克服偏见,还原财报背后的真相

企业的财报信息有客观上的片面性与局限性。首先，只有能够用货币来表达的事项才能进入财报系统；其次，财报信息只是事后反映，有一定的滞后性；最后，财报信息是分类汇总，没有办法对应所有的明细活动。但目前，没有任何其他方式可以比财报更全面且真实地反映企业的经营状况。所以，从财报看企业需要克服偏见，比如分析前不能预设立场，先看整体指标，然后再看个体指标，看到数据时更要发掘背后的信息，联合不同的财报数据综合考量。这样，你才能还原财报背后的真相，也将抵达财报阅读的更高境界。本书是财报阅读的进阶篇，作者在其的四维穿透式分析法的基础上，甄选了15个热门上市公司案例，通过真实公司连续10年财报数据的解读，讲述了如何克服阅读财报的偏见，还原真实的企业状况。

薛云奎：西南大学博士，长江商学院会计学教授，创办副院长。兼任宝信软件、万达酒店发展、百年人寿和地素时尚的独立董事。此前曾担任上海国家会计学院创办副院长，上海财经大学会计学院副院长，汕头大学商学院院长，财政部国家会计学院教学指导委员会副主任委员，上海市司法会计鉴定专家委员会副主任委员，以及多家国内外上市公司的独立董事。他拥有超过30年的会计和高层经理人员教学经验，并为众多大型企业集团高层管理者做过培训。他所的穿透式四维分析法，令众多投资者、高层管理人员和财务专业人员受益。

前言
0
题跋
0.1绝对的片面，相对的全面2
0.2企业没有第二个系统比财报信息更全面2
0.3财报信息的先天局限3
0.4财报信息是硬信息4
0.5克服偏见的方法论5
01
乐视网的会计“妙手”与“鬼手”
1.1上市前后大变脸10
1.2上市前的绩优股10
1.3上市后的业绩大变脸11
1.4离奇失踪的“研发投入”13
1.5巨额亏损的少数股东17
1.6负值的所得税19
1.7乐视网的资产泡沫22
1.8乐视网的经营困境24
1.9简要结论26
02
全通教育，三年跌了近九成
2.1三年下跌九成30
2.2小公司，大市值30
2.3商业模式曾一度领先30
2.4增长速度难以支撑高股价31
2.5经营层面：拔苗助长的后果32
2.6管理层面：战略性失败36
2.7上市并非为了融资38
2.8业绩江河日下38
03
“守株待兔”的山鹰纸业
3.1两份引人关注的公告42
3.2我为什么看好山鹰纸业45
3.3造纸行业：夕阳下的最后一抹余辉？45
3.4绝处逢生的山鹰47
3.5守株待兔的山鹰47
3.6因祸得福的山鹰49
3.7现金，永远是最重要的因素53
3.8简要结论54
04
东方雨虹，净利润10年增长近27倍
4.1大股东减持56
4.2成长性分析56
4.3中国防水行业龙头57
4.4增长稳健57
4.5管理严谨，但比较随性60
4.6财务稳健63
4.7业绩优良，但含金量不足65
4.8简要结论67
05
起底“华谊兄弟”
5.1上市“三级跳”70
5.2上市前的小公司70
5.3上市后的快速增长74
5.4收入增长的动因：购并75
5.5购并扩张的副作用78
5.6利润增长的不可持续性83
5.7利润含金量明显不足85
5.8综合收益巨亏，揭示潜在风险陡增87
5.9简要结论88
06
东阿阿胶：会计与估计
6.1财务指标分析96
6.2会计是什么98
6.3会计估计及其变更99
6.4变更影响并不重大101
6.5种驴是一种什么资产101
6.6由种驴的故事推及其他102
07
康美药业：构思精巧，理念滞后
7.1康美药业：中国最完整的中医药产业链企业106
7.2主营业务布局强悍106
7.3主营业务增长迅猛107
7.4产品市场定位偏低109
7.5擅长营销、弱化研发110
7.6管理效率渐次下降111
7.7债务融资稳中有升114
7.8业绩评价116
7.9简要结论118
08
中兴通讯为何铤而走险
8.1引子122
8.2中兴通讯的生意不赚钱122
8.3曾经的高科技124
8.4面临巨大的市场竞争压力125
8.5研发投入，压力重重127
8.6股东回报，出路难寻128
8.7管理稳健，风险可控129
8.8简要结论132
09
中国平安：雾里看花
9.1引子136
9.2中国平安：简要历史与现状137
9.3收入增长持续稳定，主业鲜明138
9.4管理日趋稳定，但仍需谨防大企业病142
9.5负债率虽高，但财务风险控制有度148
9.6业绩优良，回报丰厚150
9.7简要结论154
10
读小米财报，看主营盈利
10.1引子158
10.2小米算不算一家高科技公司158
10.3是手机制造商还是互联网公司162
10.4主营业务是否盈利164
10.5资本“绑架”实业164
10.6资产及其效率167
10.7巨额负债169
10.8现金流表现169
10.9简单结论170
11
美年健康：购并无极限
11.1引子172
11.2商业体检行业老大易位172
11.3爱康国宾的私有化：一波三折173
11.4商业健康体检是不是好生意174
11.5购并的副产品：商誉176
11.6谁是高端品牌177
11.7研发重要还是营销重要179
11.8财务风险与短期偿债能力180
11.9业绩与回报182
11.10简要结论183
12
暴风集团：恐陷债务危机
12.1引子186
12.2神话破灭后的裸泳186
12.3市场定位189
12.4经营理念189
12.5管理效率191
12.6财务风险193
12.7财务业绩194
12.8负值的所得税费用196
12.9股东回报197
12.10简要结论198
13
华大基因：事业不是吹出来的
13.1引子200
13.2一家主业为基因检测与分析的公司200
13.3增长速度超过行业平均，但幅度有限202
13.4是否高科技公司203
13.5管理效率呈持续下降的趋势204
13.6一家财务风险很低，或没有财务风险的公司206
13.7业绩平平与股东回报低下208
13.8简要结论210
14
金达威：增长为何突然发力
14.1引子220
14.2国际范儿十足的小公司221
14.3从B2B向B2C的转型：疑似在下一盘大棋224
14.4公司增长主要还是靠运气226
14.5研发与技术领先228
14.6金达威的持续并购与管理效率分析229
14.7财务风险231
14.8公司业绩与股东回报233
14.9简要结论234
15
穿透财报看华为
15.1引子238
15.2谁是华为238
15.3以多快的速度在增长239
15.4主营业务是否赚钱240
15.5算不算是一家高科技公司241
15.6研发投入，奋起直追242
15.7华为的管理和理财243
15.8业绩与股东回报246
15.9简要结论247