理性的非理性金融

金融和人类很多发明一样，同时具有利弊。随着中国经济实力在全球不断提升，通过提高金融市场效率来配合经济的持续发展刻不容缓。因此中国需要大批理解现代金融市场运作的专业人才，通过完善金融市场，尽量降低金融市场的负面效果。即使对非金融专业人士的个人和家庭而言，为了适应瞬息万变的金融市场，了解和掌握基本金融知识必不可少。
王健、余剑峰著的《理性的非理性金融(精)》深入浅出地讲解金融的基本概念，金融市场的基本功能，非理性行为在股票市场中的表现，如何利用市场中的非理性，以及影子银行和非理性市场中的理性设计。揭示金融表象背后的逻辑和规律，理性看待金融市场中看似不理性的现象和结果，帮助读者了解金融，适应金融市场。

王健，香港中文大学（深圳）经管学院助理院长，中国金融40人（青年）成员，深圳高等金融研究院宏观金融稳定与创新中心主任，前美联储达拉斯联邦储备银行经济学家兼政策顾问。曾出版《还原真实的美联储》。

序言1 探寻金融市场非理性现象背后的理性 巴曙松
序言2 用金融理论理性解读和理解中国金融市场
前言
第一章 金融的基本概念：金融资产和资产定价
第一节 金融的由来：储蓄创造金融
第二节 储蓄的媒介：金融工具
案例分析：比特币
第三节 简单的资产定价模型
第四节 几种常见资产定价以及资产泡沫
第五节 资产泡沫的产生原因和危害
本章小结
第二章 金融诈骗和危机的源头：信息不对称
第一节 金融市场的核心功能：金融媒介
案例分析：P2P金融真的是高收益低风险吗？
第二节 金融市场的不稳定之源：信息不对称
案例分析：麦道夫庞氏骗局
案例分析：高频交易中的闪电交易是否类似于抢先交易？
案例分析：金融欺诈呼唤吹哨人制度
案例分析：1907年美国银行挤兑危机
第三节 金融机构如何降低信息成本：大数据和征信制度
本章小结
第三章 投资者心理与股票市场中的异象
第一节 有效市场假说以及股票市场收益异象
第二节 预期中的偏差
案例分析：中国名字的回报
案例分析：研发效率和回报率的关系
案例分析：季报盈利信息被忽视
案例分析：老王的职业
案例分析：子女出生顺序
案例分析：美国优选的市政倒闭案
第三节 风险偏好中的偏差
案例分析：销售中诱饵效应
案例分析：彩票型股票
第四节 投资者的情绪和股票收益
本章小结
第四章 如何利用市场的非理性
第一节 基于有限注意力的策略及其改进
第二节 基于依赖参考点和厌恶损失行为的策略及其改进
第三节 基于套利不对称性的策略及其改进
第四节 对现有策略的择时
第五节 量化投资的风险和一些有名的交易案例
案例分析：2007年的量化交易危机
本章小结
第五章 影子银行和非理性市场中的理性设计
第一节 美国的影子银行
第二节 中国的影子银行
第三节 金融市场制度设计
案例分析：改进跌停板制度来适应股市配资交易的新现象
本章小结

    过去30年，中国经济奇迹般地飞速发展是全球最引人瞩目的事件，对世界经济及政治格局影响深远。随着中国经济的高速增长和家庭财富的迅速累积，金融市场已经成为大家日常生活中密不可分的重要组成部分。在大学，金融是众多学生竞相追捧的专业；在职场，金融机构汇聚了来自各行各业的精英。即使在非金融类的公司和机构，基本的金融知识也往往是高层管理人员必要的知识储备。日常生活中，家庭的投资计划，包括房产、汽车和各种保险的购买，以及如何安排未来子女教育和自己的退休资金，无一不要求了解基本的金融知识和投资技巧。
     但现实生活中关于金融市场的各种报道和讨论往往充斥着各种令人费解的术语，例如高频交易、对冲基金、量化投资、互联网、区块链和大数据等。因此很多报道让人听起来似懂非懂，感觉金融是一个高深莫测，不是常人可以理解的东西。尤其是今天的金融市场已经演变成一个包罗万象、相互高度依赖的立体网络：从传统银行的存贷款业务，到股票、债券和保险市场，再到外汇交易和黄金等贵重金属的交易，以及建立在这些基础金融交易工具之上的金融衍生品市场。资金通过这些金融市场在全球日夜不停地高速运转，而不断涌现的新型金融工具和经营模式在这些市场中更是盘根错节，令人眼花缭乱。这些现象往往让很多希望了解金融市场的人望而却步。
     实际上，金融并非新生事物，它贯穿于人类大部分的经济发展历史。自从人类开始有了储蓄行为和商品交换，金融就应运而生，为我们的生产和生活服务。尽管金融市场的形式千差万别，但最基本的功能依然是充当金融中介，在储蓄者和需要资金的人之间搭建资金融通的桥梁，这也正是金融这个名词的来源。一方面，金融市场帮助资金需求者寻找大力度优惠价格和最方便的融资渠道，满足他们对资金的需求；另一方面，金融市场帮助储蓄者寻找很优的投资机会，满足他们对投资回报和投资安全的要求。资金流通对于现代信用经济而言，正如血液循环对于人体一样重要。正是依靠金融市场这个强大的供血系统，经济才能正常高效运行，才能保证资金以及资金背后所掌控的资源被充分运用到经济中最有浯力、生产效率优选的地方。目前世界上任何一个发达国家的背后，都有一个强大和高效的金融体系支撑，足以证明金融市场对现代经济发展的重要性和突出贡献。
     但金融市场也并非有百利而无一害。相反，由于金融市场的特殊性，它也是一个藏污纳垢的地方，时常充斥着欺诈、谎言和利益倾轧。自古以来，金融市场提供了一个充分暴露人类贪婪本性和尔虞我诈劣根性的优选舞台。从中国不时爆发的股市丑闻和融资诈骗，到华尔街麦道夫超过650亿美元的惊天大骗局，从2008年美国次贷危机引爆的全球金融危机，到随后的欧洲债务危机，再追溯到20世纪80年代和90年代拉美和亚洲金融危机，金融市场给世界经济带来的灾难性后果也一样数不胜数。
     正是由于金融市场中存在的这些丑恶现象和金融危机带来的巨大破坏力，不少流行观点和大众书籍把金融市场描述成一个受少数富人控制，用来掠夺大众的工具和赌场。而那些真正揭示金融市场和金融危机本质的严谨研究，因其复杂性却往往无法被大众理解和接受。在这种背景下，把一切负面经济现象归咎于金融阴谋的观点深受追捧。不仅普通大众，甚至包括一些专业人员对阴谋论的故事也深信不疑，津津乐道。虽然金融市场存在很多问题，但认为金融本身不创造任何社会价值，妖魔化金融市场的观点显然非常片面和具有误导性，严重妨碍了大家认识和掌握金融知识，阻碍大家驾驭金融工具以使金融市场更好地为自己服务。
     和人类许多发明一样，金融利弊并存。试想一下，汽车和飞机发明后也造成了很多车祸和空难，但多少人会因此弃用汽车和飞机，改为步行出门呢？同样道理，不能因为金融市场上的风险和欺诈行为就拒绝了解和发展金融市场。随着中国经济实力在全球不断提升，通过提高金融市场效率来保障经济的持续发展刻不容缓。因此中国需要大批理解现代金融市场运作的专业人才。有了这些知识和人才储备，才可能通过完善金融市场制度，尽量降低金融市场的负面效果。即使对非金融专业人士的个人和家庭而言，为了适应瞬息万变的金融市场，了解和掌握基本金融知识必不可少。本书希望用通俗易懂的方式，补充读者的金融背景知识，把全球最前沿的金融市场研究成果分享给读者。
     本章从大家最容易理解的概念出发，介绍什么是资产和货币，资产如何定价，什么是金融，金融市场的特殊性在哪里，这些特殊性又如何导致了日常生活中经常接触到的金融诈骗，资产泡沫和金融危机等现象以及避免这些负面金融现象的措施。这些内容将为后面几章具体介绍资产定价、行为金融学、中国和海外的影子银行以及金融监管打下基础。（P3-6）