中国资本市场的流动性定价研究

本书由宏观流动性推推断整个经济体的流动周期，既而研究在流动性周期的背景下，投资者应如何基于微观流动性配置金融资产组合。本书内容翔实，具有较强的指导意义。

本书立足于研究宏观流动性对资产组合的影响，微观流动性的资产定价作用。 通常“流动性”指资产的变现能力，而变现能力强的资产被称为“流动性资产”。“流动性”一词被广泛地运用于宏观和微观经济学的各类描述之中，宏观流动性泛指 整个经济体系所拥有的流动性资产及其资产的流动性，微观流动性一般具体地指金融产品的流动性。本书由宏观流动性推断整个经济体的流动性周期，既而研究在流动性周期的背景下，投资者应当如何基于微观流动性配置金融资产组合。主要分成三 个部分：流动性的传导机制（第3章）；流动性在金融市场中的表现（第4章）；基于流动性的资产组合实证研究（第5章）。第一部分：流动性传导机制。通过分析金融业和企业家庭部门的流动性创造与管理，本书探讨流动性的传导机制及其流 动性周期。在经济稳定期，流动性风险较低，经济主体保持相对稳定的资产负债结构；在经济衰退期，中央银行以恶化自身资产负债表为代价，让实体经济中各部门的资产负债表好转；反之，在经济繁荣期，中央银行的资产负债表会进一步优化。总 体而言，经济主体受经济周期影响，进行筹资流动性管理并作用到市场流动性，形成流动性周期。第二部分：金融市场中资产的流动性。本书将市场微观流动性度量指标分为高频和低频流动性估计指标两类，分析流动性估计指标的设计创新点与度量 效果。采用主成分分析法构建流动性综合指标，评价资产的流动性水平，纵向检验经济周期与资产流动性的关系，横向检验不同资本市场流动性的关系。第三部分：实证研究基于流动性的资本市场投资组合策略。结果表明，中国资本市场流动性具有资产定价的作用。

第1章绪论1
1.1引言1
1.2研究思路与结构安排2
1.2.1研究思路2
1.2.2结构安排3
1.3主要观点4
第2章文献综述6
2.1资产定价模型的相关研究6
2.1.1资产定价模型研究概述6
2.1.2基于流动性的资本资产定价模型概述7
2.2流动性的相关研究13
2.2.1流动性的界定及度量13
2.2.2宏观经济层面流动性研究15
2.2.3中观经济主体层面流动性研究18
2.2.4微观市场层面流动性研究20
2.2.5流动性的跨领域研究24
2.3文献评述27
第3章流动性的传导机制29
3.1引言29
3.2流动性的来源30
3.2.1中央银行的流动性供应30
3.2.2商业银行的流动性供应31
3.2.3非银行金融机构的流动性供应33
3.3经济主体的流动性管理及其传导33
3.3.1企业及家庭部门流动性管理34
3.3.2经济主体的流动性传导过程35
3.4中国证券市场上市公司的流动性管理行为实证36
3.4.1上市公司总体流动性管理37
3.4.2上市金融机构流动性管理40
3.5中国宏观流动性与经济周期的关系实证44
3.5.1流动性与经济周期关系模型构建44
3.5.2流动性与经济周期模型实证分析50
3.6结论59
第4章流动性的金融市场表现61
4.1引言61
4.2微观流动性度量指标分类61
4.2.1高频流动性度量指标62
4.2.2低频流动性度量指标63
4.3微观流动性指标对比与影响因素分析73
4.3.1微观流动性指标创新方法对比73
4.3.2微观流动性指标度量效果及其应用效果对比76
4.3.3微观流动性影响因素分析77
4.4市场微观流动性指标构建与实证79
4.4.1股票市场流动性指标构建80
4.4.2债券市场流动性指标构建90
4.5中国证券市场中不同类型市场流动性相关性分析95
4.6结论98
第5章基于流动性的资产组合实证研究100
5.1引言100
5.2流动性资产组合模型101
5.3基于中国证券市场流动性的资产组合实证分析112
5.3.1基于多维度流动性的资产组合实证113
5.3.2基于单维度流动性的资产组合实证118
5.4基于流动性的股票资产组合实证分析119
5.4.1流动性对个股收益的影响分析120
5.4.2流动性对股票资产组合收益的影响分析125
5.4.3基于流动性的股票资产组合模型的稳健性分析130
5.5结论133
第6章结论与研究展望135
参考文献139
附录152