基于货币回流的利率债市场开放 理论实践与金融安全

本书以货币回流理论作为研究利率债市场开放的命题核心，通过对现有理论文献和金融史的总结回顾，理论联系实际地探索中国实践，得出结论：人民币货币国际化要“水到渠成”，但在利率债市场开放中，政府应该“有为而治”；货币国际化需要多模式的货币回流,其中在岸利率债市场回流机制对于大国经济尤为重要，附加发行机制具有重要的借鉴意义；任何形式的开放都应该是渐进和审慎的，风险防范是金融安全的关键，债市开放需要强大内政和大国外交的配合。

郭栋，经济学博士，副研究员，中国金融四十人论坛(CF40)青年学者，从事境内外债券发行和产品研发多年，曾在“一带一路”沿线国家、非洲和南美等从事十多年的项目融资和国际规划。目前主要研究方向为银行间债券市场和央行货币政策理论等。在《国际金融研究》《金融监管研究》《金融理论与实践》《中国金融》等期刊上发表论文三十多篇，出版专著《城市项目融资案例研究》。参与多个国家社科基金项目，并主持多项银行间债券市场研究课题：《防患未然：银行间利率债价格风险传导效应研究》获得银保监会2018年度银行业保险业优秀研究成果一等奖；《浮息债净价影响因素判别与基准利率选择》获得2019年中债估值杯二等奖；《中美贸易摩擦对利率债市场的影响与策略研究》获得中国银行业发展研究优秀成果奖。

绪论1
第一节研究背景与选题意义1
第二节研究逻辑与结构安排3
第三节研究方法与学术创新5
理论借鉴篇
第一章债市开放理论与货币流动视角11
第一节债市开放问题的研究视角11
第二节货币流动理论的文献评述17
第三节境外货币回流的一般范式20
第二章美国利率债市场开放经验总论23
第一节美国利率债市场开放的阶段划分23
第二节三类利率债市场的开放进程27
第三节“四流共进”与“流动性潟湖”42
第三章美元回流的总量与结构特征48
第一节美元回流的总量特征48
第二节美元回流的结构特征54
中国实践篇
第四章中国实践研究动态与战略背景63
第一节人民币回流研究动态63
第二节利率债市场开放与人民币国际化67
第三节利率债市场开放与“一带一路”72
第五章人民币回流需求下利率债市场开放缺口测算78
第一节亚洲金融危机后的新兴市场利率债市场开放动态78
第二节汇率变动视角下的中国利率债市场开放特殊性81
第三节中国利率债市场开放缺口测算82
第六章中国利率债市场开放下的外国官方附加发行制度探索91
第一节外国官方附加发行的发展历史92
第二节外国官方附加发行的制度比较99
第三节外国官方附加发行的宏观影响104
第四节中国版外国官方附加发行制度探索108
金融风险篇
第七章债市开放演进中的美债政策外溢风险113
第一节美国国债政策外溢研究的背景及文献113
第二节构建开放经济下的货币政策模型117
第三节开放经济下的美债政策溢出效应119
第四节美国国债与利率债利率联动效应识别130
第八章中美利差“舒适区”与风险传导比较140
第一节研究理论演变与模型构建140
第二节TVP-VAR模型与断点回归模型146
第三节数据选取与参数估计147
第四节变量特征与实证分析152
第九章中美贸易战债市冲击的量化研究162
第一节事件回顾与负面评估162
第二节德、日贸易摩擦货币政策和债市回顾以及中国预判165
第三节贸易摩擦引起利率债市场的短期波动和中长期冲击171
第四节中美贸易摩擦研究的结论和建议178
安全处置篇
第十章中国利率债市场开放下的市场稳定性指数构建183
第一节稳定性指数构建与方法比较184
第二节债市稳定性识别判断192
第三节稳定性指数研究的结论与建议196
第十一章中国利率债市场开放下的投资者情绪指数构建198
第一节情绪指数构建与债市识别199
第二节情绪指数冲击传导效应分析208
第三节情绪指数研究的结论与建议213
第十二章全书总结与政策建议215
第一节全书总结215
第二节政策建议217
附录一美国利率债开放程度的基础数据及测算方法221
附录二利率债市场效率判别：理论、方法和实证234
附录三债市开放的产品创新:以浮息债基准利率选择为例251
参考文献275