数字证券研究报告(2021)

《数字证券研究报告（2021）》采用总报告与分报告两分的方法展开论述。总报告着重梳理研究了数字证券兴起与发展、蓝皮书研究框架、研究方法、重点创新，以及推进数字证券在我国合规发展的展望；分报告针对数字证券概念、生态、发展与治理等各项具体问题展开专门化研究。其中，总报告首先从全球视角对数字证券这一金融创新业态的兴起和演进过程进行了梳理研究，进而对数字证券的内涵进行了界定，虽然数字证券在我国尚不能成为一种被法律认可的事物，但基于学术研究的目的，总报告也对未来我国数字证券市场的合规发展进行了初步展望。总报告指出，我国数字证券的发展必须以维护金融稳定为前提，不能盲目照搬国外模式，应当从作为基础数据结构的区块链技术着手，从建设新型金融市场基础设施层面推动证券行业数字化。
分报告一基于美国法实践中的“豪威测试”标准，对数字证券作出实质界定，以数字性、投资性、共同性、风险裸露性作为判定一项数字资产是否具有证券属性。分报告一对数字证券内涵的认知和界定是蓝皮书全书开展研究的基本前提，也是各篇章遵循的研究范畴。
数字证券是在数字经济的背景下演进并发展的，数字产业化与产业数字化是未来经济发展的必然趋势。分报告二认为，数字技术在金融领域以及证券行业中已有广泛应用，有助于提升用户服务体验，降低运营成本，提高证券市场整体的运行效率。但是，数字技术给证券业带来机遇的同时，也为行业迎来的挑战。为应对数字经济发展，如何解决数字技术应用与技术风险防范是先决性问题。
数字证券生态旨在构建数字证券市场所必需的新金融生态。分报告三重点研究了数字证券的发展规模、生态、其发行和交易的机制以及在此约束下技术基础的选择所形成的应用形态。数字证券涉及发行、流通和监管三个主要部分，需要底层基础设施、发行平台以及数字资产交易所的共同参与，同时也离不开托管机构、银行、投资机构等相关主体。
发展与治理是数字证券的两大核心。分报告四用大量实证研究对数字证券的全球发展作出深入浅出的剖析，总结了不同国家或地区间发展的差异化与共性，通过借鉴域外发展经验，实现国内数字证券市场的定位以及风险预判。分报告五具体汇报了数字证券治理的三个方面：技术、组织与业态。数字证券技术层面治理应以开源治理为范本；组织层面治理要关注到平台治理与去中心化组织的治理；同时，世界各国或地区的实践均形成了明显的以监管为导向的业态治理。
《数字证券研究报告（2021）》同时配有案例篇与大事记篇，以增强蓝皮书的实践性，丰富数字证券研究的理论性。

  

总报告
数字证券：数字经济基石的新未来
一、数字证券的兴起与发展
二、数字证券的界定
三、本书的总体框架
四、本书的数据来源、方法体系与重点创新
五、我国数字证券市场合规发展的未来展望
分报告一
数字证券的内涵与外延
一、数字证券内涵的界定
二、数字证券外延的廓清
三、本书中数字证券的研究口径
分报告二
数字科技背景下的证券行业数字化转型研究
一、数字化转型的技术基础——数字科技兴起
二、数字化转型的经济基础——数字经济发展
三、数字科技在证券行业的应用
四、数字科技兴起给证券行业带来的机遇
五、数字科技兴起给证券行业带来的风险和挑战
六、证券行业发展当前面临的“痛点”
七、金融科技背景下证券行业数字化转型的政策建议
分报告三
数字证券的生态系统：内涵、结构及参与者
一、数字证券的内涵及规模
二、数字证券生态的结构与发展
三、数字证券的参与者及其规模
四、数字证券生态展望
分报告四
数字证券全球发展：地缘差异与国家战略
一、全球数字证券快速发展的特点
二、全球数字证券市场发展态势
三、数字证券发展的国家与地区对比
四、数字证券发展的国际借鉴
分报告五
数字证券的全球治理：域内制度与国际规则
一、数字证券治理的主要内涵：基于生态系统的视角
二、数字证券技术层面治理：开源治理
三、数字证券组织层面治理：平台治理与去中心组织治理
四、数字证券的业态治理：全球规制与发展态势
数字证券案例遴选
案例一基于“以货易货”贸易的特别提货权凭证
及基于凭证的资产证券化项目
案例二“开元通链”共富生态建设
案例三德银保理基于区块链的ABS业务
数字证券大事记