并购大师

《并购大师》通过对一系列传奇套利大师的专访，包括迈克尔·普莱斯、约翰·保尔森、保罗·辛格等，讲述了非凡并购投资者的精彩人生，。他们从实践出发，分享如何在高度注重风险防控的并购套利中，做成他们投资生涯中那些最重要的“大交易”。他们亦无私地分享了那些在财富宝矿背后的投资纪律，无论是公告交易常规策略、激进投资的进攻性策略，还是介于两者之间的其他策略。
《并购大师》深刻洞察了风险套利者的人性的一面，总结传奇投资者不断通过风险套利创造稳定收益的行为特征。这本书还从并购的另一角度切入，即通过采访威廉·斯特里茨、彼得·麦考斯兰和保罗·蒙特罗内，展现了三位很有代表性的公司的首席执行官对风险套利者的独特见解。他们都通过并购交易为股东创造长期回报，但他们却时常发现，华尔街并购套利者更注重短期收益，因此与公司的长期利益相左。生动活泼、深入浅出的讲述形式，为并购套利者和爱好者量身定制的大量“套路”和“惊喜彩蛋”，以及大量未经粉饰、当代优秀基金管理者的真实切身体会，成就了《并购大师》这本精彩的风险套利故事集！
对中国读者来说，通过上述访谈，不仅能够了解并购过程的运作对整个金融大厦的影响，还能学习到并购所依赖的价值投资策略，以及获得对并购估值的正确理解。在这个有趣的、充满不确定性的全球化市场环境下，如果你能从积累的复合知识中获益，即使没有紧密的合作者，也能够成为一个好的投资者。作为投资者，你必须走出舒适区，迎接正在发生的数字革命，变化才能带来机遇。

戚克栴(Kevin)，望华资本(Merget china Group)创始人、总裁、首席投资官。中金公司投资银行部前董事总经理，曾任职于波士顿顾问公司与高盛集团总部，经济学博士，哥伦比亚大学工商管理硕士。财新网专栏作家，著有《资本的国界》，译著有《危机与复苏》。曾被中国并购公会、全联并购公会评为2017年、2020“很好并购交易师”，他负责的项目获得2010—2012年《证券时报》《财资》杂志“很好IPO”奖。

译者序001
自序007
第一部分套利者的视角
第01章盖伊·怀瑟-普拉特003
更激进，更自由
第02章杰弗里·塔尔021
数字是一切的准绳
第03章马丁·格鲁斯034
有纪律的专注
第04章保罗·辛格043
没有损失，没有借口
第05章迈克尔·普莱斯057
向智者学习
第06章彼得·舍恩菲尔德071
努力发现“价值差距”
第07章约翰·保尔森081
为了获得持续的回报，这需要第六感
第08章保罗·古尔德090
培养批判性思维和逆向思维的习惯
第09章乔治·凯尔纳097
你必须为事实所驱使，而不是被自大牵着走
第10章罗伊·贝伦和迈克尔·香农107
避免失败
第11章卡伦·费尔曼120
探究动机
第12章约翰·巴德131
如果你不演化，将会被淘汰
第13章克林特·卡尔森143
你不能以面值来买入任何东西
第14章詹姆斯·迪南157
优选的套利者能料想到三四步之后的“棋局”
第15章德鲁·菲格多169
有限度的风险
第16章杰米·齐默尔曼182
事件驱动投资下的价值投资
第17章基思·穆尔196
保守的风险套利策略，却可以获得持续的复利回报
第二部分来自另一侧的观点——CEO们
第18章威廉·斯特里茨209
现在推动一切的关键词是股东价值
第19章保罗·蒙特罗内229
当出了问题，有两种类型的人。有人指责别人，还有人看着镜子。我是那个照镜子的人
第20章彼得·麦考斯兰246
风险套利者和激进投资者都是投资于一项潜在的交易，而我们则是与交易做斗争的人
附录一风险套利决策树271
附录二交易案例275
附录三关于写作方法的说明283
缩略语与华尔街术语287
人名索引291
译者致谢301
作者致谢303

     第01章 盖伊·怀瑟一普拉特 更激进，更自由 抓到休斯敦天然气公司那帮家伙的现行是真正激励我的事情。每当我发现公司董事会有损害股东利益的欺诈行为时，我都会激动地去追踪他们…”我不是一个消极的人，被动地坐在那儿，处理着每一宗风险套利交易——我已无法忍受这样的生活。所以，在20世纪90年代，我就开始追踪美国那些与股东利益背道而驰的管理者。 怀瑟-普拉特公司(Wyser-Pratte&Co．)的办公室坐落在洒满金色阳光的纽约州韦斯切斯特县的东北角。访客必须绕过数英里起伏的丘陵，沿着蜿蜒的双行线公路，穿过精心重建的谷仓和崭新建筑，到达卫兵山路。在那里，车在不时的颠簸中缓行至只有三车道的乡村公路，驶过后扬起的尘土，笼罩了前行的道路。终于，在一个邮箱标识的后方，沿着狭窄的砾石车道上坡，惊险地掠过山沟与古雅的小屋，露出深陷在山坡里一栋棕红色谷仓改装的办公室。办公室的入口则在另一侧的远端，沿着陡峭的石阶上行，经过网球场，就可以看到一面单向透明、视野开阔的巨大落地窗，俯视着整片起伏的牧草地，以及提醒闲人不要靠近的警示牌。 很明显，盖伊·怀瑟一普拉特，并未忘记早先在海军陆战队的体能训练。尽管已经70多岁，但他依然高大、严厉、身材挺拔，且有一副宽宽的肩膀。他从摞满文件的书桌后站起身来，迎接远道而来的客人。随后，他开始自豪地介绍自己漫长职业生涯中那些令人难忘的故事。纪念品和照片挂满了一整面墙，填满了几大本剪贴簿，记录着这位“资本市场兰博”近50年来数不尽的交易场景。静谧不时被来自开放式办公室另一侧的电话铃声打断。闪烁的报价屏幕和新闻传送的声音，打破了田园风光的宁静，真实地证明了盖伊·怀瑟一普拉特及他名下的资产管理公司(大约管理2．5亿美元资产)，仍在积极地参与华尔街的风险套利。 对怀瑟一普拉特而言，这是一门家族生意。他的父亲尤金在匈牙利出生，于1929年在巴黎创立了怀瑟一普拉特公司。“他曾为一个家族朋友运营的奥地利银行工作，是银行驻巴黎的代表。当时他们以最传统的方式做套利——在便宜的市场买资产，然后以溢价在其他市场出售。”“他生活得相当不错，和我奥地利出生的母亲享受着巴黎的咖啡文化，当时的圈子包括格特鲁德·斯坦，弗朗西斯·斯科特·菲茨杰拉德那些人。”然后，第二次世界大战爆发了。1940年6月21日，盖伊出生于法国薇姿。当时，法国正陷入德国纳粹的手中。1946年，他随家人移民美国。“我听说父亲一直工作到战争前夜。之后，我不太知道他在干什么。我怀疑和‘地下’工作有关，他从不谈及此事。”当他们乘船从勒阿弗尔港离开的时候，搭乘的是美国军舰胡德号，舰上塞满了从欧洲载誉而归的美国士兵。 “多么伟大的国家!” 怀瑟一普拉特记得，在穿过埃里斯岛后，他和父母踏上第一大道。“每一个人都在微笑和庆祝。我说：‘多么伟大的国家。每一个人都过得很愉快。’但我父亲耸耸肩说：‘今天是圣帕特里克节(St．Patrick's Day)。’”怀瑟一普拉特补充道，“人们在酒吧门口嬉笑着进出，我觉得很有意思，当时还不到六点。”怀瑟一普拉特家的孩子们当时并未意识到这次旅行意味着什么。“我当时没有意识到我们将定居美国。我们后来在圣莫里茨酒店住了三个月。一天，我父亲走进伦拜耶——我中午总在那儿——他对我说：‘我买了一栋房子。’我想，这意味着我和在法国的朋友和玩具们再见了。打那儿以后我再也没有回去过。” 老怀瑟一普拉特在华尔街重建了他的套利业务。盖伊、他的两个哥哥和他们的父母都成了美国公民。在成年之后，他才得知，父亲有“一些关于法国的伤心故事。虽然后来为了业务需要，他也会去出差”。“他是一个倔强的人。”盖伊承认。在依靠海军国防生奖学金(Naval ROTCscholarship)从罗切斯特大学毕业时，盖伊是年级里专享加人海军陆战队的学生。这个“爱好娱乐的兄弟会男孩”，很快在1963年2月降落于冲绳，任第三海军陆战队第三侦察营的排长。他曾两次申请到越南服役，但均未如愿。1966年6月，他以上尉的身份复员。交叉的军官剑、戎装照片、悬挂在办公室的老式招募宣传画——“如果你想战斗，加人海军陆战队吧”——都毫无疑问地显示，怀瑟一普拉特对自己的兵役生活津津乐道。 但是，老怀瑟一普拉特令这个年轻军官从未忘记他们的家族生意。“我父亲坚持给我订《华尔街日报》，即使在营地，我也会抽时间阅读。”当他结束在海军陆战队的服役，并说想用退伍军人的福利去读MBA时，他老派的父亲回复说：“好啊。你晚上读MBA，白天为我工作…… P3-5