跨市场交易策略(典藏版)

约翰·墨菲既是一名交易专家，也是一名金融教育家，凭借其在这两个领域的丰富经验，约翰·墨菲为我们介绍了跨市场分析中的“新格局”。通过将坚实的经济学理论与形象的图表相结合，约翰·墨菲为我们揭示了这些市场间关系“新格局”的内涵，并详细介绍了这一新格局的具体应用。此外，墨菲还向我们展示了跨市场分析在资产配置及行业板块轮动策略中所起的重要作用，而二者均与经济周期密切相关。交易所交易基金为应用跨市场分析策略提供了极大的便利，对此，墨菲也做了详细说明。

前言
致谢
第一部分
旧格局
第1章跨市场分析：相关性的研究/2
所有市场都是相关的/3
资产配置策略/5
交易所交易基金对跨市场交易的深刻变革/7
行业板块轮动与经济发展周期的相关性分析/8
股票市场先于总体经济见顶或见底/9
石油价格的作用/9
使用图表分析的好处/11
重在掌握全局/12
跨市场分析对技术分析的启示/13
一种技术分析的新模式/14
跨市场分析是一种进步/14
市场间关系缘何变化/15
跨市场分析原则/16
回顾旧格局/18
第2章对旧格局的回顾/19
1980年是一个关键的转折点/20
20世纪70年代通货膨胀期的终结/23
1987年股市震荡强化了这一市场间关系/24
两次伊拉克战争/26
在1994年的隐形熊市中，市场间关系同样得到了印证/28
来自20世纪30年代的回响/29
通货紧缩情境/31
日本股市泡沫于1990年破灭/32
第3章1997~1998年亚洲金融危机/34
始于1997年的亚洲金融危机/35
债券与股票之间的相关性不复存在/37
1997年与1998年的市场反应只是一次预演/39
1997~1998年的亚洲金融危机给跨市场分析带来的启示/40
亚洲金融危机让美联储的调控策略失效/41
发生于20世纪90年代的两起通货紧缩事件/41
通货紧缩对债券收益率的影响/43
日本通货紧缩与美国利率的关系/44
总结/45
第二部分
2000年与2007年的市场见顶
第4章与2000年市场见顶有关的跨市场事件/48
2000年市场见顶之前的市场事件/49
原油价格暴涨两倍/50
短期利率导致反向的收益率曲线/50
房地产信托投资基金得益于股票的下跌/53
日用消费品类股票开始走强/54
2000年市场给我们的启示/56
债券、股票以及商品按照正确的顺序依次见顶/57
市场在2002年与2003年的见底次序颠覆了既有模式/60
美联储在2003年察觉到了通货紧缩/61
商品价格在2002年转头向上/62
第5章美元在2002年的贬值推高了商品价格/63
商品价格高涨/64
商品价格从抗通缩中获益/67
美元贬值使黄金市场进入新一轮牛市/68
股票价格下跌同样利好黄金/68
投资选择太少/69
黄金与美元的走势发生重大变化/70
从纸面资产转向硬资产/72
股票见顶与黄金见底同时出现/73
黄金突破了15年来的阻力位/74
股票长期上升的趋势已然终结/74
20年来，黄金的表现首次超过股票/76
2003年，股票见底与石油价格见顶同时发生/78
第6章资产配置轮动导致2007年市场见顶/81
各资产类别走势的相对强度/82
资产配置/83
相对强度比率/84
2002年，资金从纸面资产流向硬资产/85
商品/债券的比率也开始转头向上/86
债券/股票的比率也发生了变化/87
2007年，债券/股票的比率重新向债券倾斜/90
随着股票在2007年下跌，债券开始上涨/92
美国利率的下跌伤及美元/94
美元贬值将黄金价格推至历史新高/95
这3个市场按照正常顺序依次见顶/96
全球脱钩并不存在/97
第7章2007年市场见顶的可视化分析/100
将传统的图表分析方法与跨市场警示信号结合/101
标普500指数图表2007年走势一瞥/102
市场宽度警示信号/103
NYSE腾落指数显示出顶背离/104
是什么导致了这种顶背离/105
石油价格的上涨伤及交通运输类股票/106
道氏理论/108
石油价格的上涨对消费者也产生了不利影响/110
零售业与住宅建筑业相互联系/111
早在2007年之前，零售股就已经开始走弱/112
住宅建筑业在2005年见顶，提前发出了预警信号/115
在2007年里的另一熊市警讯/118
市场宽度指标为何有效/120
总结/121
第三部分
经济周期与交易所交易基金
第8章跨市场分析与经济周期/124
4年的经济周期/125
总统周期/126
用经济周期解读市场间转换/128
来自2000年与2007年的经验教训/129
石油：2004~2006年高利率的成因/130
美联储在2001年的宽松政策未实现效果/131
比较20世纪20年代与20世纪30年代/132
几十年来的资产转换/133
长周期的启示/134
康德拉季耶夫周期/134
将一个长周期划分为4个阶段/136
房地产业对利率十分敏感/137
房地产类股票并不总随利率变动/138
房地产类股票并不总随通货膨胀变动/138
18年的房地产周期/139
房地产周期的波峰姗姗来迟/141
经济周期确立了跨市场活动的分析框架/143
第9章经济周期对行业板块的影响/144
经济周期中的行业板块轮动/145
2000年的行业板块轮动发出了经济收缩的信号/146
2003年的行业板块轮动预示着经济扩张期的到来/146
科技股领涨是另一个好兆头/147
小盘股率先见底回升/147
交通运输类股票领涨/147
2007年的行业板块轮动预示着经济将要走弱/148
行业板块轮动有两个方面/150
……

    行业板块轮动与经济发展周期的相关性分析
     跨市场分析在确定行业板块轮动（sector rotation）策略方面起着很重要的作用。美国的股票市场可以划分为不同的行业板块（还可以进一步细分为行业团体）。
     交易所交易基金覆盖了所有的市场行业板块（以及大多数行业团体）。这极大地便利了投资者在经济周期的各个不同阶段内进人及退出不同的市场行业板块。在本书后面的章节中，我将向你说明如何利用跨市场原理（还有某些简单的图表技术）来确认领先及落后的行业板块，这将保证你的领先位置，或是助你摆脱落后的局面。你还将了解到，跟踪行业板块轮动将为股票市场及总体经济的发展方向提供哪些有价值的洞见。
     当股票的新一轮牛市即将启动时，像非必需消费品股票（也包括其零售商）这样的经济敏感型行业的表现通常好于大多数股票。科技股与交通运输类股票也属于此类，它们的走势与经济周期密切相关。小盘股也先于大盘见底。当市场见顶时，这些极其类似的行业板块通常率先转头向下。当股市进入牛市末期时，能源股（其价格与石油价格密切相关）很容易成为市场龙头股。当能源类股票成为领头羊时，对股市来说，这往往是一个危险的信号。当资金从能源股中出逃，并流人诸如生活必需品、医疗保健以及公共事业股等防守型板块中时，我们可以将其视为股市正在见顶的一个信号。我将说明，如何确认这些风格转换，如何利用这一点来获利，以及它们的含义是什么。股票市场先于总体经济见顶或见底
     如果股市形成重要的顶部，那么通常会使经济逐渐走弱（或步入衰退期）。比如，股市在2000年见顶，在接下来的春天，经济步入衰退期。2007年10月的股市见顶导致经济在当年的12月步入衰退期。当市场见底时，情况同样如此。在两次衰退期（2003年与2009年）结束前，市场在几个月前即已调头向上，由熊转牛。当股票市场走弱，资金就会从股市向债市转移。市场见底时则情况相反，资金会从债市向股市转移。幸运的是，投资者的这些情绪变化很容易确认，我将在本书后面的章节中对此加以说明。我们很难将金融市场的发展趋势从总体经济的发展趋势中分离出来。跨市场分析不但表明了市场的走向，而且为我们指明了总体经济的发展方向。在本书后面的章节中，你还会发现债券、股票及商品价格的历史走势均会出现波峰与波谷，在经济周期的拐点处，其走势是可以预见的。石油价格的作用
     在2007年年初，石油价格开始上涨，随后，股票市场开始下跌。当市场于2007年见顶时，石油价格的作用不算反常，实际上，其表现可以说十分正常。在过去的40年里，每一次经济衰退都有石油价格上涨的影子。石油价格上涨还导致股票市场见顶，随后踏入漫漫“熊途”。20世纪70年代中期的情况正是如此，在1973年（第一次石油危机期间），原油的价格暴涨了3倍，股票市场在其后的1年（1974年）中暴挫50%。在1987年、1990年、1994年以及2000年的股市下跌中，原油价格的暴涨均先于股市的暴跌出现（或与股市同步出现）。与此相反，原油价格的暴跌通常会带来股市的上涨。两次伊拉克战争（1991年年初及2003年）初期的情况正是如此，股市因此开启了新一轮的牛市。当与石油价格密切相关的股票成为龙头股时，这对股市来说通常是一个危险的信号。这是我们跨市场分析必须考虑石油价格的原因所在。在大多数股票市场见顶之前，你都能看到石油价格激增的影子。
     图1-3对原油及标普500指数在2007～2008年的价格进行了比较，图中显示了两种联系紧密的跨市场趋势。第一种趋势是，石油价格的上涨通常先于股票市场见顶。原油价格于2007年年初上涨（图中第一个上指箭头）。在2007年8月小幅回调之后，原油价格从9月开始了更为迅猛的上涨（图中第二个上指箭头）。一个月以后，股市在10月见顶回落（图中第一个下指箭头）。对股票来说，石油价格的上涨通常是一个警示信号，在大多数情况下会导致股市见顶回落。跨市场分析所掌握的第二种趋势是，石油价格通常在股市之后见顶回落。图1-3表明，原油价格在2008年7月见顶（图中第二个下指箭头），此时是股市见顶9个月之后。
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