公开上市——一个内部人眼中的美国证券交易委员会和美国金融体系

本书作者诺姆·钱普写了一本内容既重要又有趣的书，向读者揭示了美国联邦政府重要但又鲜为人知的机构——美国证券交易委员会的真相，美国证券交易委员会很少受到国会、法院和总统的关注，但却肩负着监管世界优选、最复杂的资本市场的责任。这本书生动讲述了2008年金融危机爆发后美国证券交易委员经历的信任危机。诺姆还原了这个维护着美国繁荣的机构的运作过程，精到地指出了其面临的挑战。诺姆的政策建议有助于美国吸取那个时期的教训，防范未来的危机。本书堪称融政策、历史、趣闻轶事于一体的一本好书，读这本书犹如坐在剧场的前排看剧。诺姆·钱普对美国证券交易委员会、《多德—弗兰克法案》和金融危机进行了生动鲜活的描述，真实记录了一个美国公民监管者从美国梦到面对灾难——联邦政府官僚作风——的五年艰辛旅程。诺姆·钱普从内部人的视角对美国证券交易委员会进行了深刻的剖析，并且详细介绍了旨在促进保护和经济增长的改革计划。对金融人士来说，这是一本的好书，任何对美国的经济和政府机构的实际运作方式感兴趣的人都应该来读读这本书。我国对证券市场的监管也在不断创新和改革，注册制的施行就是近期新的伟大实践，2018年2月24日，第十二届全国人民代表大会常务委员会第三十三次会议决定：2015年12月27日第十二届全国人民代表大会常务委员会第十八次会议授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用《中华人民共和国证券法》有关规定的决定施行期限届满后，期限延长二年至2020年2月29日。本书对于我国金融市场监管非常也具有借鉴意义。

致谢
第一章离水之鱼
第二章自我介绍
第三章如何击穿保护膜
第四章美国证交会“急诊室”在发生“撞车事故”后实行的分诊
第五章没人再提蜡像馆
第六章跌破一美元几乎把我累趴
第七章“埃德加”和它的朋友们
第八章我与沃尔克规则
第九章工作报告
第十章如何防范下一场危机

     第一章 离水之鱼 他有见识，但更有胆略。 ——《地狱归来》（To Hell and Back，1955） 报到第一天 2010年1月25日，寒风呼啸，这在纽约是一个典型的寒冷冬日。我把我的两个儿子送到他俩就读的位于曼哈顿的学校，和他们道别后我就匆匆地跳上了一列特快地铁。这一天，我要去位于环球金融中心（World Financial Center）的美国证券交易委员会纽约地区办事处报到。纽约办事处在美国运通大厦（American Express Tower）内，这里执行严格的安检，所以我只能在大楼的主安检台附近等美国证交会的管理员下来接我。我们上了楼，他递给我两大本关于联邦雇佣法和联邦雇员福利说明的黑色封面活页夹。没有人给我介绍情况，告诉我新员工人职应该注意的事项，也没有人给我做工作介绍，告诉我作为纽约和新泽西州投资公司监察官这个新职位的主要职责——或者告诉我有关美国证交会和其他监管机构应该如何引领我们的国家安全度过2008年金融危机的问题，我就这样开始了作为美国政府机构雇员的第一天工作。 由于我的职位没有明确的名称，结果我为了印名片给自己的职位编了一个称谓：纽约地区投资管理监察办副主任。美国证交会全国地区办事处监察办公室的正式称谓是“合规检查与监察办公室”（Office of Compliance Inspections and Examinations）。这个称谓让我想起了狄更斯笔下描述的用钢铁般的冷酷来对付阴森森的官僚机构。美国证券交易委员会的工作人员和我们这个行业的从业人员都把它简称为“监察办”（Exam）或者“合规监察办”（OCIE）。“合规监察办”的职责就是巡察经纪自营商（broker-dealers）、投资顾问公司、投资公司、证券交易所、清算机构、过户代理机构和信用评级机构，评估它们遵守联邦证券法的情况。监察办领导决定巡察哪些公司，然后派监察团队（通常由美国证交会某个地区办事处选派）前往被监察公司审查他们的交易记录、电子邮件等相关文件，以寻查是否有不当行为。美国证交会监察司总共大约雇用了450名监察员，专门负责监察12000多家投资管理公司，因此它们要根据上报数据决定对哪些公司进行监察。我这次要经历的新的冒险就是管理450名监察员中差不多100名的监察员。我们要负责监察纽约和新泽西州的投资管理公司，因为美国的受托管理投资资产大多位于这两个州。 拍过证件照，我就坐在自己的办公室里思考应该先做什么。我回想起几个月前为与美国证交会的一位高官面谈这份工作而与他共进午餐的情景。我们约好在当时位于环球金融中心的肮脏的美食区科西（（Cosi）餐馆见面。我俩都要了一份沙拉，我主动表示这顿午餐由我来买单，因为我当时在私营部门工作，不拿政府的薪水。美国证交会的这位官员告诉我说，作为政府雇员，他不能接受对冲基金业某个从业人员请客吃饭。 我们挤进了一个小间，默默吃了一会儿后，他看着我说：“不瞒你说，如果你辞去对冲基金业的工作来美国证交会供职，想改变监察投资公司的方式，那么，纽约办事处的某些人会想尽办法阻止你的变革。” 我告诉他说，美国证交会没能及时发现伯尼·麦道夫（Bernie Madoff）和艾伦·斯坦福（Allen Stanford）犯下的巨大诈骗案，我觉得我在投资管理方面掌握的专业知识能帮助美国证交会的监察员。他回答说，纽约办事处的一些主管和员工会讨厌来自外界的任何帮助，特别是像我这种以前从未做过监察工作的人。 当我问这些人会怎么做时，他说，他们可能会毁了我的职业生涯。我被这话吓了一跳，但无法相信，一些在未能发现欺诈行为的机构里供职的监察员居然不希望得到某个有投资基金管理背景的人提供的帮助。 我的想法很快就被证明大错特错。那天晚些时候，我回到我自己位于曼哈顿中城的对冲基金公司办公室，重新思考这位美国证交会官员说的话。不过，他的话并没有影响我加盟美国证交会的愿望。我期待在这个困难时刻为我的国家服务，并且相信自己有经验和法律专业知识来适应这个新环境。现在回想起来，我确实有点天真，以为一个遭遇了巨大失败的机构会接受外界的帮助。在私营部门从事法律工作和担任对冲基金总法律顾问的20年里，我作为为谋求客户交易而获得批准的律师和试图让美国证交会工作人员了解对冲基金的行业代表，与美国证交会有过一些业务上的接触。我很清楚，美国证交会的很多工作人员在对冲基金监管的问题上已经尽了全力，但美国证交会几乎没有掌握这个领域专业知识的工作人员。21世纪初，我在美国证交会注册了我们的公司，帮助公司把业务扩展到了伦敦、中国内地和中国香港，在这些地方设立了办事处，并且与它们的监管机构有过合作。我尊重和我合作过的美国和外国监管机构，因为它们都献身于公共服务，并且努力做好证券业的监管工作。但21世纪中期，因房地产市场繁荣导致泡沫太多而不可持续。尽管我做梦也没有想到2008年9月会发生严重的危机，但我知道，房地产市场放慢增长速度在所难免。危机爆发后，我发现很难弄清美国证交会发生了什么。美国