投资人和你想的不一样

★口碑爆棚的官方图书。a16z管理合伙人斯科特·库珀重磅作品，揭露a16z创投圈神话背后的投资原则。 ★写给投资人和创业者的金钱创富指南。一本书讲透风投、创业、金钱、财务自由的底层逻辑，帮你投资更精准，创业找钱更容易。 ★《精益创业》作者埃里克·莱斯作序推荐。谷歌、微软、YC孵化器等公司高管联袂推荐！ ★中国创业者、投资人读了都说好！真格基金合伙人戴雨森、未来春藤CEO，公众号“孤独大脑”作者喻颖正（老喻）、泛商业领域自媒体作者、所有渠道2000万+粉丝“商业小纸条”、“直男财经”主理人刘超等联袂推荐。

如果说硅谷是世界财富创造机，沙山路就是它的引擎。这条只有3公里长的大道被称为“西海岸华尔街”，上百家声名如雷贯耳的风险投资公司在这里汇集，其中就有“硅谷奇迹”——安德森·霍洛维茨基金。它由马克·安德森和本·霍洛维茨在2009年创立。它是硅谷的一匹黑马，仅成立3年，就成功跻身硅谷最很好的投资机构之一。
作为A16Z的管理合伙人，斯科特·库珀在这本书里分享了风投的一手经验、业内建议和实用要点，帮助你与风投建立良好关系，最终达成交易。通过本书，你将学到：
风投如何决定自己的投资标的？
融资时，什么是创始人最重要的能力？
如何推销自己？
如何签署投资意向书？
当风投对公司的日常运营干涉太多时，你该怎么办？
本书揭开了风险投资的神秘面纱，向读者展示了创业生态系统中这一重要部分是如何运作的。正如埃里克·莱斯所说，“单是它对投资意向书的阐述，就使本书的价值远远超过了它的定价，我真希望自己在第一次寻找创业启动资金时就能读到它。”

SCOTT KUPoR 斯科特·库珀 安德森·霍洛维茨基金(缩写a16z)管理合伙人。自2009年a16z成立之初就加入该公司，成为公司第三号合伙人，一手把a16z打造为全球知名投资机构，员工超过150人，管理资产超过70亿美元。 斯科特·库珀是硅谷的老牌投资人，毕业于斯坦福大学，职业经历十分多元，做过银行家、初创企业高管，还在惠普担任过软件即服务的副总裁。

引言/01
第1章在泡沫中诞生/001
潜藏的问题/003
响云的非典型性成功/006
硅谷正在发生变化/009
YC打开了风投的“黑匣子”/011
还要做得“更多”/011
致敬创业者/013

第2章什么是风险投资/015
风投适合你吗/016
债务和股权，你选哪一个/017
风投仅是一种资产类别（且表现不太好）/018
积极信号的作用/021
风险投资是零和游戏/022
严格的准入门槛/023
如何衡量风投公司成功与否/024
忘掉成功率/025
规模虽小，但影响力挺大/028

第3章早期风投如何决定投资标的/031
维度1：创业者及其团队/032
维度2：产品/036
维度3：市场规模/038

第4章有限合伙人/041
有限合伙人的类型/042
有限合伙人如何投资/045
耶鲁大学捐赠基金/047
时机的重要性/052

第5章有限合伙人如何与风投公司合作/055
“有限合伙人”/055
有限合伙协议：投资路上的条条框框/057
资本是如何流动的/069
如何管理普通合伙人与有限合伙人的关系/070
普通合伙人之间：股权合伙人协议/073

第6章成立你的初创公司/075
应该选择哪一种公司类型/075
划分公司所有权/077
创始人股份兑现/078
股份兑现的其他事项/079
离开公司/080
转让/081
加速股份兑现/082
知识产权/083
员工期权池/085
公司上市之路新常态/087
保持私有状态，保持前进势头/090

第7章筹集风投资金/093
风险投资适合你吗/094
万一市场规模不够大/094
应该筹集多少钱/096
估值怎么算/098

第8章推销的艺术/103
成功的第一步/103
说服风投/105
推销要点1：市场规模/105
推销要点2：公司团队/109
推销要点3：产品/112
推销要点4：产品面市/113
推销要点5：下一轮融资规划/115

第9章投资意向书详解1：经济因素/117
优先股/118
总收益/118
可转债的其他事项/119
每股价格/123
可比公司分析法/124
现金流折现分析/125
风险投资估值/127
股权结构/128
股息/129
清算优先权/129
股份回购/133
转换权和自动转换权/133
反稀释条款/138
投票权/140

第10章投资意向书详解2：控制因素/143
董事会席位/143
保护性条款/146
登记权/149
按比例分配/150
股份转让/151
强卖权/153
D&O责任保险/154
股份兑现/154
保密协议/157
出售/158
远见思维/158

第11章交易困境/159
创建股权结构表/160
评估控制因素条款/166

第12章董事会成员和内部管理人员/169
公司类型不同，董事会也不同/169
董事会职责/171

第13章塔多思案件的启示/179
注意义务/180
忠实义务/180
保密义务/181
诚实义务/183
普通股与优先股/183
商业判断规则/184
接近公平标准/185
塔多思案件/187
管理层激励计划/188
冲突的董事会/189
接近公平标准的应用/192
相关启示/194

第14章融资难题/197
事已至此，需要改变/197
降低清算优先权/199
“侦探猎犬案”的教训/200
流血融资后的成功/203
关闭公司/205

第15章完美落幕/209
“渐渐认识你”/210
收购及主要条款/210
收购时董事会的责任/214
公司上市综述/217
公司上市全过程/219

结语世界是平的/227
附录投资意向书范本/233
致谢/241
注释/243

     在泡沫中诞生 为了打开风险投资这扇神秘的大门，更清楚地展示其背后的核心运作方式、激励机制以及决策过程，我先从自己的经历开始讲起吧。 关于我的第一件事是，如果我不做风险投资人，兴许我会成为一个在纳什维尔玩乡村音乐的歌手。但是为了养家糊口，我误打误撞地搞起了风投。而且我还住在硅谷，不是田纳西州，所以我最多只能穿着牛仔靴去上班，或者在闲暇时间弹弹吉他过把瘾，这两件事是我只要一有时间就一定会去做的。 20世纪90年代，我刚入行，简单介绍一下当时科技界和投资界的情况。那时，埃·皮法尼公司(E．piphany)、网智公司(NetIQ)、VA操作系统公司(VA Linux)、第一商务公司(Commerce One)、睿域营销(Razorfish)以及吉维斯搜索引擎(Ask．com)等高科技企业的名字还如雷贯耳。现在，你很可能一个名字都没有听过，因为它们都是1999年至2000年那场互联网泡沫的产物，包括我的公司在内。在这场泡沫中，约900家有风投支持的高科技企业完成首次公开募股，对科技行业的创业者来说，那是个伟大的时代，似乎每个参与其中的人都可以拥有无尽的财富，科技产业会一直这样兴盛下去。 1995年，仅仅成立18个月的网景公司(Netscape)成功上市，吸引了媒体的广泛关注，也预示着一场互联网投机潮即将开启。彼时，谷歌还未成立(直到1998年9月)，但是硅谷已经被一股互联网热点燃，每天都有新的互联网企业出现。整个科技产业呈现一片繁忙景象。 风险投资人正以靠前的速度把钱投向新公司。1999年，约36亿美元进入初创公司，这几乎是前一年的2倍。(虽然现在看来，这个数字连2017年的一半都不到)。此外，在2000年，有限合伙人给风投行业带来了超过1000亿美元的新增资金，这一数字到现在还没有被超越。相比之下，2017年，有限合伙人们投入的资金仅有约330亿美元。 互联网泡沫中，初创公司完成首次公开募股的速度也是少见的，一家企业从创建到上市平均只需要4年，比曾经6年半到7年的历史纪录快了不少。但现在，一家初创公司怎么也需要lO年以上的时间才能上市，具体原因会在后文讲到。 除创纪录的上市企业数量之外，当时的资本市场交易也非常活跃。2000年3月10日，是科技股的晴雨表，纳斯达克指数优选突破5000点。。更有意思的是，纳斯达克指数的市盈率(股票价格除以每股盈利的比率)达到了175，这意味着在股票市场投资者看来，企业每l美元盈利的价值等于175美元。 虽然投资者将1美元盈利的价值高估好几倍的情况很常见，毕竟一个公司的股价代表了该公司累计未来现金流的现值，但是175倍却是一个历史反常现象。相比较而言，现在纳斯达克指数的市盈率低于20，这才符合该指数的长期历史趋势。 当时，很多人预言思科公司(Cisco)会成为第一个市值超万亿美元的上市企业，可惜，其市值在2000年3月达到很好时，只有约5550亿美元，即使现在也只有2000亿美元左右。2018年上半年，亚马逊成为第一个市值破万亿美元的企业，虽然保持的时间不长。截至本书完稿时，亚马逊市值在8000亿美元左右。(有趣的是，2000年3月，亚马逊的市值仅有300亿美元。) 潜藏的问题 时间倒回至2000年。每个人都陷入一场巨大的集体狂欢，而事实证明，背后的问题实在是太多了。 纳斯达克指数从2000年3月的高点开始一泻千里。，直到2002年8月大力度优惠点，勉强收在1300点上方。很多人在事后试图分析暴跌的原因，但大多数市场分析师将矛头指向了2000年早些时候美联储激进的利率紧缩政策，该政策曾引发争议，即科技基础设施公司大量借款的可持续性是否会受到影响。然而，不管根本原因是什么，大约两年半后，纳斯达克指数下跌幅度近80％，科技公司裁员人数刷新历史纪录，风投公司不再投资初创公司，为数不多有足够现金的公Nth在不惜一切代价全力自救。这就是你可能不记得我前面提过的大多数企业名称的原因，而这就是我开始职业道路的大环境。 1993年，我从斯坦福大学毕业；1996年，从斯坦福法学院毕业。虽说我一直处在互联网泡沫的震中位置，但实际上，我对周围发生的一切毫不知情。因此，从法学院毕业后，我离开硅谷，在我的故乡——得克萨斯州休斯敦待了一年，成为美国第五巡回上诉法院的书记员。这段经历很有趣，是一次很好的学习体验，但其实它与我长期的职业生涯发展没有任何关系。 p1-3