金融市场有效价差的估计方法

  

流动性是金融市场微观结构研究里的一个关键问题，对于资产定价、市场有效性、公司财务以及风险管理等各类金融决策均有重要的意义，而流动性的测度则是这一类问题的基础。本书将统计学与金融热点问题相结合，研究市场微观结构中流动性的度量方法，特别是关于交易成本的度量方法及其统计推断，为流动性的应用提供经济计量学的理论基础。由于流动性是个多维度的概念，交易成本是其中重要的一个方面，度量交易成本的基本方式是买卖价差，而有效价差是常用的买卖价差指标。因此本书主要考虑交易成本特别是有效价差的推断方法，具体包括：两种有效价差估计的渐近性质研究、基于价格极值的有效价差估计研究、有效价差的极大似然估计研究以及基于Roll价格模型的有效价差实证研究等。本书的内容可以为金融学、统计学研究人员作为参考研究。

高扬，2015年7月获北京大学经济学博士学位，现为北京工业大学经济与管理学院副教授，硕士生导师。目前主持1项国家自然科学基金青年项目及2项省部级项目，参与多项国家自然科学基金项目，并在靠前外核心期刊上发表论文二十余篇，研究方向为金融市场微观结构、金融时间序列等。

章导读1
节研究背景1
第二节本书内容及结构5
第三节低频估计的文献综述6
一、 Roll的估计7
二、 贝叶斯估计9
三、 Holden估计9
四、 HighLow估计11
五、 LOT估计13
六、 FHT估计14
七、 低频价差估计的比较15
第二章两种有效价差估计的渐近性质16
节引言16
第二节理论性质17
一、 Roll估计的渐近性质18
二、 HighLow估计的渐近性质18
三、 两种估计的比较20
第三节模拟研究21
一、 Roll估计与HighLow估计的预测误差比较21
二、 RMSE随s及σ的变化规律27金融市场有效价差的估计方法
第四节有效价差的Bootstrap区间估计30
一、 Bootstrap区间估计30
二、 实际例子31
第五节结论33
第三章基于价格极值的有效价差估计34
节引言34
第二节新的HighLow估计35
第三节理论性质36
一、 s^1的统计性质36
二、 s^2的统计性质37
三、 s^3的统计性质38
四、 s^4的统计性质39
五、 s^5的统计性质41
六、 统计性质比较42
第四节模拟研究45
一、 六种HighLow估计误差模拟结果45
二、 RMSE随s和σ的变化趋势50
第五节广义矩估计60
第六节结论66
第四章有效价差的极大似然估计68
节引言68
第二节极大似然估计69
第三节理论性质72
第四节模拟研究72
一、 理想状况下误差变化72
二、 非理想状况下误差变化79
三、 估计误差随s及σ的变化81
第五节结论87
第五章中国股票市场流动性度量方法的比较88
节引言88
第二节高频基准价差89
一、 报价价差90
二、 有效价差90
三、 已实现价差90
第三节数据选取及说明91
第四节实证分析92
一、 描述性统计分析92
二、 估计误差比较94
三、 相关性比较98
第五节结论101
第六章中国债券市场流动性度量方法的比较103
节引言103
第二节流动性度量105
一、 高频交易成本105
二、 高频价格响应106
三、 低频交易成本107
第三节数据选取及描述性统计分析107
第四节实证结果110
一、 相关性分析110
二、 估计误差112
第五节结论114
第七章结论、不足之处及进一步研究方向115
节主要结论115
第二节不足之处116
第三节进一步研究方向117
参考文献119
附录124
附录A第二章相关定理证明124
一、 引理2.1的证明124
二、 定理2.1的证明125
三、 引理2.2的证明125
四、 定理2.2的证明126
五、 推论2.1的证明127
附录B第三章相关定理证明129
一、 引理3.1的证明129
二、 定理3.1的证明129
三、 引理3.2的证明130
四、 定理3.2的证明131
五、 引理3.3的证明132
六、 定理3.3的证明133
七、 引理3.4的证明134
八、 定理3.4的证明134
九、 引理3.5的证明135
十、 定理3.5的证明136
十一、 推论3.1的证明137
附录C第四章相关定理证明140
一、 定理4.1的证明140
二、 定理4.2的证明141