投资大趋势(全3册)

1.中国权威媒体央视财经重磅新作 央视财经从1月4日至2月2日，连续30天在所有渠道推出融媒体直播节目“2021牛年投资大趋势”，节目在央视财经客户端及所有渠道13家平台进行同步播出，直播观看量超过1亿人次，收获了广泛的影响力，广受赞誉。《投资大趋势》系列丛书即根据该节目的内容整理编纂而成。 2.有名主持人张琳、姚振山对话十大券商研究团队、十位明星基金经理、十位私募大咖 券商天团：中信证券、国泰君安证券、申万宏源证券、中信建投证券、安信证券、平安证券、招商证券、长江证券、东方证券、天风证券。 基金明星：赵诣（农银汇理基金）、李游（创金合信基金）、郑泽鸿（华夏基金）、刘彬（新华基金）、孟昊（鹏华基金）、曲扬（前海开源）、罗世锋（诺德投资）、梁皓（华商基金）、陆彬（汇丰晋信基金）、郑澄然（广发基金）。 私募大咖：彭旭（鼎萨投资）、卫保川（宏道投资）、杨 玲（星石投资）、王庆（重阳投资）、刘青山（清和泉资本）、康晓阳（天马资产）、徐 刚（明晟东诚）、常士杉（康庄资产）、刘明达（明达资产）、但斌（东方港湾）。 3.行业专家共同展望宏观经济，洞悉未来投资大趋势 在后疫情时代，全球流动性是否会收紧？全球化将何去何从？中国经济会面临怎样的挑战和机会？中国资本市场将如何发展？A股市场的结构化行情将如何演绎？当抱团股瓦解，投资者如何面对回撤风险？……行业专家共同展望宏观经济，剖析趋势演变，梳理投资主线，探讨投资策略，带你了解机构投资逻辑，紧跟市场节奏，洞悉未来投资大趋势。

在当前中国开启“十四五”建设的新征程下，作为现代经济体系的重要组成部分，资本市场广受关注。中国权威媒体央视财经从1月4日至2月2日，连续30天在所有渠道推出融媒体直播节目“2021牛年投资大趋势”，节目在央视财经客户端及所有渠道13家平台进行同步播出，直播观看量超过1亿人次，收获了广泛的影响力，广受赞誉。《投资大趋势》系列丛书即根据该节目的内容整理编纂而成。 本套丛书通过证券研究机构、公募基金和私募基金多位资深从业者的视角，以全球化的视野，回顾了中国资本市场过去30年波澜壮阔的发展历史，分析了当前资本市场的现状，也对中国资本市场今后发展的方向和趋势进行了展望。本套丛书既是从中国资本市场重要参与者的视角观察和了解资本市场的生动媒介，也是资本市场投资者丰富金融知识和提升投资水平的有益之作。 在后疫情时代，全球流动性是否会收紧？全球化将何去何从？中国经济会面临怎样的挑战和机会？中国资本市场将如何发展？A股市场的结构化行情将如何演绎？当抱团股瓦解，投资者如何面对回撤风险？……央视财经知名主持人张琳、姚振山与十大券商研究团队、十位明星基金经理、十位私募大咖展开热烈讨论，共同展望宏观经济，剖析趋势演变，梳理投资主线，探讨投资策略，带你了解机构投资逻辑，紧跟市场节奏，洞悉未来投资大趋势。

张琳 中央广播电视总台财经频道主持人，曾任首席金融记者、主编。 毕业于清华大学五道口金融学院，深耕金融领域报道超过15年，多次专访周小川、方星海、尚福林、刘明康、吴晓灵、屠光绍、肖钢、杨凯生、马蔚华等数十位金融监管部门和机构负责人。主持《央视财经评论》《对话》《交易时间》《第一时间》《正点财经》等栏目；曾主持2020年中央广播电视总台3·15晚会、央视财经论坛暨中国上市公司峰会等重大节目,以及各类专业财经新媒体直播。 姚振山 中央广播电视总台财经频道主持人、央视财经评论员。 20多年资本市场从业经历，以及资本市场直播报道经验。历任央视财经频道《证券时间》《中国证券》《交易时间》《市场分析室》《正点财经》等节目的主持人，央视财经评论员，北大汇丰商学院金融讲座嘉宾，两届中央直属机关青联委员。亲历资本市场重要改革过程，熟悉资本市场变迁，致力于上市公司资本市场定位与商业模式研究、上市公司公众传播与危机处理研究。

《投资大趋势·券商天团篇》
编者序一  张琳
编者序二  姚振山
序一  从分享中受益  屠光绍
序二  中国资本市场三十年：三座丰碑，一个目标  吴晓求
序三  中国资本市场未来可期  宋志平
序四  中国基金业将迎来黄金时代  范勇宏 

PART 1 拥抱资本市场波澜壮阔的黄金十年
张琳 vs 中信证券研究天团
A 股将进入波澜壮阔的黄金十年 - 005
2021 年 A 股“慢涨三部曲”- 008
未来确定性优选的五大产业机会 - 012
细分板块投资策略 - 014
美股上涨会停滞，港股性价比更好 - 018  
PART 2 “不苟同于世俗”的行情如何演化
姚振山 vs 国泰君安证券研究天团
“不苟同于世俗但合乎于自然”的投资之道 - 026
顺周期与逆周期 - 028
消费升级、民族品牌崛起 - 032
低风险的高科技：新能源、电子、军工 - 038
龙头：存在的或者潜在的 - 040
PART 3 如何牢牢把握 A 股战略机遇期
姚振山 vs 申万宏源证券研究天团
短期市场的驱动力 - 051
A 股进入战略机遇期，要走长期慢牛 - 053
何为“景气科技”- 059
如何培养自己的研究思维 - 063
估值回落，核心资产再聚焦 - 064
PArT 4 站在时代的起点，如何把握龙头投资机会
姚振山 vs 中信建投证券研究天团
风物长宜放眼量 - 075
军工：黄金十年的成长起点 - 078
数字化、智能化 - 082
新能源汽车：电动化和智能化 - 086
从“抱团取暖”到“抱团投资”- 089
PArT 5 如何把握科技强国的投资机会
张琳 vs 安信证券研究天团
牛市在途 - 095
把握科技强国战略时期的投资机会 - 096
军工股爆发的背后逻辑 - 100
机构抱团的市场演绎 - 103
守住五个核心赛道 - 105
PART 6 人民币资产仍“春意盎然”
张琳 vs 安信证券研究天团
中国经济依然会是一枝独秀 - 113
货币政策调整并不神秘 - 116
A 股结构性分化将长期存在 - 118
“低估值陷阱”与“高估值假象”- 120
未来市场热点：科技、医药、消费 - 122
PART 7 拥抱中国资产崛起的大时代
张琳 vs 招商证券研究天团
机构抱团是中国资本市场成熟的表现 - 133
2021 年 A 股的走势与节奏 - 138
下一个海天和茅台在哪里 - 139
寻找细分行业中的隐形冠军 - 144
择时的重要性 - 145
PART 8 拥抱权益资产的大时代
姚振山 vs 长江证券研究天团
权益投资大时代即将来临 - 153
2021 的行情还会是一个结构性行情吗 - 155
新能源车板块的未来走势 - 160
寻找细分行业里的投资机会 - 165
个股型投资和赛道型投资的逻辑 - 167
PART 9 长牛周期，蓄力之年
张琳 vs 东方证券研究天团
火爆行情开启长牛周期 - 175
蓄力之年的投资策略 - 179
关注三大投资主线 - 183
A 股国际化是一种必然 - 187    
PART 10 精准数据重构产业，科技行业全面开花
姚振山 vs 天风证券研究天团
新能源汽车产业链：寻找高景气 - 195
消费电子产业链的“五化”- 197
经济预测从“热”到“温”- 202
互联网：流量去中心化 - 204
有色金属：抓“小”也要看“大”- 207
细分领域细细看 - 209

《投资大趋势·基金明星篇》
编者序一  张琳
编者序二  姚振山
序一  从分享中受益  屠光绍
序二  中国资本市场三十年：三座丰碑，一个目标  吴晓求
序三  中国资本市场未来可期  宋志平
序四  中国基金业将迎来黄金时代  范勇宏

PART 1 陪伴优秀公司成长
姚振山 vs 赵诣(农银汇理基金投资部副总经理、基金经理)
做长期投资者 - 004
陪伴优秀企业成长 - 010
能力圈投资 - 014
2021 年可以关注哪些行业 - 015
不管牛熊更迭，都可以做定投 - 022

PART 2 全球经济复苏，看好低估值、顺周期和新能源
姚振山 vs 李游（创金合信基金经理）
新能源：以时间消化估值 - 028
何谓“周期成长”- 032
为龙头股估值 - 035
2021 年：无牛市，看细分 - 038
PART 3 新能源赛道到底有多长
张琳vs 郑泽鸿（华夏基金投研部高级副总裁、基金经理）
为什么对新能源赛道情有独钟 - 048
控制好回撤，忍受住波动 - 051
产业链的细分机会 - 054
2021 年的市场变化 - 058
给基民的建议 - 061
PART 4 拥抱变化，守正出奇
张琳vs 刘彬（新华基金经理）
投资如何“守正出奇”- 068
细话新能源 - 072
变化中的机会 - 077
赚自己能懂的钱 - 081
PART 5 深挖“三好”投资标的
姚振山 vs 孟昊（鹏华基金经理）
立足产业，挣业绩增长的钱 - 088
继续看好新能源赛道 - 091
自饮比例提高给白酒带来新机会 - 097
“三好”选股标准 - 101

PART 6 投资中的“靠山吃海
姚振山 vs 曲扬（前海开源董事总经理、权益投资决策委员会主席、联席投资总监、基金经理）
港股的“拐点”- 110
“精神消费”或“物质消费”- 114
选股的三个维度 - 119
淡化择时操作 - 123
我的投资反思 - 127

PART 7 用长期思维深耕大消费市场
张琳 vs 罗世锋（诺德投资研究部研究总监、基金经理）
价值投资，穿越牛熊 - 134
白酒股的投资属性 - 137
舌尖上的投资 - 140
投资“第一性原理”- 145
不要过于关注股市 - 147
PART 8 掘金十年“黄金赛道”
张琳 vs 梁皓（华商基金权益投资副总监、基金经理）
收益和风险的均衡 - 154
顺周期的投资机会 - 156
“黄金赛道”上的投资机会 - 160
估值泡沫和估值洼地 - 164
优选行业基金 - 167
PART 9 大周期与小周期
姚振山 vs 陆彬（汇丰晋信基金经理）
新能源产业链的“长鞭效应”- 174
在“相对景气的前夜”落子 - 181
大周期与小周期 - 185
“调研狂人”谈调研 - 188
5G 与光伏的未来前景 - 192
PART 10 在成长性行业赚周期的钱
张琳 vs 郑澄然（广发基金经理）
“90 后”基金经理凭什么 - 200
适时调仓，赚周期的钱 - 203
关于供需拐点的判断 - 207
顺周期的赛道切换 - 210
深度调研，高效验证 - 214


《投资大趋势·私募大咖篇》
编者序一  张琳
编者序二  姚振山
序一  从分享中受益  屠光绍
序二  中国资本市场三十年：三座丰碑，一个目标  吴晓求
序三  中国资本市场未来可期  宋志平
序四  中国基金业将迎来黄金时代  范勇宏

PART 1 深度剖析 A 股投资的三大周期
姚振山 VS 彭 旭（鼎萨投资董事长、首席投资官）
A 股投资经历三大周期 - 004
投资六要素 - 010
流动性周期见顶的标志 - 015
我的选股原则 - 017
曲苑杂谈：养老、金融、半导体等 - 020

PART 2 把握结构性趋势性机会
姚振山 VS 卫保川（宏道投资董事长）
“牛头熊”- 028
龙头的成长之路——从行业分化到企业分层 - 033
慢速的经济与成长的企业 - 036
新能源：确定性溢价 - 038
看行业 β，找 α 个股 - 041

PART 3 2021 经济新周期，关注高资产壁垒公司
姚振山VS 杨 玲（星石投资首席执行官）
A 股：大变局、大机会 - 050
经济结构主导股票结构 - 052
三个关键点：供给出清、盈利驱动、高资产壁垒 - 056
高资产壁垒 - 061
“雄兵万里”与“蚂蚁搬家”- 068

PART 4 挖掘结构性机会
张 琳 VS 王 庆（重阳投资总裁）
宏观经济的驱动力量 - 076
2021 年宏观经济大趋势 - 079
私募基金的不同之处 - 083
逆向投资，不追热点 - 087
做投资机可失，时可再来 - 091

PART 5 洞察很好分化下的机会与风险
张 琳 VS 刘青山（清和泉资本董事长）
不要在意短期波动 - 098
好股票如何合理估值 - 102
逆向投资的“顺势逆取”- 106
如何寻找安全边际 - 110
活下来最重要 - 112

PART 6 探寻投资的本质
姚振山 VS 康晓阳（天马资产董事长）
投资颠覆性商业模式 - 120
投资的本质 - 123
投资的核心：买多少 - 127
独立思考能力 - 129
资产管理模式的颠覆 - 139
PART 7 从国家战略视角寻找投资机遇
张琳VS 徐 刚（明晟东诚创始人）
私募投资新蓝海 - 148
国家战略视角下的投资机会 - 151
产业结构的对标 - 155
抱团瓦解的风险 - 158
投资要打破内卷 - 162

PART 8 研习投资赢家的唯二法则
张 琳 VS 常士杉（康庄资产董事长）
A 股正在走出一轮长牛、慢牛 - 168
投资的“唯二法则”- 172
十倍牛股哪里选 - 176
投资不能脱离基本面 - 178

PART 9 “蓝筹稀缺”和“越白越贵”
姚振山VS 刘明达（明达资产董事长）
收益率预期影响估值 - 186
“越白越贵”的投资逻辑 - 189
低利率、工程师红利 - 197
PART 10 共享投资价值优选的年代
张 琳 VS 但 斌（东方港湾董事长）
大危机孕育着大机会 - 207
投资是小概率中的大概率事件 - 210
投资是比思考的极限 - 214
好企业应当长期持有 - 218
投资是学习的艺术 - 221

     做长期投资者姚振山：回顾一下2020年的操作过程，你的十大重仓股在2020年的四个季度中变动不大，而且是比较集中的，我感觉你是一个集中持股的代表，你应该是秉持着买威长股的思路，而且集中在锂电、光伏、军工这几个领域。还原一下2019年——也许是下半年，也许是年底——当你在制订2020年的投资计划的时候，你做了哪些调研和思考，从而让你笃定 2020年是这几个行业的一个大年？ 赵诣：从整体来看，在2019年年底，我自己和我们整个团队都觉得新能源板块会在2020年有一个相对比较好的表现，但能够好到这种程度其实也是出乎我们意料的。我的投资组合里比较大的方向是军工、新能源，尤其是光伏和新能源车，因为我自己是研究机械军工出身的，所以我的投资组合里常年会有一只以上的军工股。下面我首先从军工板块开始说一说我为什么会长期持有这些股票。一方面，以我的理解，军工的商业模式是偏必选消费的模式。我国整体的军费开支的增速是GDP增速的1．5倍左右，也就是说，如果GDP增速是6％，当年军费开支的增速大概就在8％～9％，有的时候也可能会多一点，因此整体的增速相对平稳。另一方面，它又和必选消费不一样，它的终端客户和消费群体其实是政府，所以军工企业的溢价能力比较弱，因此在这个赛道上面选公司，我更偏向于选产业链上游的公司，因为上游是比较市场化的行业，能够承载行业的稳定增长。我会给这类能持续稳定增长的公司配置比较稳定的基础仓位。一般来说，越处于产业链上游的公司市场化越强。此外，参与竞争的企业可以借助自己在技术或者管理上的优势脱颖而出，这些企业从投资的角度来看，也比较市场化，能够让我们充分研究、预测、跟踪。 为我带来更大的收益的是新能源板块。为什么我会在2019年年底买新能源车？为什么2019年一季度我就买了光伏，后面又为什么大量追加投入？原因在于2019年对于所有公募基金，包括国内的龙头企业来说，都是一个大年。这些企业股价的上涨来自两个维度，一个是股价估值的提升，一个是业绩的增长。但是我们可以看到，整个新能源板块——无论是光伏，还是新能源车——均处于业绩增长但是估值下降的环境中，为什么会出现这样的情况呢？光伏是由于相关政策出台时间比较晚，导致并网的时间不在年内，并网延后又对业绩产生了一定的扰动。新能源车则是由于补贴的滑坡，导致整体的销售出现前高后低的局面，从而使得基本面变差。但是，估值下降也意味着风险释放，同时说明市场关注度相对比较低。在没有泡沫甚至出现折价市场的时候，我们更容易或者说更可能赚到这些企业业绩增长的钱。2020年政策会不会出现变化，我们不知道，但从2019年由于政策延后或者出台时间较晚对并网产生的影响来看，我们是可以吸取一些教训的。对于新能源车，我们可以看到，无论是国内的“双积分”政策，还是整个欧盟的碳排放标准，在2020年都已开始生效。同时我们还可以看到，在2019年年底，所有的传统汽车行业巨头都加大了对电动汽车的投资力度——以前传统车企很少投资新能源车——并加快了新能源车型的推出，尤其是大众等企业都不约而同地加速推出自己的新能源车，而大量新车型的推出也有助于需求的提升。从这个维度来看，我们觉得之前制约行业发展的几个因素可能在2020年都会发生一些变化。各个因素叠加起来看，我们可以确定或者说大概率能赚到新能源车行业业绩增长的钱。总之，对于我们而言，这是一次获胜概率比较大的投资。 此外，2020年年初出现了疫情，这一意外状况导致欧盟加大了对于新能源投资的力度，尤其是对于新能源车的补贴力度。我国在三季度，尤其是8—9月，也提出了碳中和的目标。而后在美国总统大选中当选的拜登也以发展新能源为他执政的重要纲领。全球三大经济体不约而同地选择以新能源为发展战略，使下半年产生了一个让我们很惊异或者说超过我们预期的额外的收益。之所以能有这么大的收益，一方面可能是因为我们选择的方向和赛道是对的，另一方面则是因为一些超出我们预期的政策及国家的支持力度，这些可能更多地是时代创造的机会和价值。 《基金明星篇》P4-7