阐释了DVA与FVA的关系之谜以及自上而下与自下而上组合信用模型之谜，为相关理论作出了贡献。

序言Ⅶ
第一部分金融环境
1关于交易对手风险、CVA、DVA、多曲线、抵押品和融资的伽利略对话3
1.1致有眼光的读者4
1.2第一天5
1.3第二天14
1.4第三天28
1.5第四天36
2为什么是LOIS44
2.1财务设置45
2.2无差异估值模型47
2.3LOIS公式50
2.4数值研究52
第二部分无模型方法的发展
3纯交易对手风险59
3.1现金流59
Ⅳ交易对手与融资:两个谜团的故事
3.2估值和对冲63
3.3CSA设置71
4融资约束下的双边交易对手风险78
4.1介绍78
4.2市场模型79
4.3交易策略84
4.4鞅定价法89
4.5TVA96
4.6示例99
第三部分简化形式BSDE建模
5融资约束下交易对手风险的简化TVA-BSDE方法109
5.1介绍109
5.2违约前BSDE建模110
5.3马尔科夫情形118
6TVA的四个支柱130
6.1介绍130
6.2TVA表达式130
6.3CSA设置135
6.4净估值138
6.5TVA计算148
第四部分动态Copula模型
7动态高斯Copula模型162
7.1介绍162
7.2模型163
目录Ⅴ
7.3信用衍生品的净估值和对冲171
7.4交易对手风险179
8共振模型185
8.1介绍185
8.2违约时间模型186
8.3净定价、校准和对冲196
8.4数值化结果207
8.5CVA定价和对冲224
9共振模型中CDS的CVA计算228
9.1介绍228
9.2概述229
9.3具有确定强度的共振模型232
9.4具有确定强度的数值结果237
9.5具有随机强度的共振模型241
9.6数值化244
10共振模型下信贷组合的CVA计算257
10.1CDS投资组合257
10.2CDO合约263
第五部分进一步发展
11评级触发因素和信用迁移269
11.1介绍269
11.2评级触发下的信用价值调整与担保270
11.3基于马尔科夫Copula的评级定价方法275
11.4应用276
Ⅵ交易对手与融资:两个谜团的故事
12统一的观点285
12.1介绍285
12.2典型的违约时间简化模型287
12.3动态高斯Copula-TVA模型290
12.4动态Marshall-Olkin-Copula-TVA模型293
第六部分数学附录
13随机分析前提条件301
13.1随机积分302
13.2伊藤过程306
13.3跳跃扩散312
13.4费曼卡(Feynman-Kac)公式314
13.5逆向随机微分方程(BSDE)317
13.6测量跳跃的变化和随机强度318
13.7减少过滤和风险强度的违约前信用风险建模320
14马尔科夫一致性与马尔科夫Copulas324
14.1介绍324
14.2一致的马尔科夫过程325
14.3马尔科夫Copulas326
14.4实例327
参考文献331