PPP项目融资实操指南

PPP领域流行一句话："如果说ppp是一场球赛，上半场是通过公平的方式选择最有能力的社会资本和政府合作，那么下半场就是融资问题。"在导致PPP落地难的多种因素中，资金不足成为阻挡社会资本投资PPP项目的优选拦路虎。
困难面前，创新PPP项目融资模式，拓宽PPP项目融资渠道成为现实的选择。本书将带你了解：
—PPP项目投融资结构；
—PPP多种融资方式；
—PPP模式融资创新；
—PPP项目融资典型案例。

宋映忠 ■西南财经大学产业经济学研究方向硕士。中国人民银行成都金融大讲堂第十期特邀专题讲座嘉宾、中国技术经济学会投融资分会创始会员、中国第二届国家发展论坛特邀嘉宾、中国特色小镇建设与发展模式专家论坛（成都站）特邀讲座嘉宾、浙江省传统基础设施领域（PPP）专家库专家、山西省财政厅（PPP）专家库专家。 ■中投泽世（北京）国际咨询有限公司董事长、北京中设泛华工程咨询有限公司成都分公司总经理、国开中咨（北京）投资咨询有限公司云南分公司总经理、中政企（北京）工程咨询有限公司合伙人。 张廷军 ■博士，研究员。先后任职鲁能集团、中国科学院、平安证券、桥汇证券等单位。曾参与发起并投资孵化上市近百家企业，发表科技论文60余篇，并参与实施山东半岛建材物流园、中科院长春应化所青岛新材料基地、供应链金融平台、中国博士教育网等项目。 李勇成 ■国家注册一级建造师、国家注册造价工程师，曾在大型央企（中石油、中电投）担任相关职能部门高管，现为中信集团旗下中信正业资产管理有限公司执行总经理。主导了多个大型项目建设的商业模式设计，项目投融资，项目建设，运营，移交等多环节工作。具备项目全生命周期管理的“投、建、管、运”一体化运作的丰富经验。 覃强镔 ■北京大学EMBA，高级经济师。PPP注册咨询师，国有企业改制转型研究员；全国产业发展机构特约讲师。现为中国资深产业策划专家，产业运营管理专家，资本运营专家，国家发改委和财政部PPP专家库专家。现任中国海洋航空集团市场投资顾问，中国投资协会常务理事，武汉生隆牧业发展有限公司总经理、武汉金谷融行产业管理有限公司董事长。 陈青松 ■青松智库创始人，北京青松智联咨询有限公司董事长，中国管理科学研究院全球智库战略研究所副所长，中关村东升新型城镇化产业联盟副秘书长，中国民营科技实业家协会“三农”专委会副秘书长，“地方政府投融资研究中心”特聘教授。成功操作过多个特色小镇、田园综合体、现代农业产业园项目和PPP项目，对乡村振兴和PPP模式有着较丰富的实践经验和较深刻的理论研究。 ■著有《PPP模式：风口之上的公私合作实战指南》《金融创新加速推进PPP》《聚焦PPP:公私合作模式深度解读》《PPP项目操作实务:市场分析与案例》《交通运输PPP》《绿色金融与绿色PPP》《特色小镇与PPP》《特色小镇PPP法律实务》《田园综合体：实操指南及落地案例》《康养小镇》《医疗与养老PPP》《PPP绩效考核》等二十余本专著。

01.PPP推进背后的资金之困/001
我国PPP发展现状/002
PPP项目落地难/006
PPP项目融资困难探因/012
02.PPP项目投融资主体、结构及融资来源/021
PPP项目投融资主体/022
PPP项目投融资结构/034
我国PPP相关资本金制度的发展/040
PPP项目融资来源/047
PPP项目融资特点/052
PPP项目合同体系/058
股权投资机构直投PPP项目公司股权的几种模式/068
附录2-1PPP项目固定资产借款合同范本/076
附录2-2PPP融资直接介入协议范本/092
03.银行积极布局PPP市场/099
商业银行搭上PPP市场“快车”/100
商业银行参与PPP项目的方式/108
商业银行参与PPP面临的挑战/110
政策性银行支持PPP/115
银行对PPP项目风控关注点/119
国际国内多家银行向PPP项目发放贷款/123
PPP项目融资实操/128
附录3-1相关政策文件/132
04.PPP基金模式/137
常见的PPP基金模式/138
PPP基金结构设计/145
05.信托、资产证券化支持PPP/153
信托参与PPP/154
资产证券化参与PPP/156
特色小镇PPP资产证券化/173
06.绿色金融在PPP模式中的路径探索/177
绿色金融已上升为国家战略/178
绿色金融支持绿色PPP/183
绿色金融支持分布式光伏发电PPP项目的实践/193
绿色信贷加快绿色PPP落地/198
绿色债券助力环保PPP/212
绿色基金支持低碳高速公路PPP项目的实践/222
发展绿色证券，支持绿色PPP/230
07.PPP模式融资创新/237
特许经营收益权质押/238
融资租赁/245
政府补贴/249
政府抵押担保案例分析/254
08.PPP项目融资典型案例/263
田园综合体PPP项目主要融资模式分析/264
医养结合PPP项目投融资问题分析/270
某客运站PPP项目受益于专项资金/275
参考文献/283

     PPP项目落地难 在国家大力推广PPP的背景下，各地纷纷推介PPP项目。不过，看似热闹的背后，却是PPP项目落地率不高的尴尬。研究发现，一个关键的因素还是“钱”PPP项目主要涉及能源、交通、环保、市政工程，投资规模通常很大。 现实情况是，广大社会资本虽然对PPP项目怀有浓厚的兴趣，非常希望在PPP市场上发挥自己在技术、管理等方面的优势，但自有资金不足，并且在向银行等金融机构寻求支援时屡遭碰壁。因此，融资困难让社会资本对大量的．PPF’项目“望洋兴叹”。PPP项目落地情况不尽如人意 PPP项目大都是基础设施建设项目和社会公用事业项目，工程规模大，投入资金多，动辄上亿甚至上十亿、几十亿元，有的项目投资规模更是高达上百亿元。实践中，相当多的社会资本对数十亿、上百亿元的PPP项目望而却步。正是由于社会资本缺乏足够的资金，很多。PPP项目遭遇搁浅。 国家大力推广PPP，社会资本坐拥优势欲寻找优质项目，双方合作可以说是双赢之举。然而，研究显示，全国各地公布的各类PPP项目中，只有10％～20％的项目签订了合同，PPP项目落地情况并不尽如人意。 在强监管模式下，影响PPP项目落地的因素有三：一是许多PPP项目对社会资本没有吸引力或者说吸引力不够；二是政策要求使用者付费的PPP项目越来越多，PPP项目风险加大；三是PPP项目融资难，金融机构对PPP项目持谨慎态度。PPP项目落地难的重要原因 专家指出，：PPP项目落地难主要有四方面的原因。一是很多地方列出的项目没有经过科学论证，是否有必要建，是否适合用PPP方式做，这些基础性的问题还没搞清楚。二是PPP项目周期长，政府和社会资本可能需要签订为期10年、20年甚至30年的合同，前期准备过程要花时间。三是地方政府信用透支、企业融资难，并且PPP项目肯定不是暴利的，所以企业不会一下扑上来。四是：PPP项目对企业、政府提出了综合性的要求，要有施工、财务、运营、法律等多方面的知识储备。 从实践来看，目前我国PPP政策不连续、变化快，在一连串政策变化的组合拳(如财办金[2017]92号、国资委[2017]192号和财金[2019]10号文件出台)之后，无论是地方政府、社会资本还是金融机构，对于PPP项目都显得信心不足，多数持观望态度。 PPP主管机构权责重叠 目前我国PPP的推广主要由财政部和国家发展改革委等部委负责。不过，财政部和发改委之间存在较大权责重叠，一个管项目一个管资金哪个都绕不开，而且双方在推广PPP的思路上有区别：财政部注重“稳”(财政部的第一职责是管理国家财政资金，需严控PPP项目质量，避免地方政府将假PPP项目包装成化解地方债务的工具)，而发改委注重“推”(发改委的第一职责是管理宏观经济，需要经济“稳增长”，因此在基础设施和公用事业领域大力推广PPP)。部委之间在政策上衔接不够，导致地方在实际操作PPP项目的过程中面临困难。 融资困难是PPP项目落地的重要障碍之一 笔者认为，PPP项目落地有一个非常重要的障碍，便是社会资本面临融资困难。目前，PPP项目中社会资本主要的融资方式仍是以向银行贷款为主。一方面，目前包括银行在内的金融机构支持PPP的政策体系还不成熟，社会资本融资渠道不畅；另一方面，通过银行贷款等传统融资方式难以融到足够长期限的资金，这与PPP项目本身的长期限(合作期10～30年)是一对固有的矛盾。根据财政部《关于进一步做好政府和社会资本合作项目示范工作的通知》(财金[2015]57号)规定，政府和社会资本合作期限原则上不低于10年。财政部《关于印发政府和社会资本合作模式操作指南(试行)的通知》(财金[2014]113号)指出，运用BOT、TOT、ROT模式的政府和社会资本合作项目的合同期限一般为20一30年。国家发展改革委等发布的《基础设施和公用事业特许经营管理办法》规定，“基础设施和公用事业特许经营期限应当根据行业特点、所提供公共产品或服务需求、项目生命周期、投资回收期等综合因素确定，最长不超过30年”。 鉴于此，社会资本只有通过信托、资管等“曲线救国”，这就无形之中增加了资金成本。 调查发现，社会资本除非申请到政策性资金来源，否则一般综合融资成本都在8％上下，而PPP项目的特点是“盈利非暴利”，如果社会资本融资成本大于8％甚至达到9％～10％，即使在不考虑法律、技术、环保等诸多风险的情况下，社会资本的盈利水平也很低甚至没有盈利，因此，社会资本投资PPP项目的积极性不高。笔者曾操作过一个PPP项目，投资规模10亿元，资金缺口向银行贷款，担保公司担保，最后融资成本达8％，年回报率只有1％左右，最终社会资本召开股东会决策，项目未得到通过。 P7-9