利率之锚:政策利率、货币规则与国债基准研究

全书以“人民币货币锚：基准利率的选择”作为命题核心，构建利率市场化改革分析逻辑为主线，通过对现有理论文献和金融史的总结回顾，理论联系实际地探索中国实践。分为中期政策利率逻辑、货币规则政策效应、国债基准潜力发现和前沿问题研究三篇，具体如下：第一部分中期政策利率的逻辑篇，第二部分是货币规则的政策效应篇，第三部分是国债基准的潜力发现篇。本书内容详实，逻辑清晰，理论与实践相结合，对于金融从业者有很强的借鉴意义。

郭栋，经济学博士，中国人民银行副研究员，中国金融四十人论坛(CF40)青年学者，从事境内外债券发行和产品研发多年，曾在“一带一路”沿线国家、非洲和南美等从事十多年的项目融资和国际规划。目前主要研究方向为银行间债券市场和央行货币政策理论等。在《国际金融研究》《金融监管研究》《金融理论与实践》《中国金融》等期刊上发表论文三十多篇，出版专著《城市项目融资案例研究》。参与多个国家社科基金项目，并主持多项银行间债券市场研究课题：《防患未然：银行间利率债价格风险传导效应研究》获得银保监会2018年度银行业保险业优秀研究成果一等奖；《浮息债净价影响因素判别与基准利率选择》获得2019年中债估值杯二等奖；《中美贸易摩擦对利率债市场的影响与策略研究》获得中国银行业发展研究优秀成果奖。

绪论
第一部分研究背景与选题意义3
第二部分研究逻辑与结构安排6
第三部分研究方法与学术创新9
第一篇中期政策利率的逻辑
第一章LPR改革的国际借鉴和政策逻辑15
第一节中美政策利率比较借鉴15
第二节政策逻辑和重要文献评述23
第三节疏通政策传导的难点与突破28
参考文献34
第二章国际基准倾斜与LPR新机制评测36
第一节文献研究与逻辑框架36
第二节国际标准和基准倾斜40
第三节基准评测与曲线构想44
第四节主要结论与政策建议49
参考文献51
第三章中期政策利率规则的价格信号识别53
第一节研究综述：“麦克米伦缺口”成因与实践53
第二节创新贡献：人民银行中期政策利率理论框架56
第三节理论模型：中国方案的利率规则构建58
第四节实证检验：中期政策利率的价格信号识别61
第五节主要结论与政策建议72
参考文献74
第二篇货币规则的政策效应
第四章政策利率规则的泰勒检验79
第一节泰勒规则的研究文献综述79
第二节泰勒规则的基础理论和模型构建80
第三节泰勒规则的实证检验和预测拟合82
第四节结论与建议90
参考文献91
第五章政策“噪声”判定：期限利差预测能力92
第一节期限利差的文献研究93
第二节理论框架与特征命题96
第三节时变模型和断点回归99
第四节数据整理与参数估计100
第五节变量特征与实证检验104
第六节实证研究的稳健性检验111
第七节政策噪声研究的结论与建议113
参考文献115
第六章风险传导机制：中美利差的政策效应117
第一节风险传导的文献综述118
第二节风险传导的理论模型120
第三节数据选取与参数估计123
第四节变量特征和实证分析126
第五节研究结论与政策建议134
参考文献136
第七章灾难情形下货币政策选择的国际比较138
第一节灾难情形政策应对的文献研究139
第二节研究框架：新凯恩斯DSGE模型的构建141
第三节模型赋值：参数校准与贝叶斯估计145
第四节模拟分析：货币政策机制选择与疫情冲击仿真147
第五节研究结论与政策建议159
参考文献162
第八章数字货币与货币政策溢出效应的传导164
第一节数字货币与政策效应的文献165
第二节数字货币的两国模型构建167
第三节效应评测的逻辑与方法170
第四节中美政策效应的定性判别172
第五节中美政策效应的时变分析180
第六节数字货币研究的稳健性检验191
第七节主要结论与政策建议200
参考文献203
第三篇国债基准的潜力发现
第九章国债利率作为存贷款利率基准的可行性209
第一节存款基准：“共同富裕”与居民投资国债选择209
第二节柜台债抉择：财富效应和居民储蓄视角的投资逻辑215
第三节贷款基准：国债基准可行性回测与国际实践借鉴219
第四节FTP基准：商业银行FTP选择国债为基准的逻辑225
参考文献230
第十章以国债为基准的浮息债定价策略研究231
第一节研究背景和文献研究231
第二节浮息债净价影响因素实证辨别233
第三节浮息债净价波动因素冲击分析237
第四节浮息债基准利率评价体系构建244
第五节美元浮息债选择国债利率为基准的国际实践248
第六节主要结论与政策建议250
参考文献251
第十一章国债市场扩容影响因素与中美比较252
第一节文献综述和研究框架252
第二节关联度辨别的实证分析255
第三节显著因素的影响效应分析259
第四节主要结论与政策建议266
参考文献267
第十二章国债流动性判别与免税效应研究269
第一节流动性图谱：指标差距、趋势特征和发展阶段的中美比较269
第二节风险隐患：国债免税的理论逻辑和负面债市效应272
第三节基准反思：国际评测标准与基准倾斜借鉴275
第四节政策建议：国债发行视角的流动性建设276
参考文献279
第十三章复杂经济学：异质性个体模型应用国债基准研究280
第一节文献综述与问题发现280
第二节研究框架：异质性代理人模型构建283
第三节机理剖析：国债价格的风险冲击仿真288
第四节主要结论与政策建议296
参考文献298
全书总结和政策建议300
第一部分全书总结300
第二部分政策建议302