资产评估操纵的影响因素及经济后果

随着现代市场经济的不断发展，资产评估作为合理确定资产价的专业服务机构应运而生。短短二十几年间，资产评估已经在我国企业改制、产权转让、破产清算、上市、资产重组、资产抵押、资产租赁以及财产保险、财产纳税等重大经济活动中扮演着很好重要的作用，为我国资本市场的健康发展奠定了一定的基础。近几年，随着我国国企改革的不断深入及证券市场的发展，企业间的产权转让、兼并收购等产权交易活动日趋活跃，交易的形式多样，涉及金额也越来越大。在并购重组已经成为资本市场产权交易的一个主旋律之际，如何客观公正的衡量并购重组中企业的价成为影响交易成功与否的关键。作为评价企业价的独立第三方，资产评估已成为确定正当交易价的基础，其地位变得越来越重要，已成为产权交易中必不可少的一环。而当大股东作为交易者参与到并购交易中时，他们能够利用其对公司的控制权和影响力，使并购交易违背等价有偿的公开市场交易原则，使资源和利益在上市公司与大股东之间进行转移和输送。在此类交易中，大股东有更大的动机和机会通过对资产评估结果的操纵来实现其目的。因此，针对资产收购关联交易中的资产评估操纵问题进行深入的分析具有重要的意义。市场前景方面，该专著适应市场的需求，有客观的读者群，满足了读者的兴趣爱好。本书作为一本专著，对于大中专院校的教师和学生（包括硕士和博士生），及相关领域的学者和爱好者来说，具有很好的参考价，该书研究的内容在靠前来讲，处于靠前地位。对于读者了解关联交易中的资产评估操纵行为具有很好的借鉴意义。

本书主要关注了资产收购关联交易中的资产定价问题，以往的研究发现在资产收购关联交易中存在大股东与资产评估机构合谋影响交易定价的问题。本书针对此问题展开深入分析，包括资产评估操纵行为的现状、大股东动机、影响因素及经济后果。希望本书的研究能够为规范资产收购关联交易定价、促进资产评估行业的健康发展提供一些借鉴。本书适合相关专业硕士研究生、博士研究生，以及其他从事相关研究的人员和感兴趣的读者参考、阅读！

崔婧，中央财经大学管理学博士，对外经济贸易大学博士后(在站)，现任教于北京联合大学管理学院，主要从事资本市场并购重组、小微企业成长等方面的教学与研究工作。在《财经理论与实践》等期刊发表论文10余篇，参与多项重量和省部级课题的研究工作。

第一章绪论
第一节研究背景
第二节研究意义
一、理论意义
二、现实意义
第三节研究思路和主要内容
一、研究思路
二、主要内容
第四节研究方法与研究贡献
一、研究方法
二、研究贡献
第二章文献综述
第一节资产评估相关理论
一、资产评估的动机
二、资产评估的影响
三、并购重组中的资产评估
第二节大股东行为理论
一、掏空理论
二、支持理论
第三节文献述评
第四节本章小结
第三章资产评估的发展历程与现状分析
第一节资产评估的产生与发展
一、资产评估的产生
二、资产评估的发展现状
第二节我国资产评估的发展历程
第三节我国资产评估管理与规范
一、资产评估管理体制
二、资产评估管理机构
三、资产评估机构与人员管理
四、资产评估规范
第四节资产收购关联交易中的资产评估现状
一、关联资产收购价值评估和交易定价
二、资产评估增值率的变动趋势
三、评估方法的运用
第五节本章小结
第四章资产评估操纵的大股东动机研究
第一节理论基础
一、代理理论
二、信息不对称理论
三、控制权收益理论
四、信号传递理论
第二节基于资产评估操纵的大股东行为分析
一、关联并购中的大股东行为分析
二、样本与数据
三、非正常评估增值率的衡量
四、掏空和支持行为的认定
第三节本章小结
第五章资产评估操纵的影响因素实证分析
第一节理论分析与研究假设
一、大股东的操纵能力
二、大股东的操纵意愿
三、评估机构与方法
四、交易本身的特征
第二节研究设计
一、样本与数据
二、模型的设定与变量的选择
第三节实证分析
一、描述性统计
二、单变量分析
三、多变量分析
第四节本章小结
第六章资产评估操纵的市场反应
第一节理论分析与研究假设
第二节研究设计
一、样本选取与数据来源
二、模型的设定与变量的选择
第三节实证分析
一、描述性统计
二、单变量分析
三、多变量分析
第四节稳健性检验
第五节本章小结
第七章资产评估操纵与资本成本
第一节理论分析与研究假设
一、资产评估操纵与权益资本成本
二、资产评估操纵与债务资本成本
第二节研究设计
一、样本与数据
二、模型的设定与变量的选择
第三节实证分析
一、描述性统计
二、单变量分析
三、多变量分析
四、稳健性检验
第四节本章小结
第八章结论与展望
第一节研究结论
一、资产评估操纵受多方面的影响
二、资产评估操纵的存在会损害投资者的利益
三、资产评估操纵会提高权益资本成本
四、资产评估操纵会提高债务资本成本
第二节政策建议
一、改善并购重组中资产评估的质量
二、加强对中小投资者利益的保护
三、加强对债权人利益的保护
第三节研究局限与展望
后记
参考文献

    时光总是太匆匆，转间博士毕业已两年，攻读博士学位期间我专注于资本市场并购重组、交易定价的研究，鉴于我对该领域的研究兴趣，在博士后工作站的研究工作中继续对该领域进行了更为深入和系统的研究，本书作为我在博士后工作站研究工作的主要研究成果如今即将付梓出版，心中不免感慨万千！感谢我的博士后导师叶陈刚教授。在我步入工作岗位一年之际，有幸成为叶老师的学生，跟随其从事博士后研究工作，这为我的科研之路提供了更高的平台。恩师学识渊博，尽职尽责，在我的研究工作中给予了悉心的指导，在生活上对学生关怀备至，无微不至地帮助和支持学生。恩师前沿而深厚的学术造诣，从容、豁达、身体力行的做人风，不仅使我明白了许多待人接物与为人处世的道理、懂得了如何规划自己的人生，更让我去思考如何有意义地生活。在此向恩师表示深深的敬意和很诚挚的感谢。感谢对外经济贸易大学提供给我的良好的科研环境和齐备的科研条件，让我的博士后研究工作能够顺利开展。在靠前化的对外经济贸易大学里，我感受到了多元化、开放的学术氛围，接触到了相关研究领域的知名学者，不仅拓宽了我的学术视野，还激发了我很多的学术灵感。感谢靠前商学院的专家学者们给我以学术启迪和指导，让我受益终生。感谢同门的师兄弟姐妹在生活和工作中给予我的诸多关照，没有你们的帮助，此研究成果难以成功出版。在整理本书书稿的过程中，还让我回忆起三年读博的学习生活，心里百感交集、思绪万千。三年，是我人生中一段不短的时光，是我人生履历中浓墨重彩的一笔。三年的博士生活承载了我太多情感和期望，如今再也感觉不到往日的辛苦，仅余说不出的感慨与不舍。再次站在人生的路口，蓦然回首，总有些事刻骨铭心，总有些人需要感恩。感谢我的博士导师李爽教授。恩师为人正直、待人真诚、求真务实、对科研孜孜不倦，这些都是我需要学习的。他治学严谨、睿智宽容、乐观豁达，这些更是我人生追求的目标。科研路漫漫，面对挫折，李老师百折不挠的人生态度，让我倍受鼓舞。也许，这所有的一切算是一种精神传承吧！感谢李爽老师对我的指导和帮助，我的博士论文从选题、方案选择、实际撰写，导师都为我提出了大量的意见和建议，这为我的博士论文成功地通过答辩起到了至关重要的作用。在提纲设计、开题撰写的过程中，老师多次帮助我对论述内容进行重新思考，指出其中不连贯的、错误的部分，帮助我更加顺利地完成了博士论文的撰写。感谢中央财经大学给予我这样一个难得的学习机会，在这里我再次接受了人生的洗；感谢会计学院，为我提供一个自由、开放的学术氛围，在这里我可以毫无顾忌地汲取知识的力量；感谢知识渊博的孟焰教授、王君彩教授、刘红霞教授、祁怀锦教授、王瑞华教授、鲁桂华教授、李晓慧教授、潘秀丽教授、周宏教授、余应敏教授、吴溪教授、袁淳教授、李玲教授等，正是他们耐心细致地指导，才使我的研究能够顺利完成。感谢博士同师门的陈旭霞、周晓惠、余德慧、王勇，对我的支持和鼓励；感谢博士活动室一起学习的王艳林、邹燕、吴祥、牛晓叶、、王海滨、徐洪波、林晚发、彭红星、王秀婷、贾莹丹等，有了你们陪伴，我的博士论文和我的生活才越来越丰富、越来越完美；感谢杨思静、王莉婕、吴作凤、王钰娜、唐雪华、赵艳轲等对我的关心和帮助，你们是我一生的朋友；感谢会计学院2011级博士班的所有同学，是你们陪伴我一起成长。感谢我的父母，“父母之爱，比山高、比海深”，父母经常关心我的生活，为我牵肠挂肚，无怨无悔地付出父母能付出的所有。感谢父母对我的理解和关怀，是你们为我提供了一个宁静、温暖的港湾，让我能集中精力、完成学业。感谢蔡云龙同学十二年来对我的关心和支持，从高中相识时的年少懵懂，一路走来，我们一起成长、不断进步，我相信我们都会遵守彼此的约定，一直携手相伴未来人生之路。感谢所有关心和帮助过我的人，感谢你们曾经带给我的温暖。谨以此书献给所有关怀、帮助、支持、鼓励我的亲人、师长、同事和朋友们！崔婧2016年6月