宏观中国 经济增长、周期波动与资产配置

中国社会科学院世界经济与政治研究所有一个在国内外颇具影响力的宏观经济研究团队，多年来，他们在很多宏观经济与国际经济问题上发出了自己的声音。这些声音有时与政策相契合，有时与政策相背离，但由于声音背后有着一以贯之的框架与逻辑的支撑，因此他们的观点受到很多学者、市场人士与政策制定者的关注。本书作者作为本团队的核心成员之一，多年来坚持不辍地对国内国际经济发展进行评论和分析，形成了可靠的分析框架。为我国经济发展提供了有力的智慧支持，为大众了解经济形势提供了有料的解读。

本书采用了“从长期到短期、从形势到政策、从宏观到配置”这一思路，分为上、中、下三篇，分别讨论了中国的经济增长、周期波动与资产配置，并提出了相应的分析框架。经济增长属于宏观经济学的长期概念，周期波动属于宏观经济学的短期概念，而资产配置则属于宏观经济学在金融市场投资领域的具体运用。在上篇“经济增长”部分，作者均从劳动力数量、人力资本、实物资本、技术与制度这一五维框架展开分析，分析了中国在过去40余年经济增长和增速下滑的原因，并指明中国经济未来十年继续保持较快增速的策略方向，还预测了未来十年的中国将会涌现出的快速增长的行业。在中篇“周期波动”部分，介绍了政策分析中常用的宏观经济模型和中国政府常用的宏观经济政策工具，展示了如何从“三驾马车”（消费、投资与进出口）的视角来分析中国短期经济增长的波动，并探寻波动背后的具体原因。在下篇“资产配置”部分，提供了汇率走势、黄金价格走势与原油价格走势的分析框架；厘清了中国房地产市场一系列特征事实的基础上，梳理了宏观调控思路的根本性转变，也预测了未来房地产市场的发展方向；在最后对未来国内外宏观经济环境的演进做出了十个判断，并对投资者如何进行资产配置提出了十条建议。

张明， 中国社会科学院世界经济与政治研究所研究员、博士生导师、国际投资研究室主任，曾任平安证券首席经济学家。入选“国家万人计划”、“首批青年拔尖人才”、中国金融博物馆第二届中国青年金融学者与中央国家机关优秀共产党员。

序言
上篇经济增长
引言中国经济增长的特征事实与分析框架
第一章1978—2007：中国经济为何能够持续快速增长？
一、劳动力数量：两个人口红利
二、人力资本：高回报激发高投资
三、实物资本：旺盛需求与低融资成本造就高投资
四、技术：后发优势驱动快速进步
五、制度：10年一次的重大经济制度改革
第二章2008—2019：中国经济增速为何显著放缓？
一、劳动力数量：两个人口红利均在衰减
二、人力资本：回报率下降导致积累速度放缓
三、实物资本：需求减弱与融资成本上升造成积累速度放缓
四、技术：后发优势难再发挥，自主创新面临掣肘
五、制度：21世纪重大经济制度改革未能及时推进
第三章结构性改革：中国政府提高长期经济增速的必然选择
一、劳动力数量：缓解两个人口红利的衰减
二、人力资本：重塑阶层流动性与加快教育改革
三、实物资本：开放服务业、发展优选制造业与加快直接融资市场建设
四、技术：多渠道激发国内自主创新
五、制度：实体改革与金融改革平衡推进
第四章行业新方向：未来10年将会涌现出哪些快速增长的行业？
一、劳动力数量：三个新兴市场
二、人力资本：财产税与教育改革催生新兴行业
三、实物资本：公共服务业、优选制造业与直接融资市场
四、技术：知识产权投资与研发团队投资
五、制度：实体改革提速，金融风险求解
中篇周期波动
引言中国经济短期波动的分析框架
一、定位
二、确定政策类型与方向
三、在约束条件下挑选具体政策工具
第五章研究周期波动的思想工具
一、周期波动的三个重要目标及其相互关系
二、宏观经济思想的演变
三、政策分析中常用的三个宏观经济模型
第六章如何分析中国经济的短期波动？
一、GDP的三种统计方法及结构分析
二、从支出法“三驾马车”角度展开分析
三、通货膨胀
四、失业
第七章中国政府常用宏观政策工具概览
一、财政政策
二、货币政策
第八章中国的国际收支与国际投资头寸
一、中国的国际收支（BOP分析）
二、中国的海外资产与负债（IIP分析）
三、将BOP与IIP相结合的福利分析
四、中国的外汇储备
下篇资产配置
引言资产配置的分析框架
一、资产分类
二、美林时钟：资产配置的有效工具
第九章如何分析汇率走势？
一、人民币汇率的历史走势与人民币汇率形成机制的动态演进
二、如何分析人民币兑美元汇率走势？
三、如何分析美元指数走势？
第十章如何分析黄金与原油价格走势？
一、黄金价格走势的分析框架
二、原油价格走势的分析框架
第十一章如何分析中国房地产价格走势？
一、中国房地产市场的特征事实
二、中国房地产价格走势的分析框架
三、中国政府房地产调控的思路转换
四、中国房地产市场的发展趋势
第十二章宏观环境十大判断与资产配置十条建议
一、关于国内外宏观环境的十条判断
二、关于大类资产配置的十条建议
参考文献
后记