一本书读懂可转债

本书主要介绍可转债基本知识，讲解可转债不同于普通企业债的特点，区别于股市的独特交易规则，投资可转债的盈利模式、获利机会、套利空间及存在的风险，帮助投资者认识和了解可转债，正确把握可转债的投资和套利机会，控制投资风险。

张赞鑫，毕业于河北地质大学，任职于一家国有骨干企业。 具有十多年股市实战经验，经历了几轮牛熊行情的洗礼，尤为重视对本金的保护。近年来重点研究可转债，擅长通过综合分析可转债基本面与技术面，制定有针对性的可转债投资交易策略。

第一章 可转债，到底是债还是股
第一节 认识可转债/2
一、什么是可转债/2
二、可转债的出现/3
三、可转债的再度兴盛/4
第二节 可转债的属性及优点/5
一、可转债的属性/5
二、可转债的投资优势/6
三、影响可转债收益的因素/7
第三节 可转债的获利模式/8
一、到期收取本金和利息/8
二、转股获得股票上涨收益/9
三、利用规则套利/9
四、像炒股一样赚取差价/11
第四节 可转债投资常用术语/13
一、正股、纯债、转股、套利/13
二、正股价、转股价、转股价值、转债价格/14
三、回售、赎回、有条件赎回、强制赎回、到期赎回、下修/14
四、强赎触发价、强赎价、回售触发价、回售价、到期赎回价/15
五、到期还本价、到期本息/17
六、溢价、折价、转股溢价率、纯债价值、纯债溢价率/18
七、票息、付息方式、累进利率、付息频次、付息税率/19
八、起息日、上市日期、转股起始日期、到期日、摘牌日期/20
九、套牢、解套、割肉、踏空、浮盈、浮亏/21
十、利好、利空、诱多、诱空/21
十一、建仓、补仓、清仓、满仓、空仓、斩仓/22
第二章 解读可转债
第一节 可转债的债券要素/24
一、债券面值、期限与票面利率/24
二、债券的到期赎回/25
三、债券的信用评级/26
四、债券的回售/28
第二节 可转债的特有要素/30
一、转股价格/30
二、转股价值/31
三、转股溢价率/31
四、强制赎回条款/33
五、下修条款/34
第三章 可转债价值评估
第一节 从纯债角度分析可转债价值/36
一、票面利率与本息构成/37
二、久期的长度/38
三、可转债本息贴现值/38
四、纯债溢价率/40
五、可转债的评级/41
六、市场利率/41
第二节 从转股角度分析可转债价值/41
一、转股溢价率评估/42
二、转股价值与股性因素/44
三、正股价值评估/46
四、下修转股价的可能/46
第三节 影响可转债价格的其他因素/48
一、可转债市值占比/48
二、正股价格波动/50
三、市场环境变化/50
第四节 可转债估值综述/51
第四章 可转债交易入门
第一节 开始可转债交易/54
一、开户的基本流程/54
二、网络开户/56
三、手机开户/57
第二节 炒股软件的下载与使用/58
一、炒股软件的下载与安装/59
二、初次使用炒股软件/60
第三节 可转债打新规则/62
一、信用申购与市值申购/62
二、可转债申购额度与时间规则/64
三、市值配售规则/65
四、首日报价限额规定/68
第四节 可转债基本交易规则/71
一、交易时间、数量以及价格/71
二、集合竞价规则/74
三、T+0交易规则/75
四、可转债涨跌幅度规则/77
五、交易费用/78
六、可转债交易要点/78
第五节 可转债的转股操作/79
一、可转债转股需注意的问题/79
二、通过转股代码完成转股/80
三、通过股转功能完成转股/81
第五章 可转债底线价值投资攻略
第一节 底线价值投资基本策略/84
一、底线价值的确认/84
二、绝对与相对标准设置/85
三、市场环境确认/86
四、投资安全与仓位/86
第二节 可转债绝对低价投资/87
一、寻找低转股溢价率品种/87
二、大力度优惠的纯债溢价率/88
三、绝对低价搜寻策略/91
第三节 可转债相对低价投资/93
一、寻找次新可转债产品/93
二、寻找低于转股溢价率平均线产品/96
三、相对低价搜寻策略/98
第四节 底线投资策略操盘计划/99
一、在股市低位且转股溢价率高企期间建立仓位/100
二、转股溢价率走低时逐渐释放仓位/103
第六章 可转债套利与博弈操作
第一节 可转债套利策略/108
一、价差套利/108
二、时间差套利/110
三、规则套利/111
第二节 可转债日常套利技法/112
一、日常转股套利/112
二、抢权配售套利/114
三、正股涨停套利/120
第三节 可转债强赎套利/123
一、可转债强赎套利技法/123
二、正股股价冲击强赎线/128
第四节 可转债回售套利/129
一、可转债回售套利的条件/130
二、可转债回售套利的实施/132
第五节 可转债下修博弈/137
一、可转债下修博弈的要素/137
二、可转债下修博弈的实施/139
第七章 像炒股一样交易可转债
第一节 可转债基本看盘方法/144
一、如何看可转债分时线、均价线与量线/145
二、看分时线的突破/146
三、看均价线的支撑与阻力/150
四、看盘口数据变化/152
五、看量比指标走势/154
第二节 K线图基本看盘技法/156
一、K线与K线图/156
二、K线形态与成交量/162
三、K线与均线系统/167
四、K线与KDJ指标/173
五、K线与MACD指标/180
第三节 可转债投机与交易策略/186
一、可转债的投机交易/186
二、波段交易策略/187
第八章 可转债T+0交易策略
第一节 T+0交易的优势/190
第二节 T+0交易的前提条件/191
一、对交易者的基本要求/191
二、T+0操作标的的选择/192
三、T+0操作时间框架的选择/193
第三节 T+0交易策略/194
一、顺向T+0交易/194
二、逆向T+0交易/197
第九章 可转债基金投资策略
第一节 了解可转债基金/202
一、可转债基金投资范围/202
二、影响可转债基金收益的因素/203
三、可转债基金风险分析/205
第二节 可转债基金配置/207
一、可转债基金配置原则/207
二、典型的可转债基金——汇添富可转换债券基金/208
三、可转债混合基金——兴全可转债混合基金/211

     第一章 可转债，到底是债还是股 最近几年，可转债像被施了魔法一样，迅速火遍整个投资市场。下有保底上不封顶、信用申购、无涨跌停、T+0交易等，这些在股市中不能实现的收益预期和交易规则，在可转债市场都可以实现。从某种意义上说，可转债满足了很多投资者的心理需求。然而，真正涉足其中就会发现，天底下没有免费的午餐，任何投资都是有风险的。要想从资本市场获得利润，就需要不断地研究和学习。 第一节?认识可转债 认识可转债，可以从可转债的定义、出现、发展以及繁荣等几方面入手进行了解。 一、什么是可转债 先来看一下可转债的定义。可转债全称为“可转换公司债券”，是指债券持有人在一定时期内可以按照发行时约定比例或价格将其转换成一定数量公司普通股的债券。 可转债首先是一种债券。不过，这种债券比较特殊。首先，这种债券必须由上市公司发行，非上市公司无法发行可转债。其次，持有该债券的投资者被额外赋予一个选择权。持有可转换债券的投资者，可在规定的时间内将债券按照一定比例或价格转换成公司股票，如此一来，这些可转债投资者就不再是债权人了，而成为了该公司股东。当然，投资者也可以选择不转换股票，继续持有债券，直到偿还期满时收取本金和利息，或者在流通市场出售变现。 从可转债设计上可以看出，这是一种对投资者非常友好的债券，似乎是一种万无一失的投资品种。然而，在获得一些好处的同时，往往也会失去一些东西，可转债投资也是如此。正常情况下，上市公司如果要发行6年期（可转债存续时间一般为6年）普通企业债券，那么票面利率可能要在5％以上。发行可转债时，这些债券票面利率一般设计为阶梯式，整体上来说利率要大大低于普通的企业债券。比如，龙净环保发行的龙净转债票面利率为“第一年0.2％，第二年0.5％，第三年1％，第四年1.5％，第五年1.8％，第六年2％”，明显低于企业债券市场利率。 在获得转股权的同时，投资者必须要牺牲一部分票面利率。当然，没有投资者是冲着可转债的利息而去购买的，而是为了转股套利或博取可转债价格波动的差价。其实，不仅投资者，就是发行可转债的上市公司，发行可转债的最终目的也是让投资者将手中的债券转换为股票。如果投资者没有转股，那么这些企业就需向投资者支付本金和利息，对这些企业来说，这会让自身的现金流受到影响。正因如此，若上市公司的股票价格下跌时，这些公司会通过下修转股价的方式，让可转债投资者觉得转股操作总是有利可图的。 总之，当股票价格走高时，可转换债券的持有者会将手中的债券转换为一定数量的股票。股价下跌时，如果没有套利空间，债券持有者仍可继续持有债券，并获得票面利息。 二、可转债的出现 其实，可转债并不是什么新鲜事物。若将中国内地股票市场从1990年12月19日沪市开门交易算起，迄今已有30年的历史，而可转债出现的时间不比股市晚多少。1992年11月19日，深圳宝安集团就已经尝试发行可转债了，尽管这是一次失败的尝试。也就是说，在中国内地市场上，可转债也是一种出现了将近30年的事物。为何直至最近几年，投资者才开始接触到可转债呢？这要先从可转债的发展历史说起。 时间回到1992年，当时国内经济正处于蓬勃发展的历史时期（实质上已经呈现过热的迹象），物价上涨速度很快，银行存贷款利率居高不下。当时三年期存款利息达到9.94％。与此同时，由于股票市场属于新兴事物，市场上可交易的股票数量很少，属于典型的稀缺品，因此股市牛气冲天。 为了缓解借贷成本压力，很多上市公司试图尝试发行可转债。1992年11月19日—12月31日，深圳宝安集团发行了三年期总额为5亿元的可转债，面值为5 000元每张，上市后可拆分为5 000张1元债券，上市标价单位为“张”。每2 500元面值为一手，年息3％，每年付息一次。 发行可转债时，宝安集团股价为20元每股，设置的转股价为25元每股，回售条款规定公司有权在可转债存续期最后半年内以2 750元每手的价格回售债券。上市后，可转债直接以7 500元每张的价格开盘，优选上涨至13 050元每张的天价。此后，由于公司送转股以及整个股票市场下行，导致股价最后下跌至2.83元每股。股价大幅下跌，致使绝大多数可转债持有者没有完成转股操作，最终企业不得不筹措资金大量回售债券。 由于宝安转债不成功的转股经历，使得可转债市场一度沉寂了5年之久。1998年8月28日，吴江丝绸有限公司发行了2 000万元的丝绸转债，宣布可转债市场重新启动。该可转债进入转股期后，开始有投资者陆续进行转股操作，标志着丝绸转债成为第一只实现转股操作的可转债。 其后，可转债市场重新开始发展起来。不过，1999年7月发行的茂炼转债，又让可转债市场归于寂静。 1999年7月发行的茂炼转债，是由一家没有正式上市的公司发行的可转债。在发行设计上，是独一无二的。按照约定，在公司上市之前，该可转债为纯粹的债券，投资者可按时获得利息