中国实证资产定价——聚焦股票市场投资策略的研究

本书收录了自2004年以来作者关于中国资产定价尤其中国股票价格可预测性问题研究的部分原创性成果。为对中国资产定价规律性进行全局性了解，本书对于部分早期发表的研究成果进行了数据更新。全书共分12章。第1章和第2章梳理了西方金融学者关于资产定价理论探索的基本脉络和发展历程。第3章回答的核心问题：什么是中国股票市场上有效的资产定价模型。第4章讨论中国股票市场动能投资策略的盈利性问题。第5章分析中国股票市场中基于价量关系的收益动能情况。第6章实证检验中国股票市场中基于技术分析指标EMV和MACD投资策略的盈利性问题。第7章聚焦分析中国股票市场中异常交易量对未来股价走势的信息含量。第8章利用信息经济学分析框架，构建了一个特质波动率之谜的理性预期模型，并以中国股票市场数据对模型的理论预测进行了实证检验。第9章研究中国个股的博彩特性测度以及博彩特性与预期收益之间关系，并且分析中国散户投资者的个人交易数据及其博彩型股票的持股偏好。第10章研究中国个人投资者的处置效应。第11章分析媒体关注度、媒体语气与中国资产定价的关系。第12章分析曾经在我国资本市场风靡一时的权证。

汪昌云，中国人民大学金融学教授，博士生导师，教育部长江学者特聘教授，享受国务院政府特殊津贴专家，杜伦大学商学院荣誉教授。2007年获国家杰出青年科学基金资助，2013年入选“百千万人才工程”重量人选。2018年9月至今任中国人民大学汉青经济与金融高级研究院院长，曾任中国人民大学财政金融学院应用金融系主任，中国财政金融政策研究中心主任。研究领域包括资产定价、公司治理、金融衍生工具，在Journal of Banking and Finance，Journal of Management Studies、《经济研究》、《管理世界》、《金融研究》等高水平中英文期刊发表学术论文50余篇。

1单因素资产定价：理论脉络与市场异象／1
1.1预期收益的理论表述／2
1.2完美市场下的资本资产定价（CAPM）／5
1.3实证证据挑战CAPM：市场异象／8
1.4本章小结／15
参考文献／16
2多因素定价模型／19
2.1多因素定价模型与APT／20
2.2法玛和弗兰奇（1992）：“埋葬贝塔”／22
2.3三因素定价模型／26
2.4四因素定价模型／29
2.5五因素定价模型／31
2.6“误定价”因子模型／36
2.7本章小结／40
参考文献／40
3寻求中国很优资产定价模型／43
3.1单因素CAPM的实证检验／44
3.2三因素模型的实证检验／51
3.3四因素模型的检验／71
3.4五因素模型的检验／78
3.5本章小结／94
参考文献／95
4中国股票市场收益动能投资策略／98
4.1全球视野下的收益动能／99
4.2中国股票市场收益动能：1994年7月—2000年12月／103
4.3新世纪的Ａ股收益动能／113
4.4其他关于中国股票市场收益动能的研究／126
4.5本章小结／129
参考文献／130
5基于股票价量关系的中期投资策略／131
5.1基于成交量的收益动能策略／132
5.2中国股票市场价量关系与预期收益：1994年7月—2001年6月／136
5.3中国股票市场价量关系与预期收益：2001年1月—2018年6月／146
5.4分行业和板块的价量关系投资策略／156
5.5本章小结／167
参考文献／169
6技术分析指标与股票指数走势／171
6.1历史价格与成交量的信息含量／172
6.2技术分析指标的有效性／176
6.3基于历史价格和成交量技术分析指标的构建／178
6.4实证检验／181
6.5本章小结／192
参考文献／193
7基于个股异常成交量的中短期投资策略／197
7.1成交量的信息含量及其理论解释／198
7.2异常成交量与中国股票预期收益：1994年7月—2001年6月／199
7.3异常成交量与中国股票预期收益：2001年1月—2018年6月／214
7.4本章小结／226
参考文献／227
8特质波动率：高风险低收益／229
8.1特质波动率：金融市场新异象／229
8.2相关文献研究／231
8.3特质波动率与预期收益关系的理论模型／235
8.4实证研究及其结果分析／239
8.5本章小结／252
参考文献／253
本章附录／256
9博彩型股票与资产价格／259
9.1博彩型股票价格变化规律／260
9.2中国股票博彩特征测度／265
9.3博彩型股票价格表现／267
9.4博彩特征与预期收益关系的持久性／271
9.5中国个人投资者博彩行为分析／273
9.6本章小结／278
参考文献／278
10行为偏差与中国个人投资者处置效应／282
10.1处置效应及其理论解释／282
10.2投资者情绪与处置效应：一个理论模型／286
10.3样本数据与实证研究方法／292
10.4实证结果分析／294
10.5本章小结／302
参考文献／303
本章附录／306
11媒体关注度、媒体语气与中国资产定价／311
11.1媒体与资产价格：传导机制／311
11.2上市公司媒体信息管理与IPO定价／317
11.3媒体语气、投资者情绪与IPO定价／331
11.4本章小结／351
参考文献／352
12期权定价理论遭遇中国权证／357
12.1中国的权证与权证市场／358
12.2卖空对权证定价的影响／362
12.3实证结果分析／368
12.4本章小结／378
参考文献／379