金融创新的真相

金融业对每个人的影响毋庸置疑，这就使金融业本身需要严密的监管。金融产品问题频发，监管层高度重视。本书指出，一些金融机构通过所谓的“金融创新”来持续获得高额利润是一件值得深究的事。作者指出，从根本上说，金融活动也是生意，是为了盈利。因此，它需要遵守规矩，需要监管。所谓“创新获得高利润”下隐藏的往往是道德的缺失和违规操作，也即“破坏”。通过破坏行业规范、交易秩序、损害客户和竞争对手来规避市场规则，从而获取利润。因此，要防止金融危机，就得阻止对金融体系的破坏，维护金融秩序的稳定。本书的这些认识，对于我们健全和完善金融监管有很好的警示作用。

金融发展永无止境，但是金融创新真的都是好事吗？为什么金融行业竞争日趋激烈，但还能利润如此丰厚？为了解答上述问题，这本书从沃尔克悖论破题，重温了凡勃伦的“破坏”概念，并通过分析一些令人震惊的金融丑闻案例（例如苏格兰皇家银行欺骗客户，高盛的算盘事件，贝尔斯登公司因对手不道德竞争而破产等），提出如下观点：金融创新本质上是贪婪驱使的零和游戏，在金融大鳄赚得盆满钵满的时候，受损的是客户、对手和政府；而当这种贪婪本质上破坏最基本的规则时，就距离下一场危机不远了。本书的观点对金融创新的定论有些悲观，但提出的强化市场竞争、扩大监管广度，避免金融每每成为击鼓传花的游戏，避免金融风险社会化等观点颇具价值，对我国健全和完善金融监管和金融发展有启发。

阿纳斯塔西娅·内斯维索娃（Anastasia Nesvetailova），伦敦城市大学教授，城市政治经济研究中心主任。撰写了许多关于金融危机与稳定性的文章。

引言每家公司都想成为高盛
第一部分作为经济学概念的"破坏"
01金融体系中的"破坏"行为
02谁也逃不了："破坏"行为和债务循环
03金融创新中的破坏
第二部分"没有冲突，就没有收益"：破坏客户
04苏格兰皇家银行的"死魂灵"
05"员工是我们优选的资产"：高盛的算盘事件
06"一个简单的前提"：富国银行
第三部分消灭敌人：互相破坏
07谁导致了贝尔斯登的破产
08恶有恶报：苏格兰皇家银行的兴衰
09留心好建议：德意志银行在冰岛的好帮手
第四部分大的、坏的和加密的：对国家的破坏
10大的："大而不能倒"且逍遥法外的银行业
11坏的：金融衍生品、偷税和避税
12加密的：资金的挖掘
第五部分结语
13旧闻
14结论
注释
参考文献
致谢

     “我希望你不要用‘破坏’这个词，可以找一个不那么沉重的术语吗？也许可以用‘冲突’？”我的一个基金经理朋友说道，他试图说服我们。 一位贝莱德前员工跟我说：“我知道这里的‘破坏’是什么意思，但我必须说这个词太过冒犯了。在银行业中，特别是中低层，还有很多员工辛勤工作只是为了谋生。你能换一个词吗？” 一位之前在高盛工作的朋友也表示：“我不喜欢‘破坏’这个词。听上去有些刻薄……坦率地说，不为追寻利益，怎么在这个行业赚钱？” 那么，能不能找一个委婉的说法，用一个不那么冒犯的词语来描述金融行业赚钱的核心技巧？我认为不能。 托斯丹·凡勃伦是一个重要的经济学学派之父，他首先将“破坏”作为核心概念引入经济学。他指出，“sabotage”(破坏)是"sabot”的派生词，在法语里是木鞋的意思。因为穿着木鞋行动迟缓，这个词引申出了缓慢、拖曳、笨拙的运动之义。所以“破坏”可用于描述任何缓慢、效率低下、笨拙、受阻的动作。到19世纪末期，“破坏”一词在美国被广泛地使用： 涵盖所有和平的或暗中进行的拖延、阻挠、摩擦和失败的操作， 包括雇佣工人强制执行索赔、雇主损害员工利益或通过竞争性业务 来压制对手以确保自己的优势。 托斯丹·凡勃伦是经济思想目前一个备受争议的人物。其写作风格陈旧而又令人费解，总是充满了政治色彩，主要体现在他于1899年发表的《有闲阶级论》。在这本书中，他批判了资本主义社会中的消费主义和社会分裂。现在，大学课程中很少讲授凡勃伦的理论。搜索引擎中搜索排名居高或网站推荐更多的是约翰·梅纳德·凯恩斯和约翰·罗杰斯·康芒斯的相关理论。 然而，在2007年9月金融危机之后，由于巴拿马文件和天堂文件等被揭露，人们开始思考凡勃伦的破坏理论是否有助于我们理解资本主义组织中的许多危机。在当今商业世界中，特别是在利润丰厚、竞争激烈的行业中，探讨一切可用手段可能比市场和经济行为的传统理论更能贴近金融行业的实际情况。“一切可用手段”包括创新、阻碍、削弱、损害、破坏、摧毁和欺骗。这些行为通常不违犯法律条文，但违背了法律精神，有时甚至超出了法律允许的范围。 现在，并非所有人都同意一个前提一金融系统实际上是一个竞争激烈的市场。创办一家银行要比创办一家餐馆困难得多，一家银行不仅需要高昂的启动资金，至关重要的是还得有政府机构的允许，相关证件通常很难获得。要创办一家对冲基金，需要拥有一些富有的大客户、有自己的专有策略以及足够的启动资金。保险业也受到了严格监管。换句话说，从理论上讲，金融行业门槛很高且有一定程度的市场集中度，看上去不是竞争市场。 然而，在现实世界中，从实际运行和地缘的角度来看，金融行业的竞争非常激烈。自20世纪60年代后期以来，技术为金融交易增加了活力，并大大扩展了金融机构的活动范围。这些新变化给金融行业的老玩家带来了压力。现有银行之间竞争激烈，还面临着来自该行业新玩家的挑战，如今一些新兴金融机构提供了一系列从前只有银行才有特权提供的金融服务和产品。从地缘角度来看，国家监管的崩溃和新兴市场经济体的崛起使得金融机构数量增加、业务范围扩大，金融机构呈现出跨区域、跨时区、跨资产类别的复杂局面。 1997年，美国联邦储备委员会前主席保罗·沃尔克注意到了这种激烈的竞争。沃尔克指出，即使行业内竞争激烈且这种激烈程度还在加重，“金融行业靠前地利润丰厚”。这后来被称为“沃尔克悖沦”，指商业银行的激烈竞争和高利润率竟能共存。为什么这会引起这一代经济学领袖人物的困惑呢？ 为了解决“沃尔克悖论”，并理解凡勃伦的破坏理论，我们需要了解盈利的两难境地。 P17-19