本文的主要贡献在于：第一，本文丰富了股价崩盘风险领域的研究。现有文献已从财务报告透明度、会计稳健性、税收规避、股权激励、政治事件、国际会计准则趋同、集团内部关系型交易、分析师乐观冲突和女性高管等角度研究了股价崩盘风险。本文从超额货币薪酬、超额在职消费、金字塔结构和债权治理角度研究股价崩盘风险，拓展了股价崩盘风险影响因素的研究。第二，本文拓展了显性薪酬（货币薪酬）和隐性薪酬（在职消费）经济后果的研究。以前的文献基本上研究货币薪酬对公司业绩的影响或在职消费对公司业绩的影响。本文研究了超额薪酬和超额在职消费对股价崩盘风险的影响，进一步深化了显性薪酬（货币薪酬）和隐性薪酬（在职消费）经济后果的研究。特别地，之前的研究基本上发现薪酬的正面激励效果，本文发现薪酬的负面经济后果，为薪酬契约本身也是一种代理问题提供了进一步的经验证据。第三，本文研究了金字塔结构与股价崩盘风险的关系，丰富了金字塔经济后果的研究，特别是本文发现国有企业金字塔层级与股价崩盘风险显著负相关，表明国有企业金字塔结构在股价崩盘风险上的正面经济后果，为Fan et al.（2012）提出的国有企业金字塔结构的“放权让利”理论提供了进一步的经验证据。第四，目前关于新兴市场国家的债权治理作用的研究得出的结论并不一致，本文借助债务诉讼的外生事件验证了债务契约在股价崩盘风险上的治理作用，提供了债权治理理论在中国适用性的经验证据。同时本文在检验债权治理上使用的外生事件克服了以前检验债权治理存在的内生性，得出的结论更为直接和可靠。
作者简介
李小荣，男，毕业于中国人民大学商学院财务与金融系，获管理学(财务学)博士学位，现任中央财经大学财政税务学院副教授、院长助理、资产评估研究所负责人，美国哥伦比亚大学访问学者(国家公派)，兼任全国资产评估专业学位研究生教育指导委员会副秘书长、全国资产评估高等教育实验教学研究会副会长等职务，曾在香港中文大学任研究助理。目前主要研究方向是资产评估、公司财务、公司治理、资本市场与会计信息等。在Journal of Bankking and Finanee、Journal of Corperate Finance、Economics Letters、Finance ResearchLetters、China Accunting and Finance Review、《管理世界》《世界经济》《会计研究》《财贸经济》《中国会计评论》《中国软科学》等国际和国内知名期刊发表多篇论文，主持国家自然科学基金、教育部人文社科基金、北京社科基金、校青年科研创新团队项目、校“青年英才”培育支持计划等项目，担任InternationalReview of Economics &Finance、Emerging MarketsFinancef and Trade、《世界经济》《财贸经济》等期刊的匿名审稿人和《资产评估研究》执行主编。
