通货膨胀率 2%?

本书分析了充满争议和讨论的2%通胀目标政策，这项政策目前正在美国、日本和欧洲实行，2%通胀目标政策到底从何而来，因何出现，而这些理由又是否合理呢？本书探索了这些关键的问题，为当下全球愈发激烈的争论作出了一定贡献，发达经济体央行所开出的2%通胀标准药方实际上加剧了各自经济中的顽疾。本书借助对历史和市场的理解，以及对货币理论（包括奥地利学派）、行为金融和金融理论的分析，提供了一个新的理论角度。本书除了对过去和现在进行了详实的分析，也对将来进行了展望，探究了全球2%通胀标准将会如何终结，以及在之后将由什么来替代的问题，同时也重新审视了黄金的角色。

布兰登·布朗，货币经济学家，目前担任三菱日联金融集团（欧洲）的经济研究部门主任。布朗博士同时也在首府华盛顿担任哈德逊研究所的资深研究员，米塞斯研究所（美国）的副研究员。他的专业领域包括货币主义理论和实践，奥地利学派货币史，欧洲货币一体化，日本货币问题，全球资本流动，以及国际金融史。他利用自己在行为金融和货币经济学上的深刻见解，在市场研究方面创立了独特的工具，同时提供投资战略上的建议。他在自己国际金融职业生涯当中也在不断地应用这些方法。布兰登在当代金融和金融史方面出版了很多书籍，包括《散播中的全球货币问题：资产价格膨胀以及美联储的量化宽松》（Palgrave, 2015）；《欧元的崩盘：资产价格的膨胀如何毁灭国家财富》（Palgrave, 2014）；以及《美联储的全球魔咒》（Palgrave, 2011）。他在伦敦大学获得博士学位，在芝加哥大学获得MBA学位，在伦敦政治经济学院获得理学硕士学位，在剑桥大学获得本科学位。

第一章 新时代：法定货币体系下的第五次稳定实验1
法定货币体系动荡的第一阶段：1914—1931年3
第二阶段：1931—1968年5
第三阶段：1969—1985年6
第四阶段：20世纪80年代中期至今8
资产价格紧缩危机将如何发生?10
商品和劳务价格膨胀冲击将如何发生?11
迫在眉睫的货币体系动荡的第五阶段12
参考文献12
第二章 全球2%通胀率标准的起源15
20世纪80年代末的通胀冲击17
一马当先的新西兰19
斯坦利·费希尔和新凯恩斯主义者们取得权势20
美国加入2%通胀率标准的开端23
格林斯潘与伯南克最终实现2%通胀率标准25
总结：当前反对2%通胀率标准的观点27
反对2%通胀率标准的现代观点回顾29
参考文献31
第三章 资产市场中的货币通胀33
如何定义资产价格膨胀?35
资产价格膨胀的几个阶段37
相伴共存的资产价格膨胀和商品价格膨胀38
繁荣型资产价格膨胀的特点39
萧条型资产价格膨胀的特点42
萧条型资产价格膨胀中的套利交易46
2018年：萧条型资产价格膨胀的进一步升级47
参考文献49
第四章 对长期利率的操纵51
长期利率失灵的过程53
伯南克摆脱基础货币56
长期利率市场功能失灵所造成的损失59
“再进入”问题：债券市场如何回归正常的信号机制60
2%通胀率制度下货币政策的失效62
参考文献64
第五章 美国分权制衡的失灵65
国会对2%通胀率目标的默许67
20世纪20年代国会未能认识到美联储政策是危机发生的罪魁祸首68
国会第一次于20世纪70年代中期采取价格稳定机制规则70
国会对美联储放弃货币供给目标的沉默73
共和党反对“奥巴马美联储”的失败75
审查美联储77
强势货币改革的联合战线79
参考文献83
第六章 数字化,通缩的假象,以及货币通胀85
被掩盖的通货膨胀87
数字化革命为货币通胀主义者提供了机会90
投机神话让赔钱的赌注看上去很好91
数字化革命和中性利率98
2016—2017年被掩盖的货币通胀加速102
参考文献104
第七章 日本多灾多难的2%旅程107
终结于大通胀的辉煌时期110
日本曾站在货币主义实验的边缘：1977—1984/1985年111
日本1985—1989年广场协议后被掩盖的货币通胀112
经济衰退和从未出现的快速复苏：1990—1997年114
激进的货币政策实验造就了规模巨大的日元套利交易：1998—2007年114
白川方明对美国领导的货币通胀的抵抗：2008—2012年117
安倍晋三政府接受2%通胀率目标120
无人相信日本中央银行的2%通胀率承诺122
日本走向资产价格膨胀的末期124
参考文献127
第八章 德国走下坚挺货币的神坛129
欧洲货币联盟的创始人缺乏币值稳定的远见131
德国退出的具体情况134
德国中央银行在欧洲货币联盟的形成中放弃币值稳定的原则136
《马斯特里赫特条约》在默克尔执政下名存实亡138
欧洲中央银行接近接受2%的通胀率标准140
德拉吉与默克尔就大规模扩大基础货币规模达成协议142
德国还能引领世界回到硬通货时代吗?144
参考文献146
第九章 难以承受的房价和含水的货币147
像瘟疫一样蔓延的高房价149
硬通货促进廉价房源150
市场情绪加剧了房地产业的价格膨胀151
长期利率市场失灵加剧了房地产市场的扭曲152
对房地产市场杠杆的补贴打击了购房能力153
放松监管和去分区化155
不动产税：税收中性、负担和豁免155
小国困境：如何防止房地产市场过热?158
关于“通货膨胀警报”的附言161
参考文献164
第十章 负利率和反现金的战争165
适度的负利率政策是否值得实施?167
负利率对货币体系造成损害169
量化宽松：一场没有时间的实验170
2014—2018年欧洲和日本的负利率政策172
负利率的支持者忽视了资产的通胀173
如何在负利率政策下现金囤积的行为?174
金融危机后的负利率政策175
负利率承担伪通货膨胀税的角色177
参考文献180
第十一章 拖延危机到来的尝试：1927/1929年与2016/2018年的对比183
大衰退后各国对“通货紧缩”的对抗185
弗里德曼对1928—1929年美联储的批评,在2017—2018年开始受到检验186
为什么华尔街在1929年10月崩盘?187
在2%的通胀率下,货币通胀有什么新变化?189
2017/2018年冬季与1928/1929年冬季的对比：简介192
利率恢复正常并不能终结资产通胀：斯特朗与格林斯潘的对比193
2017/2018年冬季与1928/1929年冬季的对比：续193
2018年的大规模减税投机事件195
2018年2月的通胀预警：是真是假?197
米尔顿·弗里德曼在1928/1929年的反事实实验在2017/2018年成为了事实198
参考文献201
第十二章 2%通胀率标准下的财富创造和毁灭203
作为投资工具的资产价格通胀判断205
保持每日记录的货币专家技能多样化208
判断资产价格通胀的要素210
对2011/2012年度开始的资产价格通胀的判断211
现在是削减股票敞口(Exposure)的时候吗?214
2018年初：案例研究219
关于凯恩斯和巴菲特的附言222
参考文献224
第十三章 第五次货币秩序混乱到21世纪的金本位225
当货币通胀带来制度变革227
共和党的货币政策229
坚挺货币制度的概念231
反对黄金的说法232
反对费希尔倡导的自由裁量政策制定233
以21世纪———而不是1914年前的模式回归金本位234
一个或一群富裕的小经济体国家恢复使用金本位制237
私人黄金货币238
具有凌驾权利的准黄金(Quasi-Gold)角色238
对通货膨胀税说不240
参考文献244