国债期货套利交易 策略与优化

国债期货是一种利率期货，20世纪70年代由美国首先推出，目前已成为全球成交最活跃的金融期货品种。本书介绍了国内外国债期货市场的历史及现状、国债期货套利及其研究意义，我国国债期货套利策略应用，包括套利策略描述、应用场景选择及套利交易的风险管理策略等，为国债期货套利策略的优化研究，主要包含以非CTD券代替CTD券、以政策性金融债代替国债进行期现套利及IRS和国债期货之间的套利策略，并对国债期货投资者和市场发展提出相关建议。

本书介绍了国内外国债期货市场的历史及现状、国债期货套利及其研究意义，我国国债期货套利策略应用，包括套利策略描述、应用场景选择及套利交易的风险管理策略等，为国债期货套利策略的优化研究，主要包含以非CTD券代替CTD券、以政策性金融债代替国债进行期现套利及IRS和国债期货之间的套利策略，并对国债期货投资者和市场发展提出相关建议。

吴丽芳，北京大学金融学硕士，曾任四川信托固定收益部投资经理，有长期的固定收益领域交易、投资经验。

第一章 引言1
一、选题背景和意义2
二、文献综述5
（一）国外研究综述
（二）国内研究综述
（三）文献研究述评
三、本书框架结构12
四、创新与不足14
第二章 国债期货市场及套利交易概述17
一、美国国债期货市场概述18
（一）美国国债期货市场发展历史
（二）美国国债期货的特点及运行情况
二、我国国债期货市场概述22
（一）我国国债期货市场发展历史及反思
（二）我国国债期货市场运行情况
（三）国债期货对国债现货市场的影响
三、我国国债期货合约设计及相关概念28
（一）我国国债期货合约要素及风险管理机制设计
（二）名义标准券、可交割券与转换因子
（三）基差、隐含回购利率与大力度优惠可交割券
（四）空头交割期权
四、我国国债期货套利交易概述36
（一）国债期货定价的原理
（二）国债期货套利方法简述
（三）国债期货套利的交易成本估算
（四）国债期货套利交易的现状
第三章 国债期货套利策略应用45
一、国债期货期现套利与基差交易策略46
（一）策略介绍
（二）期现套利的无套利区间分析与平仓时点选择
（三）期现套利与基差交易的区别
二、国债期货跨期套利策略49
（一）跨期价差的分解及跨期套利无套利区间分析
（二）跨期套利策略交易情景分析
三、跨品种套利的两种策略：收益率曲线交易及蝶式套利52
（一）收益率曲线交易策略
（二）蝶式套利策略
四、不同市场条件下的套利策略选择方法56
（一）10年期国债期货T上市以来的套利行情回顾
（二）套利机会形成的市场条件分析
（三）发现套利机会的一般性方法
五、套利交易的风险管理69
（一）CTD券切换风险
（二）资金回购、债券借贷风险
（三）保证金风险
（四）市场冲击成本
六、套利策略应用的问题分析72
（一）套利机会大幅减少
（二）国债现货和期货流动性不足
（三）期货合约规则有待完善及产品体系不健全
第四章 国债期货套利策略的优化及相关建议75
一、国债期货套利策略的优化76
（一）优化策略Ⅰ：以非CTD国债替代CTD券的期现套利
（二）优化策略Ⅱ：以政策性金融债替代可交割国债的期现套利
（三）优化策略Ⅲ：利率互换和国债期货之间的套利
二、优化策略的风险分析85
三、对国债期货投资者和市场发展的建议87
（一）对国债期货投资者的建议
（二）对监管机构的建议
（三）对期货产品设计者的建议
第五章 研究结论与展望91
一、研究结论92
二、研究展望95
参考文献98
附录103
附录A 10年期国债期货T的转换因子计算公式104
附录B 我国国债期货合约要素表105
附录C 10年期国债期货期现套利机会监控表106
附录D 10年期国债期货跨期套利机会监控表133
附录E 国债期货跨品种套利机会监控表160