人民币国际化

本书主要从汇率和利率角度，研究人民币靠前化进程中离岸市场价格与在岸市场价格之间的互动影响，具体而言，笔者首先梳理了人民币靠前化的制度安排和人民币离岸市场发展，然后运用动态条件相关多变量广义自回归条件异方差模型（DCC-MGARCH）方法探讨人民币不同市场之间汇率及利率的波动溢性的动态相关系数，实证结果显示人民币靠前化进程中离岸市场与在岸市场之间的相互关联程度逐渐加强。进一步地，笔者从利率平价理论出发，检验离岸市场与在岸市场利率差与远期汇率升贴水率之间的偏离程度，进一步探讨离岸市场与在岸市场之间资本流动程度，结果显示中国金融市场与世界金融市场的存在一定程度的融合，人民币离岸市场的发展促进了中国金融一体化程度的提高。中国（上海）自由贸易试验区的建设紧密联系了人民币离岸市场与在岸市场，笔者在很后一部分研究了上海自贸区金融改革为人民币靠前化提供的新的空间和发展机遇，金融改革释放的红利具有较强的溢出效应。

修晶，1977年生，辽宁沈阳人，中国青年政治学院副教授，硕士生导师，北京师范大学经济学博士，北京大学应用经济学博士后。长期从事靠前金融领域的相关研究，先后在《靠前金融研究》《世界经济研究》《世界经济文化》和《财经科学》等核心期刊上发表论文十余篇。出版著作1部，参与编写著作1部，教材4部，研究报告2篇。

导言
一选题的目的与意义
二拟采用的研究方法
三书稿的结构安排
四书稿的主要结论
五可能存在的创新之处及不足
第一章人民币国际化进程与离岸人民币市场的发展
第一节人民币国际化的制度安排
一人民币国际化起源于贸易结算
二人民币跨境贸易结算的模式及区域分布
三人民币国际化的制度安排
四人民币国际化与资本账户逐渐开放
第二节离岸金融中心的由来、类型及形成条件
一离岸金融中心的由来
二离岸金融中心的分类
三离岸金融中心的形成条件
第三节香港人民币离岸市场的发展
一香港开展人民币离岸业务的条件
二香港人民币离岸市场建设的制度安排
第四节人民币国际化进程中存在的问题与反思
第五节政策建议
第二章金融市场的波动溢出效应理论
第一节DCC—MGARCH模型的研究背景
一从ARCH模型到GARCH模型的发展
二多变量GARCH模型的发展和研究现状
第二节DCC—MGARCH模型的建立与估计方法
一DCC—MGARCH模型的建立
二DCC—MGARCH模型的估计
第三章人民币离岸市场与在岸市场汇率的动态相关关系研究
第一节文献综述
第二节人民币汇率改革及中国外汇市场的基本结构
第三节数据选取与处理
一数据来源及描述性统计
二样本区间的选择
第四节实证研究与主要结论
一描述性统计分析与平稳性检验
二对市场之间报酬关系溢出效应的格兰杰因果检验
三市场之间波动溢出关系研究
四DCC模型估计结果及动态相关关系图
第五节研究的主要发现及政策建议
第四章中国金融市场的国际融合：基于利率平价视角
第一节文献综述
第二节人民币离岸市场与在岸市场利率差异
一中国利率市场化的进程
二香港离岸人民币利率体系的形成
第三节基于CIP的利率平价理论检验
第四节实证检验及主要结论
一在岸市场的利率差与远期汇率升贴水率之间的交互关系检验
二离岸市场的利率差与远期汇率升贴水率之间检验
三中国金融市场与世界市场融合程度之检验
第五章中国(上海)自由贸易试验区金融改革助力人民币国际化
第一节中国(上海)自由贸易试验区的建立背景及主要内容
第二节中国(上海)自由贸易区的金融改革
一上海自贸区金融改革的总体框架与主要内容
二上海自贸区自由贸易账户落地
三上海自贸区金改3.0
四上海自贸区金融改革实施效果及发展动向
第三节中国(上海)自由贸易试验区企业对金融改革的反馈
第四节加强人民币在岸市场与离岸市场的协同发展的建议
第五节总结
一研究的主要发现
二政策建议
附录1推动香港人民币离岸市场发展的重大事件
附录2四个子样本区间的检验过程及结果
附录3近期中国资本管制和开放措施变化的总结(2006—2011)
附录4中国(上海)自由贸易试验区总体方案(金融改革具体措施)
附录5自贸区金融改革的综合影响调查问卷
参考文献