资本市场与企业自主创新

中国经济经过了30年的高速增长，经济规模已经进入世界经济大国的行列，经济的竞争力也有所提高。然而，中国经济能否持续增长，竞争能力也进入世界经济强国之列，是一个重要的现实问题。大量的研究表明，创新是经济长期增长的一个很重要的决定因素。我国经济要由大国转向强国，保持持续增长的势头，必须改变原有的经济增长模式。即以廉价的资源优势追求规模扩张、粗放型的经济增长，转向以技术创新为基础，不断提升自主创新能力、集约化的经济增长模式。问题是为什么我国的经济主体——企业不愿意创新，或者说为什么创新的推进速度这么慢。理论与实践表明，创新的重要基础是投入，是对实物资本和人力资本的持续投资。这种投入往往不仅规模大，持续性强，而且投资回报率很难估算。正因为如此，过去简单地依靠政府投入，导致在规模和使用效率上都无法有所突破。只有在市场经济环境下，依靠市场的力量才能改变这一局面。

《资本市场与企业自主创新:推动机制与实现平台的研究》采取实证检验的方法，对我国企业自主创新的产出与投入要素进行检验，得出资本要素、人力要素与企业自主创新的相关性，尤其是资本要素对企业自主创新有着更强的贡献度。而人力要素的贡献更多地从人力的质量水平提高上得到反映。其次是检验了我国资本市场与企业自主创新的关系，检验了资本市场资本供给机制，以及价格发现、分散风险机制如何在企业自主创新中发挥作用的。


 

张晖，1969年出生，上海人，金融学博士，上海金融学院副教授。1992年毕业于复旦大学。获得法学学士学位，1993年就职于投资银行以后开始学习经济学，先后获得经济学硕士学位和经济学博士学位。同时，除了任职投资银行外，还任职于股份制商业银行和高校。2004年任职高校以来。先后在《南方金融》、《新金融》、《华东经济管理》等核心刊物上发表学术论文三十余篇。主持或参与科研项目多项。

第一章导论
第一节研究背景
一、企业的自主创新推动着经济的持续发展
二、企业自主创新需要资本市场的支持
三、企业自主创新与资本市场的结合是企业未来发展的关键
第二节资本市场促进企业自主创新研究文献综述
一、创新与自主创新
二、资本市场与企业自主创新关系研究
三、综述的评论和本文的研究指向
第三节问题提出与研究方法
一、提出问题
二、研究的方法
三、研究思路
第四节本书的逻辑框架与研究创新
一、研究结构安排
二、研究的创新与不足
第二章资本市场对于企业自主创新促进机制研究
第一节企业自主创新的要素与载体分析
一、企业自主创新的要素
二、企业自主创新的载体
第二节企业自主创新的特征分析
一、企业自主创新的基本特征
二、企业自主创新的收益与风险规律
第三节资本市场促进企业自主创新的机理分析
一、资本市场促进企业自主创新的推动机制
二、资本市场促进企业自主创新的实现机制
三、资本市场促进企业自主创新的实现条件
本章小结
第三章资本市场促进企业自主创新的实证检验
第一节我国企业自主创新的现状与检验
一、我国企业自主创新情况概述
二、我国企业自主创新情况的量化分析
第二节资本市场与企业自主创新的关系检验
一、我国资本市场概况与检验对象的选择
二、检验指标的确定
三、资本市场和企业自主创新的关系检验假说
四、资本市场与企业自主创新的回归检验
第三节我国资本市场与大中型企业自主创新的检验
一、变量选择与数据来源
二、相关性检验
三、回归检验及检验结果
本章小结
第四章 资本市场促进企业自主创新实现机制之一——融资平台
第一节企业自主创新中的资金供求关系
一、企业自主创新中资金的需求
二、企业自主创新中的资金供给
三、企业自主创新资金供求特点
第二节资本市场融资成本的优势分析
一、融资成本的分类与特点
二、我国外源融资中融资成本高低比较
三、资本市场融资成本的其他显著优势
第三节企业自主创新的不确定性和资本市场融资稳定性与易得性
一、不确定性的内涵与影响因素
二、减少企业自主创新不确定性的条件和资本市场的作用
三、企业资本市场融资的稳定性分析
四、企业资本市场融资的易得性分析
本章小结
第五章资本市场促进企业自主创新的实现机制之二——激励平台
第一节企业自主创新与人才要素
一、自主创新与企业家
二、企业家创新精神不足的表现
第二节企业自主创新中的激励机制
一、激励与激励机制的概念
二、企业自主创新中的激励机制
三、股权激励及英特点
四、股权激励与企业自主创新的关系
第三节我国股权激励实施现状与企业自主创新的检验
一、我国股权激励实施概况
二、实施股权激励公司的企业自主创新状况
三、股权激励对于企业自主创新的影响
本章小结
第六章资本市场促进企业自主创新的实现机制之三——集聚平台
第一节资本市场的集聚功能
一、集聚的概念
二、资本市场集聚的特征
三、资本市场集聚功能对企业自主创新的经济效应
第二节资本市场集聚促进企业自主创新的机理
一、资金集聚
二、人才集聚
三、信息集聚
四、企业集聚
第三节我国资本市场集聚与企业自主创新推进功能关系检验
一、我国资本市场集聚现状分析
二、资本市场集聚测度
三、我国资本市场集聚与企业自主创新的关系检验
四、检验结论
本章小结
第七章研究结论与对策建议
第一节研究结论
一、资本市场对企业自主创新的推动机制
二、资本市场对企业自主创新促进的实现机制
三、资本市场促进企业自主创新中存在的主要问题
第二节我国资本市场促进企业自主创新的对策建议
一、强化企业的自主创新主体地位
二、加快构建多层次的资本市场，完善资本市场体系
三、提高资本市场有效性，充分发挥其各项功能
附录
参考文献
致谢

    （二）企业的经营模式发生转变
    资本市场促进企业自主创新的第二个条件就是企业对资本市场有需求，而且这种需求不仅局限于资金方面，更多的是对资本市场整体功效的需求。而这种需求，只有在企业的经营模式由规模化扩张转向集约化竞争以后才能形成。
    1.自主创新成为企业的竞争手段
    在集约化经营中，企业的竞争模式转为创新竞争，自主创新是其中拥有竞争力的方式。企业通过自主创新，可以获得自主品牌。企业不仅从创新产品中获得直接经济利益，而且还能在自主品牌自主创新的过程中获得大量的外部效应，赢得更大的市场利益。此时的企业自主创新成为企业持续发展的模式。只有这样，自主创新才是市场的主流，其对资本市场的依赖性才能提高。相应地，资本市场对企业自主创新的支持也不是对某一家或几家企业的支持，是一种市场支持，针对所有企业。资本市场的促进行为是在广阔的市场中做的选择，是具有效率的市场行为，是资本市场功能的自然发挥。
    2.资本市场促进作用直接指向自主创新
    由于企业自主创新已经成为一种经营模式，资本市场对企业的积极作用中，有相当一部分是直接针对企业自主创新的。如在多层次的美国资本市场上，纳斯达市场所针对的主要是创新型企业或企业的创新行为。由于这种作用对象直接，效果一般比较显著。即使在资本市场的促进下，创新未能成功，市场也可以通过系统优胜劣汰，达到良性循环的效果。