基于金融分权视角的地方金融控股集团发展研究

本书研究金融分权背景下，地方金融控股集团的发展及其对地方经济发展的促进作用。本书首先对地方金控的发展路径与现状进行统计分析，得出地方金控在过去十年间的发展突出表现为以下特点：（1）数量与规模急剧增加，覆盖范围逐渐扩大。（2）地方金控控制的金融资产迅猛增长。（3）杠杆率持续走高，经营绩效不断下降。（4）地方金控在各地区的发展具有显著差异。然后基于不同层级政府为实现自身利益目标对其可支配金融权力自上而下的划分，构建中央-地方-市场三个层级的金融分权理论框架，并基于控制权构建全国金融分权和地方金融分权两个层面金融分权指标。在此基础上，依托金融分权理论框架，本书通过理论分析和实证研究解释了本书重点关注的三个核心问题：（1）地方金控的发展模式由何决定？（2）地方政府如何选择地方金控的控制方式？（3）地方金控是否比一般金融机构更能促进地方经济增长？其作用机制又是什么？最后基于我国地方金控发展的特殊性，从规范发展与防范风险的角度给出政策建议。

本书首先对地方金控的发展路径与现状进行统计分析，得出地方金控在过去十年间的发展突出表现为以下特点：（1）数量与规模急剧增加，覆盖范围逐渐扩大。（2）地方金控控制的金融资产迅猛增长。（3）杠杆率持续走高，经营绩效不断下降。（4）地方金控在各地区的发展具有显著差异。然后基于不同层级政府为实现自身利益目标对其可支配金融权力自上而下的划分，构建中央-地方-市场三个层级的金融分权理论框架，并基于控制权构建全国金融分权和地方金融分权两个层面金融分权指标。在此基础上，依托金融分权理论框架，本书通过理论分析和实证研究解释了本书重点关注的三个核心问题：（1）地方金控的发展模式由何决定？（2）地方政府如何选择地方金控的控制方式？（3）地方金控是否比一般金融机构更能促进地方经济增长？其作用机制又是什么？最后基于我国地方金控发展的特殊性，从规范发展与防范风险的角度给出政策建议。

洪正，主要学术成果包括：在经济金融类核心期刊上发表论文30余篇，其中《经济研究》《经济学季刊》《世界经济》《金融研究》等很好期刊论文9篇，出版专著4本。作为子课题负责人参与完成国家社科基金重大项目2项。张硕楠，男，经济学博士，2018年毕业于西南财经大学中国金融研究中心。现就职于浙江财经大学金融学院。

目  录１  导论／ １  １?? １  研究背景及问题的提出／ １    １?? １?? １  研究背景及意义／ １    １?? １?? ２  研究问题的提出／ ３  １?? ２  研究方法与技术路线图／ ５    １?? ２?? １  研究方法／ ５    １?? ２?? ２  技术路线图／ ６  １?? ３  逻辑框架／ ８  １?? ４  创新与不足及研究展望／ ９    １?? ４?? １  创新之处／ ９    １?? ４?? ２  不足之处与未来研究展望／ １１２  地方金控发展历程与现状／ １２  ２?? １  地方金控概念界定／ １３    ２?? １?? １  一般金控的定义／ １３    ２?? １?? ２  地方金控的定义与统计方式／ １４    ２?? １?? ３  地方金控的分类／ １８  ２?? ２  地方金控的总体特征与纵向演变／ ２３    ２?? ２?? １  地方金控的成立与组建／ ２３  ２ 基于金融分权视角的地方金融控股集团发展研究  ??    ２?? ２?? ２  地方金控的数量、规模与经营状况／ ２５    ２?? ２?? ３  地方金控控制的金融资产／ ２７    ２?? ２?? ４  行业分布／ ２８    ２?? ２?? ５  本节小结／ ２９  ２?? ３  地方金控的区域横向差异／ ３０    ２?? ３?? １  各区域地方金控数量、规模与经营状况／ ３０    ２?? ３?? ２  各区域地方金控金融资产／ ３２    ２?? ３?? ３  各区域地方金控干预方式／ ３３    ２?? ３?? ４  本节小结／ ３４  ２?? ４  本章小结／ ３５３  金融分权理论框架、演变与现状／ ３７  ３?? １  金融分权相关研究综述／ ３７  ３?? ２  中国式金融分权的演进、特点及概念界定／ ４３    ３?? ２?? １  金融分权的演进和特点／ ４４    ３?? ２?? ２  金融分权概念的界定／ ５０  ３?? ３  金融分权的逻辑： 基本模型／ ５２    ３?? ３?? １  基本模型设定／ ５２    ３?? ３?? ２  模型的均衡结果： 金融分权的基本决定因素／ ５４    ３?? ３?? ３  模型的拓展： 金融分权影响因素的延伸讨论／ ５７  ３?? ４  金融控制权的实施： 现实考虑／ ６１    ３?? ４?? １  基本模型设定／ ６３    ３?? ４?? ２  模型分析： 四种情形的比较／ ６４  ３?? ５  对中国式金融分权演变的初步解释／ ６７  ３?? ６  我国金融分权现状／ ７６    ３?? ６?? １  金融分权指标的构建／ ７６    ３?? ６?? ２  全国金融分权／ ８０目  录  ３??    ３?? ６?? ３  地方金融分权／ ８３  ３?? ７  本章小结／ ８８４  金融分权背景下的地方金控发展： 相关文献与理论分析／ ９０  ４?? １  相关文献综述／ ９１    ４?? １?? １  企业发展成为金控集团的动机／ ９１    ４?? １?? ２  金控集团的公司治理／ ９６    ４?? １?? ３  地方金控的组建动机与方式／ １００    ４?? １?? ４  文献述评／ １０５  ４?? ２  金融分权、地方政府金融竞争与地方金控发展／ １０６    ４?? ２?? １  金融分权、财政分权与地方政府金融竞争／ １０６    ４?? ２?? ２  金融资本分配与地方金控发展模式／ １０９    ４?? ２?? ３  金融控制权实施与地方金控控制方式／ １１４  ４?? ３  本章小结／ １１６５  地方金控组建的区域差异： 企业多元化与地方融资需求／ １１８  ５?? １  地方政府视角下地方金控的组建逻辑／ １１９    ５?? １?? １  基本模型／ １２２    ５?? １?? ２  模型的拓展： 加入财政与税收／ １２４  ５?? ２  样本选取及变量定义／ １２６  ５?? ３  经济结构、财政禀赋与地方金控的组建／ １３１  ５?? ４  地方政府融资需求、企业多元化发展与地方金控级别／ １３４    ５?? ４?? １  基本回归模型／ １３４    ５?? ４?? ２  不同统计标准的稳健性检验／ １３８    ５?? ４?? ３  政府干预方式与地方金控组建／ １４０  ４ 基于金融分权视角的地方金融控股集团发展研究  ??    ５?? ４?? ４  本节小结／ １４１  ５?? ５  本章小结／ １４２６  地方金控的控制： 内涵、方式与杠杆率／ １４４  ６?? １  地方金控控制方式的内涵／ １４５    ６?? １?? １  地方国企控制权／ １４６    ６?? １?? ２  金控集团内部控制权配置／ １４７    ６?? １?? ３  地方政府对金融的控制意愿／ １４８    ６?? １?? ４  本节小结／ １４９  ６?? ２  地方金控控制方式现状／ １５０    ６?? ２?? １  地方政府对地方金控的控制程度／ １５０    ６?? ２?? ２  地方金控对金融机构的控制方式／ １５１    ６?? ２?? ３  本节小结／ １５４  ６?? ３  样本选取与变量定义／ １５５  ６?? ４  地方金控对下属金融机构的控制方式选择／ １５７    ６?? ４?? １  融资需求、分权程度与地方金控的相对控制地位／ １５８    ６?? ４?? ２  政府层级、组建时期与相对控制地位／ １６０    ６?? ４?? ３  分权程度、金融发展与地方金控对金融机构的控制杠杆率／ １６６    ６?? ４?? ４  离散型控制杠杆率的稳健性检验／ １６８  ６?? ５  本章小结／ １７１７  地方金控的经济促进效应／ １７３  ７?? １  地方金控经济促进效应的研究视角／ １７４    ７?? １?? １  产融结合视角／ １７４    ７?? １?? ２  金融分权视角／ １７４    ７?? １?? ３  金融发展视角／ １７６目  录  ５??  ７?? ２  模型设定与样本选择／ １７７    ７?? ２?? １  模型设定／ １７７    ７?? ２?? ２  样本选择与变量定义／ １７８    ７?? ２?? ３  地方金控组建随机性检验／ １８１  ７?? ３  地方金控经济促进效应的实证分析／ １８３    ７?? ３?? １  地方金控是否能更有效地促进经济增长／ １８３    ７?? ３?? ２  地方金控对第二产业的促进机制／ １８６    ７?? ３?? ３  地方金控对第三产业的促进机制／ １８７    ７?? ３?? ４  本节小结／ １８９  ７?? ４  地方金控异质性与经济促进效应／ １９０    ７?? ４?? １  地方金控规模差异／ １９０    ７?? ４?? ２  下属金融机构类型差异／ １９２    ７?? ４?? ３  不同时期组建的地方金控／ １９４  ７?? ５  本章小结／ １９６８  金控集团与银行子公司绩效／ １９８  ８?? １  中央金控、地方金控与民营金控的对比／ １９９    ８?? １?? １  分布地区／ ２０１    ８?? １?? ２  成立时间／ ２０１    ８?? １?? ３  资产总额／ ２０３    ８?? １?? ４  控股金融机构概况／ ２０４  ８?? ２  不同股东属性金控银行子公司发展现状／ ２０５    ８?? ２?? １  金控银行的组建历史／ ２０６    ８?? ２?? ２  金控银行的特点／ ２０７  ８?? ３  金控集团与银行子公司绩效的实证研究／ ２１２    ８?? ３?? １  数据来源与处理／ ２１２    ８?? ３?? ２  变量定义／ ２１３  ６ 基于金融分权视角的地方金融控股集团发展研究  ??    ８?? ３?? ３  描述性统计／ ２１４    ８?? ３?? ４  模型构建／ ２１５    ８?? ３?? ５  实证结果与分析／ ２１６    ８?? ３?? ６  稳健性检验／ ２２２  ８?? ４  本章小结／ ２２４９  主要结论与重要观点及政策建议／ ２２６  ９?? １  金融分权／ ２２６    ９?? １?? １  主要结论／ ２２６    ９?? １?? ２  重要观点／ ２２８  ９?? ２  地方金控／ ２２９    ９?? ２?? １  主要结论／ ２２９    ９?? ２?? ２  重要观点／ ２３０  ９?? ３  政策建议／ ２３０    ９?? ３?? １  尽快落实金控集团的相关法律法规， 以明确金控集团范围／ ２３０    ９?? ３?? ２  强化地方金控利益相关者保护机制， 规范地方政府行为／ ２３１    ９?? ３?? ３  着重防范地方金控与地方政府、地方国企之间关联行为的特殊风险／ ２３１    ９?? ３?? ４  构建混业经营背景下的很优监管分权机制和财责匹配的风险分担机制／ ２３２参考文献／ ２３３附录／ ２５０  附录１  数据获取与处理流程／ ２５０    附录１?? １  数据获取来源／ ２５０目  录  ７??    附录１?? ２  数据处理流程／ ２５１  附录２  数据处理与统计／ ２５３    附录２?? １  金融机构数据／ ２５３    附录２?? ２  地方金融控股集团名录的确定／ ２５３    附录２?? ２?? １  金融机构———终极股东／ ２５４    附录２?? ２?? ２  终极股东———最上层母公司／ ２５５    附录２?? ２?? ３  可能的地方金控———地方金控提取步骤／ ２５６    附录２?? ２?? ４  统计结果／ ２５８    附录２?? ３  地方金融控股集团企业层面数据／ ２５８    附录２?? ３?? １  地方金控基本信息／ ２５８    附录２?? ３?? ２  地方金控财务数据／ ２５９    附录２?? ４  地区相关数据／ ２５９  附录３  地方金融控股集团名录／ ２５９    附录３?? １  第一级别地方金控名录／ ２６０    附录３?? ２  第二级别地方金控名录／ ２６２    附录３?? ３  第三级别地方金控名录／ ２６３  附录４  典型地方金融控股集团案例／ ２６５    附录４?? １  上海国际集团有限公司（国有资产运营公司） ／ ２６５    附录４?? １?? １  基本状况／ ２６５    附录４?? １?? ２  公司治理／ ２６５    附录４?? １?? ３  财务状况／ ２６６    附录４?? １?? ４  主营业务／ ２６７    附录４?? １?? ５  风险状况／ ２６７    附录４?? １?? ６  主要参（控） 股金融机构及持股比例／ ２６８    附录４?? １?? ７  控制链／ ２６９    附录４?? ２  重庆渝富控股集团有限公司（纯金融平台） ／ ２７１    附录４?? ２?? １  基本状况／ ２７１  ８ 基于金融分权视角的地方金融控股集团发展研究  ??    附录４?? ２?? ２  公司治理／ ２７１    附录４?? ２?? ３  财务状况／ ２７２    附录４?? ２?? ４  主营业务／ ２７２    附录４?? ２?? ５  风险状况／ ２７３    附录４?? ２?? ６  主要参（控） 股金融机构／ ２７４    附录４?? ２?? ７  控制链／ ２７４    附录４?? ３  浙江省国际贸易集团有限公司（产业集团） ／ ２７５    附录４?? ３?? １  基本状况／ ２７５    附录４?? ３?? ２  公司治理／ ２７５    附录４?? ３?? ３  财务状况／ ２７６    附录４?? ３?? ４  主营业务／ ２７６    附录４?? ３?? ５  风险状况／ ２７７    附录４?? ３?? ６  主要参（控） 股金融机构／ ２７８    附录４?? ３?? ７  控制链／ ２７８    附录４?? ４  广州越秀集团有限公司（产融结合集团） ／ ２７８    附录４?? ４?? １  基本状况／ ２７８    附录４?? ４?? ２  公司治理／ ２７９    附录４?? ４?? ３  财务状况／ ２７９    附录４?? ４?? ４  主营业务／ ２７９    附录４?? ４?? ５  风险状况／ ２８１    附录４?? ４?? ６  主要参（控） 股金融机构／ ２８２    附录４?? ４?? ７  控制链／ ２８２    附录４?? ５  成都交子金融控股集团有限公司（纯金融平台） ／ ２８２    附录４?? ５?? １  基本状况／ ２８２    附录４?? ５?? ２  公司治理／ ２８２    附录４?? ５?? ３  财务状况／ ２８３    附录４?? ５?? ４  主营业务／ ２８３目  录  ９??    附录４?? ５?? ５  风险状况／ ２８４    附录４?? ５?? ６  主要参（控） 股金融机构／ ２８５    附录４?? ５?? ７  控制链／ ２８５    附录４?? ６  江苏省国信集团有限公司（投资集团） ／ ２８５    附录４?? ６?? １  基本状况／ ２８５    附录４?? ６?? ２  公司治理／ ２８６    附录４?? ６?? ３  财务状况／ ２８７    附录４?? ６?? ４  主营业务／ ２８７    附录４?? ６?? ５  风险状况／ ２８８    附录４?? ６?? ６  主要参（控） 股金融机构／ ２８９    附录４?? ６?? ７  控制链／ ２８９  附录５  各地“十二五” 规划中地方金融发展的战略举措／ ２９０  附录６  部分命题的证明／ ２９２    附录６?? １  命题３ 的证明／ ２９２    附录６?? ２  命题４ 的证明／ ２９３    附录６?? ３  命题５ 的证明／ ２９４    附录６?? ４  命题６ 的证明／ ２９５