股权质押对盈余管理选择偏好的影响研究——基于外部不确定性因素的调节效应

《股权质押对盈余管理选择偏好的影响研：基于外部不确定性因素的调节效应》考察了持股股东股权质押对上市公司盈余管理行为的影响。研究发现，持股股东股权质押会诱导上市公司进行盈余管理行为。从盈余管理手段来看，企业主要有三种选择：应计盈余管理、真实盈余管理和归类变更盈余管理。进一步的研究发现，在非国有控股公司中，存在股权质押的公司更有动机进行盈余管理；地区的市场化程度越高，对存在股权质押企业的盈余管理行为抑制作用越明显。不仅如此，由于投资者对股权质押表现出恐慌等非理性情绪特征，导致存在股权质押公司的股价同步性下降。存在股权质押的企业进行应计盈余管理，会加剧投资者非理性情绪，进一步降低股价同步性；由于真实盈余管理更具隐蔽性，往往藏匿于企业生产经营活动中，不容易被投资者发现，因此，存在股权质押的企业进行真实盈余管理对股价同步性影响不明显；而存在股权质押的企业进行归类变更盈余管理会弱化股权质押对股价同步性的负面影响，说明归类变更盈余管理能够有效稳定投资者情绪，提振投资者信心。
《股权质押对盈余管理选择偏好的影响研：基于外部不确定性因素的调节效应》对宏观层面和微观层面的外部不确定性因素进行考虑，以经济政策不确定性和环境不确定性为例，考察了两种外部不确定性因素对存在股权质押企业三种盈余管理选择偏好的影响。研究发现：经济政策不确定性对股东股权质押与上市公司盈余管理行为存在调节作用。具体的，经济政策不确定性越高，存在股权质押的企业越可能减少应计盈余管理，增加真实盈余管理，而经济政策不确定性对存在股权质押企业的归类变更盈余管理行为影响不明显。即当外界经济政策不确定性程度提高时，存在股权质押的企业会更加偏好真实盈余管理，减少应计盈余管理，并以真实盈余管理代替应计盈余管理，以降低盈余管理成本。然而，经济政策不确定高时，外界投资者及其他利益相关方并没有足够关注企业核心盈余以及企业盈余持续性。因此，经济政策不确定性对股权质押与归类变更盈余管理的调节作用不明显。进一步研究发现，当东部地区的经济政策不确定性程度提高时，股权质押企业会减少应计盈余管理，以真实盈余管理代替应计盈余管理，以降低盈余管理成本；在西部地区，经济政策不确定性对存在股权质押企业的盈余管理行为调节作用不明显。从侧面可以看出，相比东部地区，西部地区市场经济仍处于欠发达状态。划分板块发现，无论是中小板、创业板还是其他板块，存在股权质押的企业在应对经济政策不确定性冲击时，都会减少应计盈余管理，增加真实盈余管理，以真实盈余管理替代应计盈余管理，最终达到盈余目标。
《股权质押对盈余管理选择偏好的影响研：基于外部不确定性因素的调节效应》选择环境不确定性作为企业层面外部不确定性因素的代理变量。研究发现，当环境不确定性提高时，存在股权质押的企业会同时增加应计盈余管理、真实盈余管理和归类变更盈余管理。结果说明，在激烈的市场竞争环境下，存在股权质押的企业的业绩压力更大，企业管理层被迫通过盈余管理释放企业经营状况良好的信号。换言之，企业管理层为弱化环境不确定性提高对二级市场股价造成的冲击，宁愿承担诉讼风险，牺牲企业未来价值，不断强化核心盈余，以争取在企业间的较量中获得投资者青睐，破解股权质押危局。
在进一步研究中，《股权质押对盈余管理选择偏好的影响研：基于外部不确定性因素的调节效应》对行业集中度以及企业融资约束情况进行考虑。研究发现，若行业集中度高，即企业竞争优势明显，面对环境不确定性的）中击，企业会偏好通过应计盈余管理和真实盈余管理途径迎合外部投资者的盈余预期；若行业集中度低，即企业竞争劣势明显，迫于同行竞争压力，企业更偏好通过真实盈余管理和归类变更盈余管理途径迎合投资者的盈余预期。研究还发现，融资约束低的企业在面对环境不确定性提高的情况时，首先偏好真实盈余管理，其次是归类变更盈余管理，最后是应计盈余管理；融资约束高的企业则首先偏好应计盈余管理，其次是真实盈余管理，而对归类变更盈余管理不敏感。由此可见，融资约束情况严重的企业在面临环境不确定性的冲击时，宁愿承担一定诉讼风险，也要尽快摆脱财务不利的局面，降低股权质押危机发生的可能。

第1章 绪论
1.1 问题的提出
1.2 研究内容与本书框架
1.3 研究方法

第2章 理论基础与文献综述
2.1 理论基础
2.2 股权质押的相关研究综述
2.3 盈余管理的相关研究综述
2.4 外部不确定性的相关研究综述
2.5 文献述评
2.6 本章小结

第3章 制度背景与作用机理
3.1 我国股权质押发展脉络
3.2 股权质押概况的国际比较
3.3 作用机理
3.4 本章小结

第4章 股权质押与盈余管理选择偏好
4.1 引言
4.2 理论分析与研究假设
4.3 研究设计
4.4 实证结果
4.5 本章小结

第5章 经济政策不确定性、股权质押与盈余管理选择偏好
5.1 引言
5.2 理论分析与研究假设
5.3 研究设计
5.4 实证结果
5.5 本章小结

第6章 环境不确定性、股权质押与盈余管理选择偏好
6.1 引言
6.2 理论分析与研究假设
6.3 研究设计
6.4 实证结果
6.5 本章小结

第7章 研究结论、政策建议与研究展望
7.1 研究结论
7.2 政策建议
7.3 研究局限
7.4 进一步的研究方向

附录
参考文献