人民币国际化报告.2016

本书是年度报告《人民币靠前化报告》2016的报告，主题为“货币靠前化与宏观金融风险管理”。本报告聚焦于人民币靠前化新阶段的宏观金融管理问题，对人民币加入SDR后的宏观金融政策调整及其过程中可能诱发的靠前宏观金融风险展开分析，包括汇率波动和汇率管理，以及跨境资本流动对靠前金融市场的冲击、银行机构靠前化风险和实体经济风险等重要议题。在历史经验研究、文献研究、理论研究、实证研究和政策研究等基础上，本报告认为：要特别重视提高宏观金融管理能力，应基于国家战略视角构建宏观审慎政策框架，将汇率管理作为宏观金融风险管理的主要抓手，将资本流动管理作为宏观金融风险管理的关键切入点，全力防范和化解极具破坏性的系统性金融危机，为实现人民币靠前化很终目标提供根本保障。

中国人民大学靠前货币研究所（IMI）成立于2009年12月20日，是专注于货币金融理论、政策与战略研究的非营利性学术研究机构和新型专业智库。研究所秉承“大金融”学科框架和思维范式，以“融贯中西、传承学脉、咨政启民、实事求是”为宗旨，走靠前化、专业化和特色化发展道路，在科学研究、靠前交流、科研资政以及培养“能够在中西方两个文化平台自由漫步”的靠前金融人才等方面卓有成效。

第1章人民币国际化指数1
1.1人民币国际化指数及变动原因1
1.2人民币国际化指数变动的结构分析6
1.3主要货币的国际化指数比较12
第2章人民币国际化现状17
2.1跨境贸易人民币结算17
2.2人民币金融交易20
2.3全球外汇储备中的人民币32
2.4人民币汇率及中国资本账户开放35
第3章年度热点：人民币加入特别提款权货币篮子52
3.1对世界和中国是双赢的结果52
3.2不代表中国资本账户接近开放59
3.3不等于人民币国际化目标实现65
第4章人民币国际化的宏观金融风险83
4.1国际货币发行国的宏观金融政策选择83
4.2人民币国际化面对宏观金融风险挑战90
4.3基于国家战略视角的宏观金融风险管理94
第5章人民币汇率：人民币加入特别形成机制与政策目标99
5.1人民币汇率形成机制不断完善99
5.2新时期人民币汇率政策目标106
5.3加强人民币汇率管理116
第6章人民币基础资产价格联动与风险传导121
6.1金融市场风险及传染机制121
6.2中国金融市场已经形成复杂联动关系126
6.3跨境资本流动使市场联动性和波动性增强132
第7章银行国际化及风险防范136
7.1国际化现状与发展机遇136
7.2国际化进程中的风险与挑战145
7.3仍需防范国内风险151
第8章以供给侧改革夯实人民币国际化的经济基础158
8.1实体经济是人民币国际化的坚实基础158
8.2威胁中国经济可持续发展的主要风险161
8.3供给侧改革的主要抓手176
8.4人民币国际化有利于中国经济转型升级183
第9章系统性风险防范与宏观审慎政策框架187
9.1构建宏观审慎政策框架的必要性187
9.2系统性风险的识别与评估189
9.3宏观审慎政策框架的主要内容与运行机制204
9.4构建符合中国实际的宏观审慎政策框架207
第10章结论和建议214
10.1主要研究结论214
10.2政策建议219
附录1入篮后日元国际化的经验224
附录2交通银行汇率风险管理231
附录3资本流动影响我国金融市场联动性的实证研究233
附录4中资银行的国际化经营历程240
附录5后危机时代金融监管改革的国际经验246
附录6金融交易税的国际实践252
附录72015年人民币国际化大事记260
后记288