创业金融实践

本书结合中国现阶段经济社会背景，以全面的理论框架和丰富的实践案例、多角度的“本土化”分析，向创业者展现创业过程中与创业金融活动有关的基本概念、操作流程、现实问题和解决方案，为广大创业者和创业团队快速全面地了解创业金融的知识体系和发展脉络、实际掌握创业金融基本运用方法和模式提供帮助。
本书可作为商学院MBA、EMBA和本科生创业金融、创业投资等相关课程的参考资料，也是一本为所有对创业以及创业金融感兴趣的社会人士准备的专业科普手册。

贲圣林，浙江大学管理学院教授，互联网金融研究院院长。在开启全职学术生涯前，贲教授在有名金融机构工作20年，历任荷兰银行不错副总裁兼流动资金业务中国区总经理，汇丰银行董事总经理兼工商金融业务中国区总经理，摩根大通银行（中国）有限公司行长及摩根大通环球企业银行优选领导小组成员。目前主要社会兼职有全国工商联执委、中国人民大学靠前货币研究所执行所长、浙江省人民政府参事、浙江互联网金融联盟联合等。

第1章创业金融导论
1.1创业金融的本质和内涵
1.2创业企业与创业者
1.3创业投（融）资过程
第2章创业企业战略
2.1企业战略：企业的导航仪
2.2如何起步：初创战略
2.3成长蓝图：组织与退出
2.4组合拳：融资战略与其他战略
2.5创业企业战略管理
第3章商业计划
3.1商业计划概述
3.2商业计划的表达——以领英（LinkedIn）为例
3.3如何完成一份好的商业计划
3.4商业计划的一般框架
第4章创业企业财务预测
4.1现金流：创业企业的经营命脉
4.2怎样花钱——项目选择
4.3把握“花钱”节奏——现金流预测
第5章创业企业的融资选择
5.1创业企业的成长周期与融资特征
5.2创业企业的融资选择
5.3影响融资选择的因素
5.4中国创业企业融资现状及其对策建议
第6章创业投资机构：了解你的伙伴
6.1创业投资基金的打开方式——组织形式
6.2中国创业投资机构概况分析
6.3成长助力：创业投资机构的作用
第7章创业企业估值
7.1风险与收益基本概念
7.2创业企业估值方法
7.3各阶段估值方法介绍与应用
7.4中后期各轮融资估值分析要点
第8章创业投资协议
8.1创业投资协议概述
8.2投资条款清单概述
8.3重点条款解读
8.4创业投资协议的法律适应性
第9章创业企业的管理与增值
9.1创业投资“婚后生活”影响因素
9.2创业企业的治理结构难题
9.3创业企业的财务管理难题
9.4创业企业的“过日子守则”
第10章创业投资的退出
10.1创业投资的“友好分手模式”
10.2中国创业投资“分手”情况
10.3我国创业投资基金“退出收益”的评估方法
第11章中国创业金融：回顾与展望
11.1中国创业金融发展概述
11.2“互联网+”背景下的创业金融
11.3中国创业金融的变与不变：不忘初心，方得始终
11.4中国创业金融的未来之路：回归本真，开拓创新
创业金融实践案例库
模块一——创业企业的起步与成长
模块二——创意亮点：创业企业的活力之源
模块三——创投机构：心得与经验
模块四——资本博弈：创业者与资本的相处之道
模块五——未来展望：新模式与新视角
参考文献

    另一拨人则怨声载道大骂“骗子！”，其认为凡是和“钱”有关的新鲜名词都是用来忽悠
    靠前章创业金融导论
    【本章导读】
    在如今这个“大众创业、万众创新”的时代，谈起创业金融，人们的反应各不相同。
    一拨人侃侃而谈创业发展的大好前景、畅想着如何通过花样技巧将资本玩弄于股掌之中，
    另一拨人则怨声载道大骂“骗子！”，其认为凡是和“钱”有关的新鲜名词都是用来忽悠
    老百姓的血汗钱的。在这些观点的背后，折射出当下社会大众对于创业环境和金融发展的
    不了解，而正是这种认识上的欠缺成为创业者创业之路上的阻碍。那么，到底何为创业金
    融？它又有着怎样的魅力与神奇呢？
    1.1 创业金融的本质和内涵
    1.1.1 创业金融的相关定义
    创业金融（entrepreneurial finance ）是一门仍在发展中的学科，其并没有很好明确的
    定义。美国哈佛大学教授Josh Lernera 认为，创业投资业的发展其实是一个集中性的金融
    经济行为——创业金融，而所谓创业金融，就是指为创业企业筹资和为具有冒险精神的资
    本投资提供的一套金融制度安排b。我国学者房汉廷则提出：“创业金融是将创业企业筹
    资与创业投资有机结合的金融制度，它可以将目前分散的政府基金、各种创业投资资金和
    创业板市场纳入统一的创业金融框架下，通过科学规范的管理运作，为中小企业的技术创
    新，特别是创业初期的研发活动提供积极有效的金融服务。”
    在本书中，我们倾向于给创业金融下一个较为宽泛的定义，将一切与创业企业的金融
    决策及其实施相关的活动统称为创业金融活动。创业金融研究的是创业企业的价值和资源
    分配的问题，主要研究对象是高科技初创企业，重点关注创业企业在创业过程中所面临的
    与金融活动相关的决策、管理、经营等问题。在创业经营与管理的过程中，几乎每个创业
    者（尤其是没有经济管理背景的技术型创业者）都会遇到相似的难题：
    ●我的企业目前需要多少资金？
    ●应该在什么时间去募集资金？该从哪里募集？
    ●我的企业的合理估值是多少？
    ●融资契约该如何签订？股权分配有哪些讲究？需要考虑哪些因素？
    ●作为创业者该如何去管理和经营自身的企业？
    ●外部投资者的资金如何退出？
    a  Josh Lerner 是美国哈佛大学商学院投资银行方向的一名教授，同时主管着创业管理学术部门。
    b  常江. 浅谈创业金融[J]. 山西财税，2006（5）：30-31.
    
    多
    。在创业金融活动
    的过程中，与创业者接触很多的或许就是创业投资家。同样作为创业金融活动中的关键人
    物，他们与创业者围绕着创业企业的资本活动和经营管理展开合作与博弈，从而谋求企业
    的快速发展与价值提升，实现利益的共赢。与一般投资人相比，创业投资家具有更深入的
    行业经验和背景，不仅可以为创业企业提供资金上的支持，更可以从管理方式、人脉资源、
    市场前景等多个方面帮助创业企业成长，实现共赢。

    里奥特也因此被称为“创业投资之父”。
    ，利用这些资金向具有高增长潜
    力的未上市创业企业进行股权投资，并通过提供创业管理服务参与所投资企业的创建过程，
    以期在所投资企业相对成熟后通过股权转让等方式实现资本增值收益
    同样在1946年，约翰·
    。这一
    过程就是我们通常所说的创业投资（venture capital）。

    惠特尼（J.H.Whitey）成立了靠前家私人创业投资公司——惠
    19 世纪末20 世纪初的美国，当时一些富有的家
    庭、个人投资者以及私人银行把资金提供给一些钢铁、石油和铁路等新兴行业的新办公司，
    培育了美国的东方航空（Eastern Airlines）、施乐（Xerox）等一批优选性的大企业并从中
    获得了高额的回报。而在20 世纪40 年代之后，随着电子技术的崛起和快速发展，越来越
    多的美国企业开始将资金投资于与高科技、信息技术等有关的新兴行业中来，寻找更具战
    略意义和开拓性的投资领域。在此期间，美国的一些金融机构也开始向研制高科技新产品
    的初创企业提供资金，这也就形成了很初的创业投资的雏形。

    特尼公司，初始资本1000万美元。而他也是创业投资这个新词的发明者，靠前次用创业
    ，直到第二次世界大战之后，创业投资行业的发展才真正开始。1946 年，美国
    哈佛大学教授乔治·多里奥特（Georges Doriot ）和一批新英格兰地区的企业家共同成立了
    世界上靠前家具有现代意义的创业投资公司——美国研究发展公司（ARDC），乔治·多
    里奥特也因此被称为“创业投资之父”。

    投资来描述他所从事的投资活动。当时《纽约时报》将惠特尼公司描述成“纽约的一家投
    1946 年，约翰·惠特尼（J.H.Whitey）成立了靠前家私人创业投资公司——惠
    特尼公司，初始资本1000 万美元。而他也是创业投资这个新词的发明者，靠前次用创业
    投资来描述他所从事的投资活动。当时《纽约时报》将惠特尼公司描述成“纽约的一家投
    资银行”，将公司业务误解为一种传统的投资银行业务，而正是这个误解引发了惠特尼公
    司内部的一场具有重大意义的激烈讨论。惠特尼尝试着为他们所从事的这种新型的投资活
    动起一个与之特点相匹配的名称，使之可以很好地概括这种投资活动的特征，也区别于传
    统的投资银行业务，很后，创业投资的概念也就这样应运而生了。

    资银行”，将公司业务误解为一种传统的投资银行业务，而正是这个误解引发了惠特尼公
    创业投资在20 世纪50 年代以前的发展比较缓慢，而“二战”之后，
    随着政治形势的逐步稳定、经济以及电子信息技术等高科技新兴行业的快速崛起，大量的
    创业者如雨后春笋般崛起，创业投资作为为创业企业提供资金的新型力量也开始慢慢成长。
    而在1973 年，在大量小型合伙制创业投资公司出现的情况下，全美创业投资协会宣告成
    立，为美国创业投资业的蓬勃发展注入了新的活力，也带来了创业投资行业的真正兴起，
    并在世界范围内产生了巨大的影响。1979 年，法国创业投资公共基金成立；1983 年，欧
    洲创业投资协会成立；1984 年，中国台湾《创业投资实业管理规则》颁布正式实施，“行

    司内部的一场具有重大意义的激烈讨论。惠特尼尝试着为他们所从事的这种新型的投资活
    刘健钧. 创业投资制度创新论：对“风险投资”范式的检讨[M]. 北京：经济科学出版社，2004.

    
    创业投资家自身可能并不是传统意义上的资本家，他们的资金绝大部分依靠信任他们
    1章创业金融导论3

    的投资者的募集而来。创业投资家靠的是自身敏锐的市场嗅觉、准确的行业判断力和丰富
    开发基金与交通银行共同筹资8 亿元新台币成立创业投资事业种子基金；1985 年，
    新加坡政府成立经济发展委员会（EDB）创业投资基金，并实行了相应的税收优惠；1992 年，
    以色列政府设立1 亿美元的约兹玛创业基金（YOZMA）以促进创业投资的发展；1994 年，
    英国的创业投资总额已达到20.74 亿英镑，占GDP 的0.8%，成为仅次于美国的世界第二
    大创业投资市场。

    的从业经验来选择“对的”创业企业和创业人进行创业投资活动以及创业管理活动，力图
    ，他们的资金绝大部分依靠信任他们
    的投资者的募集而来。创业投资家靠的是自身敏锐的市场嗅觉、准确的行业判断力和丰富
    的从业经验来选择“对的”创业企业和创业人进行创业投资活动以及创业管理活动，力图
    在帮助创业企业实现快速增值的同时也为投资者和自己赚取高额的回报。

    在帮助创业企业实现快速增值的同时也为投资者和自己赚取高额的回报。
    创业投资与风险投资

    【知识链接】 创业投资与风险投资
    Venture Capital ，早期当这一行业刚刚进入中
    国的时候，人们直接直译为风险投资，并成为一个约定俗成具有特定内涵的概念。风险投
    资中“风险”一词的存在，使大家对行业的认识停留在高风险、高收益的特点上。随着行
    业发展的深化和普及，“创业投资”一词开始逐步替代“风险投资”进入人们的视野之中。
    相比于早期中国资本家照猫画虎的“风险投资”，“创业投资”更显示出了行业发展的成
    熟和专业性，其中所蕴含的高新技术基础和创新内涵也更为深刻。

    创业投资和风险投资所对应的英文都是Venture Capital，早期当这一行业刚刚进入中
    “点子”，然而只有优质的、可以商业化的
    创业项目才能够吸引外部投资。当一个创业公司破壳而出的时候，往往面临着诸多的质疑
    和挑战，创业投资家对商业计划和财务计划的不信任、对企业经营管理的介入和控制以及
    许多创业者自身的不成熟都会为企业成长带来不小的障碍。另外，创业者也必须了解创业
    投资家们的想法，例如，什么影响着他们创业投资的决策，什么吸引着他们的目光、左右
    着他们的判断。唯有知己知彼，方能“百战不殆”。

    国的时候，人们直接直译为风险投资，并成为一个约定俗成具有特定内涵的概念。风险投
    创业投资家的“忧虑”

    资中“风险”一词的存在，使大家对行业的认识停留在高风险、高收益的特点上。随着行
    ：创业企业自身成长的可能性、市场和行业的发展趋势。不确定
    性越大，未来的潜力越大，而随之面临的风险也越大。