期权市场投资者的交易行为及信息含量分析/现代经济学研究丛书

与市场上已有的市场微观结构的专著相比，本书具有两大突出的优势。 第一，本书针对的是期权市场。目前，国内关于市场微观结构的研究，主要集中于股票市场。一方面，与股票市场相比，期权市场具有高杠杆、高技术门槛的特性，同时市场运行机制亦有所不同，例如特有的造市商制度和保证金制度。基于此，迫切需要为市场投资者和监管者提供关于期权市场微观结构的著作。另一方面，与成熟市场不同，新兴市场的主要参与者是散户。这种不同是否会影响期权市场价格发现的功能亦需要解答。 第二，本书的研究不仅提供了投资者下单、撤单和交易完整的交易行为分析，还尝试研究了不同类型投资者的交易行为，特别是针对境外机构投资者的研究。这对于了解、评估境外资本对本地市场质量的影响具有现实的指导意义。 本书主要面向大学本科生、研究生和从事产品设计、期权交易和风险管理等领域的金融从业人员，旨在将读者引入期权市场的大门，让其领略期权市场微观结构的研究前沿。 对于本科生来说，优选的阅读方法是循序渐进。但是，对于有具体研究方向的研究生和金融行业从业者来说，可直接选择关心的章节。在写作过程中，作者十分注意章节的独立性，确保读者可根据需要选择阅读的内容。

本书主要研究了期权市场微观结构的三个核心问题。首先，期权市场是否具有信息引领的作用。与欧美成熟市场不同，新兴期权市场的主要参与者为散户。基于此，本书改进了期权隐含信息的提取方法，以求准确分析期权和标的股票市场、期货市场间信息传递的方向和路径。其次，本书分析了期权市场中不同类型投资者，特别是境外机构投资者的交易行为，包括下单、撤单和交易等，这对于了解、评估境外资本对本地市场质量的影响具有现实的指导意义。最后，针对新出现的交易形态——高频交易，从高频交易商的闪单行为出发，提供了研究投资者闪单的动机及其对市场质量影响的完整框架。 本书主要面向大学本科生、研究生和产品设计、期权交易和风险管理等领域的金融从业人员。对本科生来说，优选的阅读方法是循序渐进；对有具体研究方向的研究生和金融行业从业者来说，则可直接选择自己感兴趣的章节来阅读。在写作过程中，我们十分注意章节的独立性，确保读者可根据需要来选择阅读的内容。我们的目的是希望将读者引入期权市场，领略期权市场微观结构的研究前沿，为进一步从事该方面研究提供参考和借鉴。

金融工程博士，目前担任华中科技大学经济学院讲师， 曾在International Review of Economics and Finance, North American Journal of Economics and Finance以及《管理科学学报》等期刊发表多篇论文，并主持自然科学基金（青年项目）和博士后基金面上项目各一项。近年来的研究领域包括市场微观结构、行为金融和衍生品定价与风险管理。

第一章 导论
第一节 研究背景和意义
一、发展期权市场的作用和意义
二、期权市场投资者交易行为分析的研究背景和意义
三、高频（程序）交易及闪单现象的研究背景和意义9
四、期权交易信息含量的研究背景和意义
五、境外机构投资者信息优势的研究背景和意义
第二节 研究思路
一、期权市场投资者交易行为分析的研究思路
二、高频（程序）交易及闪单现象的研究思路
三、期权交易信息含量的研究思路
四、境外机构投资者信息优势的研究思路
第三节 主要贡献
一、期权市场投资者交易行为分析的研究
二、高频（程序）交易及闪单现象的研究
三、期权交易信息含量的研究
四、境外机构投资者信息优势的研究
第二章 国内外研究综述
第一节 期权市场投资者交易行为分析的研究综述
一、投资者委托单决策理论研究
二、投资者委托单决策的实证研究
第二节 高频交易及闪单现象的研究综述
一、闪单和高频（程序）交易
二、闪单的特征和影响因素
三、闪单对市场质量的影响
四、闪单的信息含量
五、欧美市场的监管政策和效果
第三节 期权交易信息含量的研究综述
一、理论模型
二、实证研究
三、期权合约的信息加总方法
第四节 境外机构投资者信息优势的研究综述
第三章 期权市场投资者交易行为分析
第一节 数据和叙述统计
一、台指期权市场发展概况
二、样本说明和叙述统计
第二节 期权市场投资者交易行为分析
一、不同类型投资者的交易偏好
二、投资者交易的日内效应
三、投资者交易的对角线效应
第四章 期权市场投资者交易行为的影响因素分析
第一节 研究变量和实证模型
一、研究变量
二、实证模型
第二节 实证分析
一、投资者一级决策的影响因素分析
二、投资者二级决策的影响因素分析
第五章 高频（程序）交易和闪单的研究框架
第一节 期权市场投资者闪单的特征和动机
一、闪单及其特征
二、闪单的动机和影响因素
第二节 信息不对称、闪单和市场质量
一、理论模型
二、实证研究
第三节 闪单、市场崩盘风险和监管
一、闪单和市场崩盘风险
二、国际监管经验和启示
第六章 期权交易信息含量的有效加总
第一节 台指期权交易信息含量的有效提取
一、台指期权市场和数据说明
二、研究方法
三、实证分析
第二节 上证50ETF期权交易信息含量的有效
提取
一、上证50ETF期权数据说明和描述性统计
二、研究方法
三、实证分析
第七章 新兴市场中的境外机构投资者
第一节 期权交易量是否含有期货价格未来变动的
信息
一、数据说明
二、模型和主要的变量
三、实证分析
第二节 境外机构投资者在新兴市场的信息优势
一、境外机构投资者参与、发展的历程
二、模型和主要的变量
三、实证分析
第八章 研究结论
附录
参考文献
后记