新常态下我国影子银行体系的风险溢出效应及其对货币政策的影响研究

2007年美国次贷危机后，我国影子银行体系发展非常迅速，影子银行已成为我国金融复杂网络体系中的重要网络节点。本书在梳理我国影子银行发展历程、特征、运行机理及其对宏观经济的影响基础上，以风险网络关联、金融窖藏、利率双轨制等为切入点，借助TVP-VAR模型、GARCH-CoVaR模型、GARCH-Copula-CoVaR模型、Copula-EVT模型、面板数据模型、DSGE模型等计量分析模型，探究了经济新常态背景下我国影子银行的风险、对金融体系的风险溢出效应以及其对货币政策的影响，在此基础上提出我国影子银行监管的思路与对策。

马亚明，1973年10月出生，湖北赤壁人，经济学博士，教授，博士生导师。现任中国滨海金融协同创新中心研究员，天津财经大学经济学院副院长，天津市“131”创新型人才培养工程第一层次入选人，天津市宣传文化“五个一批”社科理论人才入选人，兼任天津市金融学会理事、天津市保险学会理事。1995年、1998年在华中师范大学数学系分别获得理学学士学位和硕士学位，2001年在南开大学国际经济研究所获得经济学博士学位，2004年赴香港参加国内企业金融高级研修班，2008年赴美国加州州立大学富勒顿分校做高级访问学者。主要研究方向为信托理论与实务、资本市场与公司金融、货币金融理论与政策等。出版专著和教材4部，参编著作8部，在Rocky Mountain Journal of Mathematics、《世界经济》《国外社会科学》《国际金融研究》《南开经济研究》等国内外核心期刊公开发表论文50余篇，主持完成国家社会科学基金一般项目、天津社会科学基金项目、天津市政府重点咨询课题等各类项目8项，参与国家社科重大项目1项，国家自然科学基金项目2项，其他省部级项目多项，多次获天津市金融学会优秀调研课题一等奖。

第1章导论1
1.1研究背景与选题的意义1
1.2文献综述4
1.2.1影子银行发展的驱动因素4
1.2.2影子银行的特征及微观机理6
1.2.3影子银行的宏观经济效应7
1.2.4影子银行的风险及监管11
1.2.5文献评述13
1.3研究思路与主要内容14
1.4研究方法､创新点与不足之处18
第2章我国影子银行的发展历程､运作模式与特征22
2.1我国影子银行的发展历程与运作模式22
2.1.1影子银行萌芽阶段(2003—2007年)23
2.1.2影子银行快速增长阶段(2008年至2013年4月)23
2.1.3影子银行平稳增长阶段(2013年4月至2017年)25
2.1.4影子银行强监管(2017年至今)29
2.1.5我国影子银行体系及运作模式31
2.2我国影子银行兴起的原因及特征35
2.2.1我国影子银行兴起的原因35
2.2.2我国影子银行的特征38
第3章我国影子银行对房地产市场和产业结构的影响42
3.1影子银行对房地产市场的影响机制42
3.1.1影子银行对房地产市场的影响机制42
3.1.2影子银行资金进入房地产市场的渠道43
3.2影子银行对实体经济和产业结构的影响46
3.2.1影子银行对实体经济的影响46
3.2.2影子银行对产业结构的影响47
3.3影子银行体系对房地产市场和产业结构影响的实证分析48
3.3.1TVP-VAR模型介绍48
3.3.2变量说明与数据检验50
3.3.3基于TVP-VAR模型的实证结果分析52
3.4本章小结57
第4章我国影子银行､房地产市场与宏观经济效应59
4.1引言59
4.2影子银行规模对宏观经济变量的冲击:基于VAR模型的经验分析62
4.3理论模型63
4.3.1家庭64
4.3.2房地产65
4.3.3影子银行与商业银行66
4.3.4货币政策67
4.3.5市场均衡68
4.4参数校准与估计69
4.4.1参数校准69
4.4.2贝叶斯估计70
4.5模型分析71
4.5.1各类冲击下的主要经济变量脉冲响应结果71
4.5.2敏感性分析和福利分析76
第5章我国影子银行对地方政府债务风险的溢出效应79
5.1我国影子银行对地方政府债务风险的传导机制79
5.1.1我国影子银行向地方政府债务传导的风险79
5.1.2我国影子银行对地方政府债务主要风险的传导机制83
5.2我国影子银行对地方政府债务风险溢出效应的实证分析86
5.2.1GARCH-CoVaR模型86
5.2.2样本数据的选取88
5.2.3描述性统计与数据检验89
5.2.4风险溢出效应的实证结果分析91
5.3本章小结92
第6章我国影子银行对商业银行的风险溢出效应——基于GARCH-Copula-CoVaR模型的分析94
6.1引言94
6.2影子银行风险及风险溢出95
6.2.1期限错配增大了流动性风险95
6.2.2信用风险96
6.2.3高度关联性加剧了风险的交叉传染97
6.2.4顺周期性强化了系统性风险100
6.3研究方法及模型101
6.3.1条件风险价值CoVaR102
6.3.2GARCH-Copula-CoVaR模型102
6.4我国影子银行对商业银行风险溢出效应的实证分析104
6.4.1数据选取和基本统计量描述104
6.4.2对商业银行风险溢出效应的计算106
第7章金融强监管与影子银行特别风险的动态演化110
7.1引言110
7.2文献综述111
7.3研究方法与网络指标测算113
7.3.1单变量Copula-EVT模型113
7.3.2双变量Copula-EVT模型与特别风险网络构建114
7.3.3特别风险网络指标测算115
7.4实证分析116
7.4.1样本说明与数据分析116
7.4.2影子银行机构自身特别风险117
7.4.3影子银行机构特别风险网络关联度120
7.4.4影子银行机构特别风险网络关联度影响因素分析127
7.5本章小结132
第8章中国影子银行顺周期性及其货币政策效应——基于TVP-VAR模型的分析134
8.1引言134
8.2文献综述136
8.2.1影子银行顺周期性136
8.2.2影子银行与货币政策137
8.3研究变量与实证检验138
8.3.1研究变量确定与数据来源138
8.3.2TVP-VAR检验模型设定及适用性检验140
8.3.3实证检验结果分析141
8.3.4稳健性检验146
8.4本章小结148
第9章影子银行､货币窖藏与货币政策经济效应150
9.1引言150
9.2实体经济货币循环与金融窖藏152
9.2.1实体经济货币循环152
9.2.2金融窖藏153
9.3考虑影子银行的DSGE模型构建155
9.3.1模型假定155
9.3.2高风险企业和影子银行系统156
9.3.3低风险企业与商业银行系统159
9.3.4家庭部门160
9.3.5最终品生产商､中间品生产商､资本品生产商161
9.3.6中央银行(货币政策)162
9.3.7市场出清及变量加总162
9.4参数校准与估计164
9.4.1参数校准164
9.4.2参数估计164
9.5脉冲响应分析165
9.5.1价格型货币政策冲击166
9.5.2数量型货币政策冲击168
9.6本章小结169
第10章新利率双轨制､企业部门杠杆率差异与我国货币政策传导:考虑影子银行体系的DSGE模型分析171
10.1引言171
10.2对利率双轨制和货币政策效果的探讨172
10.3新环境下货币政策传导效果的逻辑判断175
10.4DSGE模型的构建与求解179
10.4.1基本假设及模型结构179
10.4.2DSGE模型的构建181
10.4.3参数校准及变量关系188
10.5变量冲击下的脉冲响应分析189
10.6我国货币政策传导效果实践分析193
10.7本章小结196
第11章影子银行､金融杠杆与我国货币政策规则的选择202
11.1引言202
11.2理论模型205
11.3参数校准与数值模拟211
11.3.1参数校准211
11.3.2数值模拟211
11.4货币政策规则的敏感性分析与社会福利分析215
11.4.1货币政策规则的敏感性分析216
11.4.2社会福利损失分析218
11.5本章小结219
第12章研究结论与政策建议221
12.1主要研究结论221
12.2政策建议224
参考文献229