并购估值:构建和衡量非上市公司价值(原书第3版)

为了成长和成功，企业必须衡量它的其潜在价值。我们每天可以看到上市交易的公司的市场价值，但对于非上市公司，却在计量价值方面遇到了很大的挑战，这使得本来就很棘手的并购交易谈判显得更加复杂。《并购估值》这本书就是为想要知道非上市公司的公允价值和投资价值的股东、投资者和经理人而准备的。新修订的第3版不仅仅呈现了一个计量价值的全新路线图，就还指出了如何在企业日常经营中提升企业价值。针对市场变化而追加的这些新内容会使你快速做到与时俱进——比如如何准确地估值知识型资产，以及如何利用国际视野估值企业，等等，还有更多新内容。总之，针对投资的估值和回报，本书提出了极具可靠性和条理性的解决方案。

李必龙，经济学硕士，在金融和实业领域有着丰富历练，有较多股权投资领域的实战经验，对公司估值和风险管理领域也有一定的研究。曾经参与翻译《巴伦金融投资词典》《估值：难点、解决方案及相关案例》和《巴菲特的估值之道》等书。

译者序前  言致  谢第一部分  导论第1章  并购制胜  / 2股东忽略的关键价值  / 4独立的公允市场价值  / 5对战略买家的投资价值  / 7并购的双赢效益  / 9卡文迪什独立公允市值的计算  / 10对战略收购方的投资价值  / 11第二部分  培育价值第2章  培育价值和计量投资回报：非上市公司  / 14上市公司的价值创造模型  / 14价值创造和投资回报率的计算：非上市公司  / 16价值创造战略之分析  / 30第3章  市场和竞争分析  / 34把战略规划与价值培育联系起来  / 36评估公司的具体风险  / 40非上市实体经常面对的竞争要素  / 44财务分析  / 45结论  / 50第4章  并购市场和规划流程  / 51买家和卖家的常见动机  / 54并购为何失败  / 55公司出售的策略和流程  / 56并购策略和流程  / 65尽调准备  / 73第5章  衡量协同效益  / 76协同效益的衡量流程  / 77评估协同效益之关键变量  / 80协同效益及其先行规划  / 81第三部分  衡量价值第6章  估值方法和基本原则  / 84企业估值法  / 84使用已投资本模型定义被评估的投资  / 86为什么净现金流衡量的价值最准确  / 86经常需要调整的盈利指标  / 88财务报表的调整  / 90管理并购中的投资风险  / 93结论  / 98第7章  收益法：利用预期未来回报确定价值  / 99为什么并购的价值应该通过收益法来做  / 99收益法里的两个子方法  / 100贴现现金流法三阶段模型  / 106确立令人信服的长期增长率和终值  / 107贴现现金流法的挑战和应用  / 110第8章  至关重要的资本成本  / 111负债成本  / 113优先股成本  / 113普通股成本  / 114资本资产定价模型的基本变量和局限性  / 114增补型资本资产定价模型  / 117扩展模型  / 118回报率数据简介  / 126私募资金的成本  / 127国际资本成本  / 130如何推导目标公司的权益成本  / 131调试贴现率和市盈率倍数  / 133结论  / 134附录8A  特定公司风险的策略性使用  / 136第9章  加权平均的资本成本  / 142加权平均资本成本的逼近法  / 143简洁的WACC公式  / 146资本成本计算中的常见错误  / 148第10章  市场法：类比公司法和并购交易法的运用  / 151并购交易倍数法  / 152类比上市公司法  / 155估值倍数的选择  / 159常用的市场倍数  / 160第11章  资产法  / 168账面价值与市场价值  / 169估值的前提  / 170应用资产法评估缺乏控制权的权益  / 170账面价值调整法  / 171计算账面调整价值的具体步骤  / 176第12章  通过溢价和折价调整价值  / 177溢价和折价的可应用性  / 178溢价和折价的应用和推导  / 179灵活把握调整的度  / 181收益驱动模式下的控制权与非控制权的对比  / 182公允市场价值与投资价值  / 183第13章  调适初始价值并确定最终价值  / 184纵览全局的基本要求  / 184收益法验证  / 187市场法验证  / 191资产法验证  / 192价值的适调及其结论  / 194价值验证  / 195客观评价估值能力  / 198估值场景：并购平台  / 198附录13A  严谨而的估值分析是避免并购交易失败的关键  / 199对一个假设的具有协同效益的交易进行分析  / 199确立收购目标的价值  / 200为收购方确立价值  / 201对价对价值的其他影响  / 202第四部分  特殊问题第14章  退出规划  / 206为何退出规划如此困难  / 207是什么让你的非上市公司投资的规划鹤立鸡群  / 210为何要现在就开始做非上市公司的退出规划  / 212退出规划流程  / 214第15章  交易的艺术  / 230形态各异的谈判难题  / 230交易结构：股票vs.资产  / 232付款方式：现金vs.股票  / 238个人商誉  / 241弥合分歧  / 242从其他角度看待并购交易  / 245第16章  公允意见函  / 247为什么要获得公允意见函  / 248非上市公司对公允意见函的使用  / 251准备公允意见函的相关各方  / 252公允意见函的组成部分  / 254公允意见函的不足之处  / 257结论  / 258附录16A  公允意见函样本  / 259第17章  企业并购和财务报告  / 265美国的《一般公认会计原则》和《国际财务报告准则》  / 266FASB和IFRS的相关陈述  / 266审计公司的审核  / 268会计准则汇编820：公允价值计量  / 269会计准则汇编805：企业组合  / 271会计准则汇编 350：商誉和其他无形资产  / 280把会计准则汇编 805融入尽职调查过程  / 281参考文献  / 284第18章  无形资产估值  / 286无形资产估值方法  / 286无形资产估值的关键成分  / 289无形资产估值的具体方法  / 295结论  / 302第19章  衡量和管理高技术创业企业的价值  / 303为何高技术创业企业的评估至关重要  / 303高技术创业企业的关键不同之处  / 304价值管理始于竞争分析  / 305发展阶段  / 308风险和贴现率  / 309创业企业与传统估值方式  / 311QED调研报告：风险投资使用的估值方法  / 316估值创业企业的概率权重情境法  / 321权益分配法  / 325结论  / 328第20章  跨境并购  / 329战略买方的考量  / 329尽职调查  / 337卖方的考量  / 341第五部分  案例研究第21章  并购估值案例：分销公司  / 344历史和竞争条件  / 345潜在买家  / 346宏观经济条件  / 347行业的具体环境  / 348增长  / 348计算：独立的公允市场价值  / 349风险和价值动因  / 354独立公允市场价值的概述和结论  / 361计算投资价值  / 362案例结论：建议考虑的问题  / 367第22章  并购估值案例：专业服务公司  / 369特性  / 369估值方法  / 372案例研究简介  / 373潜在买家  / 374过往的财务表现  / 374未来预期  / 378风险和价值动因  / 380贴现现金流法  / 382要考虑的其他估值法  / 383案例结论：建议考虑的问题  / 386