世界顶尖投资权威的告白 价值投资的真谛

到底什么是价值投资？什么是价值？本书作者通过对十二位重量的价值投资大师进行深度访谈，挖掘、探索他们成功背后的价值投资理念。书中没有讲详细的投资策略和方法，而是带我们走进十二位价值投资大师的人生故事，从人性的角度，细致探究生活经历、人生际遇和经验对一个人的投资心态和思维方式的影响，帮助我们从一个个具体的人身上逐步逼近“价值”的深层内涵。十二位投资大师包括“白痴”投资者沃尔特·施洛斯、“华尔街教父”欧文·卡恩、逆向价值投资大师托马斯·卡恩等，他们来自不同的文化背景、处于不同的年龄阶段、有迥异的生活阅历，因此对“价值”有不同的诠释，但他们在性情、投资心态、自我控制方面又出奇地一致。

陈惠仁，于2007年创立大正资本有限公司，目前担任首席投资官及联席基金经理。定期为彭博财经“观点”栏目、《金融时报（中文版）》撰写文章，著有《巴菲特的幕后智囊团》。陈先生拥有纽约大学斯特恩商学院金融及财务专业学士学位，目前是香港科技大学工商管理专业客座教授。陈先生的其他社会职务包括香港联合交易所有限公司上市委员会委员、香港科学园生物科技发展委员会创始委员等。

第一章股神眼中的超级投资者
沃尔特·施洛斯（Walter J.Schloss）
沃尔特及埃德温·施洛斯联合基金公司
经历大萧条
生存的意义
Net-Net股
设定正确的步伐
认识自我
第二章华尔街的那些年
欧文·卡恩（Irving Kahn）卡恩兄弟集团
成为格雷厄姆的门生
宣扬价值
百岁老人的饮食
第三章逆向价值投资大师
托马斯·卡恩（Thomas Kahn）卡恩兄弟集团
改良的格雷厄姆投资法
鲜为人知的证券
投资没有退休年龄
第四章全方位企业分析师
威廉·布朗（William Browne）特威迪布朗基金公司
价值的绕道
统计学以外的价值领域
设定全球性标准
投资是社会科学
市场前瞻
第五章时间炼金术师
吉恩·马里·艾维拉德（Jean-Marie Eveillard）冠鹰基金公司
泪之谷的投资态度
低效率市场
价值的真谛
对泡沫勇敢说“不”
寻找价值保障
第六章西班牙股神
弗朗西斯科·加西亚·柏拉玛（Francisco García Paramés）
Bestinver资产管理公司
自我探索价值之路
投资简单化
奥地利经济学派
重整全球资金组合
第七章战胜大崩盘的英国智者
安东尼·纳特（Anthony Nutt）木星资产管理公司
维多利亚时代的投资心态
寻找正确投资文化
只相信实质收益
勇于向前
第八章新兴市场教父
马克·莫比乌斯（Mark Mobius）邓普顿新兴市场集团
学习的智慧
大处思考，小处留神
危中有机
市场感应
第九章精通政治及经济的企业家
丁玉龙（Teng Ngiek Lian）目标资产管理公司
逆向思维的艺术
建立优质目标
价值相对论
成就价值人生
第十章日本优选上市投资机构的创办人
安倍修平（Shuhei Abe）
史巴克斯集团
一切从音乐开始
打破语言障碍
与时俱进的投资思维
打造西化的日本
寻找不一样的价值
第十一章永恒的价值思想
叶维义（V-Nee Yeh）
惠理集团有限公司
多学科的人生旅途
寻找合适的价格
寻找价值合伙人
发掘价值人才
成为价值投资者
第十二章亚洲价值投资先锋
谢清海（Cheah Cheng Hye）
惠理集团有限公司
从投资专卖店开始
建设价值庙宇
工业化的投资程序
价值
第十三章寻找价值
投资：从谦卑出发
评估价值的艺术
投资灵感源于阅读
企业分析，宏观视野，相辅相成
离场的艺术
价值投资者的制胜之道

     施洛斯有一个有名的绰号“格雷厄姆及多德都市的超级投资者”(Super-investor from Graham-and-Dodd-sville)。 2006年，巴菲特在伯克希尔·哈撒韦(Berkshire Hathaway)致股东的书信当中向施洛斯致敬，他表示，虽然施洛斯没有进过商学院或上过大学，也没有聘请任何分析师，而且专享的工作伙伴就是他的儿子埃德温，但沃尔特·施洛斯的投资公司出色而成功。如果没有为客户投资赚到回报，他们绝不向客户收取一分一毫。 在巴菲特致股东的信中又提到：1989年，沃尔特及埃德温父子接受《杰出投资人文摘》访问时被问道：“你会如何归纳你们的投资策略？”埃德温的答案很简单：“我们的策略就是低价买入股票。”巴菲特说：“如此看来，现代的投资组合理论、技术分析、宏观经济学概念及许多复杂的运算法，对他们来说似乎都是多余的。” 巴菲特表示，他第一次公开谈及施洛斯的骄人投资成绩是在1984年，当时大多数主流商学院都以效率市场理论(efficient market theory, EMT)作为核心投资课程。巴菲特说：“根据效率市场理论，对于只运用公开信息的投资人来说，他们不能期望可以超越股票市场的整体表现(尽管小部分幸运儿能够做得到)，但我在23年前提到施洛斯时，他出色的投资记录已狠狠地击倒了这套市场理论。” 可是，商学院的投资教材没有参考施洛斯的成功，也没有以他作为特殊例子公开研究，反之将效率市场理论奉若必然正确的“圣经”，开心地继续讲授其中的意义。巴菲特指出，“由于大部分年轻人的思想都被不正确的投资理念所误导，沃尔特表现继续超越市场，他的工作更加容易和轻松。假如你从事船务业，你的竞争对手都被灌输了地球是平坦的，这对你不是非常有利吗？对于施洛斯的投资客户来说，也许沃尔特没有上过大学或商学院是值得庆幸的事。” 经历大萧条 沃尔特·施洛斯在1916年出生于纽约市。他回忆：“当我出生时，世界正陷于战争之中，而流感又在美国本土蔓延着，我的母亲伊夫林害怕进医院会受到病毒感染，便决定在家中把我生下来。” 在施洛斯出生后的两年间，欧洲爆发的“西班牙流感”向全球扩散。施洛斯的家人害怕受病毒感染，便在1918年举家移居至新泽西州的蒙特克莱尔。可是施洛斯说：“这儿实在太偏僻和遥远了，所以不久后我们还是回到了纽约市，而这个城市就是我长大的地方。” 从童年开始，施洛斯便十分享受乘坐电车在市内游览，他梦想成为一名电车司机，因为可以驾驶电车自由地去他所欢喜的地方。他说：“幸运这东西很奇妙，它总会在适当的时候把你置身于适当的位置。假如我出生更早一点，我绝对会认真考虑成为一名电车司机。幸运地，在20世纪三四十年代，电车开始逐渐被公共汽车取代，结果我就进入了华尔街。” 回想起他的少年时代，施洛斯很清楚在1929年发生的股市大崩盘，以及由此引发的经济困境。他的母亲输掉了外祖父母留给她的全部遗产，他的父亲杰罗姆融资买入了一家名为Mathieson Alkali的美国公司，也损失了全部钱财。 “我的父母都是老实人，但他们也是很差劲的投资者，所以便陷于财务困难。当美国进入大萧条时代，我父亲终于得到教训，他对我说：‘当糟糕的事情没有发生在你身上，你就已经赚了！’我深深记着他的忠告，所以当我进入华尔街时，我的首要目标就是不要输钱！” 1934年，施洛斯刚好18岁高中毕业，他决定找工作。在母亲的帮助下，他在一家名为卡尔洛布罗兹(Carl M．Loeb & Co．)的证券行当业务员，赚取周薪15美元。 施洛斯解释：“父亲在大萧条时失去了工作，所以我无法进入大学继续学业，我要工作赚钱帮补家计。当时社会的经济实在令人沮丧，我曾目睹人们在街角售卖5美分一个苹果，赚取微薄的收入。有些亲戚朋友甚至指责我母亲，认为她不应让我到证券行工作，因为他们相信华尔街将在数年之后消失。由此看出，当时的人对经济是如何悲观。” 作为证券行的业务员，施洛斯的职责包括将文件及股票证交到不同的证券行，进行每天的结算。在加入公司不久后，他被提升进入出纳部，负责保存及记录经纪之间的股票证转账。 P3-5